主題：債券是資產(chǎn)配置的優(yōu)良品種

　債券收益跟股票收益具有較小的相關(guān)性，國外的數(shù)據(jù)普遍表明中長期國債同大公司股票收益長期平均相關(guān)性不到0.3。特別是，當(dāng)經(jīng)濟(jì)衰退、失業(yè)率上升，通脹下滑或者陷入通貨緊縮，從而導(dǎo)致股票市場下跌時，債券市場卻往往能獲得較好的收益。這個時候體現(xiàn)出來的相關(guān)性為負(fù)，能夠一定程度彌補(bǔ)股票資產(chǎn)帶來的虧損，在艱難的時期最大化地保住本金安全，甚至實現(xiàn)一定的增值。事實上，這正是長期國債這個品種在長期資產(chǎn)配置最重要的優(yōu)良特征。著名的耶魯大學(xué)基金投資主管史文森曾指出，債券在預(yù)想不到的金融市場資產(chǎn)價格上漲和下跌期間展示了最為強(qiáng)大的分散化特征。尤其是在通貨緊縮和金融危機(jī)期間，投資者從債券頭寸所提供的保護(hù)中受益良多，證明了在構(gòu)建長期的合理組合時，在其中加入預(yù)期收益率相對較低的債券是必要的。

　　這一資產(chǎn)配置領(lǐng)域的真知灼見在最近由于美國次貸危機(jī)所導(dǎo)致的全球資本市場震蕩中又一次得到了驗證。在危機(jī)期間，從金融市場的表現(xiàn)來看，無論國內(nèi)外股市、美國外匯，甚至大宗商品價格都受到打擊，正常金融環(huán)境下展現(xiàn)出來的分散化特征突然消失。而國債市場在此時所表現(xiàn)出來的分散化特征尤其難能可貴。全球投資者在危機(jī)的恐慌下，尋求避免市場波動的避風(fēng)港時，國債的“安全”屬性受到追捧，收益表現(xiàn)一枝獨秀。綜觀全球國債市場，期間價格普遍都有明顯上升，甚至即使是在從緊基調(diào)下的我國債市也不例外。

　　在每一次這樣的危機(jī)中（如上世紀(jì)末的網(wǎng)絡(luò)股泡沫，現(xiàn)在的次級貸危機(jī)），前期表現(xiàn)良好的明星品種大多黯然失色，集中投資于此的組合資產(chǎn)價值都受到重創(chuàng)，甚至灰飛煙滅。而聰明的、穩(wěn)健的投資者如果能夠重視國債所具有優(yōu)良分散化特征，在組合中長期堅持保持一部分合理頭寸，既能夠穩(wěn)定組合的收益，更難得的是在大部分資產(chǎn)流動性突然消失的情況下提高組合的流動性，渡過難關(guān)。

　　我國債券市場是個機(jī)構(gòu)為主的市場，而且債券投資有一定的風(fēng)險和波動性，普通投資者比較難直接獲得債券投資的收益回報。債券基金是通過較大規(guī)模的資產(chǎn)集合管理，進(jìn)行專業(yè)分析獲取債券投資的回報的一種投資工具，同時它具有參與門檻較低，方式靈活的特點，是一般投資者進(jìn)行債券資產(chǎn)配置的良好選擇。



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