主題：債市波動(dòng)拖累部分銀行理財(cái)產(chǎn)品

近期債市波動(dòng)也影響到部分銀行理財(cái)產(chǎn)品。有數(shù)家銀行理財(cái)子公司發(fā)售的理財(cái)產(chǎn)品出現(xiàn)負(fù)收益，這與以往投資者認(rèn)為的“銀行理財(cái)產(chǎn)品基本保本”的觀念出現(xiàn)了差異，引發(fā)不少關(guān)注。

　　業(yè)內(nèi)人士指出，這些出現(xiàn)負(fù)收益的銀行理財(cái)產(chǎn)品都是純債類銀行理財(cái)產(chǎn)品，近期債市劇烈波動(dòng)導(dǎo)致部分產(chǎn)品凈值波動(dòng)。

　　出現(xiàn)普遍回撤

　　記者根據(jù)銀行理財(cái)公告梳理，目前有多家銀行理財(cái)子公司的20余只銀行理財(cái)產(chǎn)品的最新份額凈值低于1，絕大多數(shù)為剛成立不久的固收類理財(cái)產(chǎn)品。

　　來(lái)自銀行同業(yè)的數(shù)據(jù)顯示，從2020年4月末至6月初，其他國(guó)股大行的純債基金理財(cái)產(chǎn)品出現(xiàn)了不同程度回撤?？梢?jiàn)理財(cái)產(chǎn)品凈值下跌并非個(gè)案，而是近期的普遍現(xiàn)象。

　　前述產(chǎn)品凈值變化主要是由于債券市場(chǎng)近期的波動(dòng)導(dǎo)致。今年4月底以來(lái)，債券市場(chǎng)經(jīng)歷了一波非常劇烈的調(diào)整。金融監(jiān)管研究院副院長(zhǎng)周毅欽認(rèn)為，本次調(diào)整堪稱近兩年以來(lái)債券市場(chǎng)調(diào)整最猛烈的一次。

　　他指出，特別是央行宣布創(chuàng)設(shè)支持小微企業(yè)的貨幣政策新工具，寬信用支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)預(yù)期升溫。同時(shí)作為經(jīng)濟(jì)領(lǐng)先指標(biāo)的5月PMI好于市場(chǎng)預(yù)期。6月2日債券市場(chǎng)出現(xiàn)恐慌式下跌，其中5年期國(guó)開(kāi)債單日收益率上行20bp，對(duì)應(yīng)每百元面額價(jià)格下跌超0.8元，單日調(diào)整幅度近年來(lái)罕見(jiàn)。今年債券市場(chǎng)的頂部區(qū)間就出現(xiàn)在4月中旬至5月間，因此如果理財(cái)產(chǎn)品在該時(shí)間段內(nèi)建倉(cāng)債券，后續(xù)凈值化下跌確實(shí)是大概率事件。

　　另一個(gè)原因則在于資管新規(guī)下債基產(chǎn)品的估值變化。債券估值一般有兩種方式，一是攤余成本法，二是市價(jià)法。資管新規(guī)下，能夠用攤余成本法估值的理財(cái)產(chǎn)品非常有限。市價(jià)法下，一旦債券市場(chǎng)發(fā)生劇烈波動(dòng)，若用市價(jià)法，市場(chǎng)變化就會(huì)反映得較充分。

　　一位股份制銀行人士提到，“部分產(chǎn)品凈值跌破本金主要與債券走勢(shì)有關(guān)。如果主要投資短期債券的話確實(shí)會(huì)虧損。久期長(zhǎng)一些的信用債影響較小，而利率債近期波動(dòng)較大?！?br />
　　整體好于公募債基

　　從標(biāo)的資產(chǎn)接近的公募債券基金表現(xiàn)來(lái)看，劇烈波動(dòng)下，難有獨(dú)善其身者。數(shù)據(jù)顯示，盡管部分銀行理財(cái)產(chǎn)品出現(xiàn)負(fù)收益，但整體表現(xiàn)好于債券型公募基金。

　　數(shù)據(jù)顯示，此輪債市調(diào)整中，債券型公募基金回撤幅度遠(yuǎn)大于純債類銀行理財(cái)產(chǎn)品。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至6月11日，按照證監(jiān)會(huì)分類的3305只債券基金中，近1個(gè)月回報(bào)為正向收益或零的僅有360只，接近90%的債券基金近1個(gè)月出現(xiàn)虧損。個(gè)別基金近1個(gè)月回報(bào)回撤超過(guò)10%。

　　也有市場(chǎng)人士指出，部分銀行理財(cái)產(chǎn)品凈值看似跌幅較大是受到年化收益率口徑的影響。以某銀行理財(cái)子公司的產(chǎn)品為例，近1個(gè)月年化收益率下跌超過(guò)4%，年化收益率相當(dāng)于把一個(gè)月的下跌放大到整個(gè)年度的下跌，實(shí)則近一個(gè)月的絕對(duì)凈值下跌僅為-0.34%，在債市目前的波動(dòng)下表現(xiàn)不錯(cuò)。

　　有銀行人士指出，目前銀行凈值理財(cái)產(chǎn)品在投資范圍、估值、托管和監(jiān)管的相對(duì)優(yōu)勢(shì)仍較明顯，且銀行的風(fēng)格是求穩(wěn)為先，控制回撤，這就導(dǎo)致其久期擺布和信用下沉幅度相對(duì)更為穩(wěn)健，因此其凈值波動(dòng)肯定小于同類型基金，何況基金還有天然追逐相對(duì)排名的沖動(dòng)。

　　應(yīng)做好投資者教育

　　面對(duì)公眾對(duì)部分銀行固收類理財(cái)產(chǎn)品凈值為負(fù)的關(guān)注，某銀行理財(cái)子公司人士告訴記者，“此輪債券市場(chǎng)調(diào)整幅度在歷史上都是較大一次，市場(chǎng)上類似產(chǎn)品也大幅回撤，這是銀行理財(cái)產(chǎn)品凈值化轉(zhuǎn)型一定會(huì)遇到的事情。公眾應(yīng)理性看待這一事件?！?br />
　　該人士認(rèn)為，剛成立的產(chǎn)品用年化回報(bào)來(lái)衡量不一定科學(xué)。不過(guò)凈值化時(shí)代，各家銀行理財(cái)都存在一定壓力，后續(xù)還有很多需要改善的地方。

　　此外，有投資人士指出，債市波動(dòng)料持續(xù)，純債基金要對(duì)回報(bào)率做好充分的預(yù)期管理，大概率不會(huì)再像今年前4個(gè)月取得那么高的回報(bào)。銀行應(yīng)提前準(zhǔn)備，做好投資者教育。

　　第三方研究機(jī)構(gòu)普益標(biāo)準(zhǔn)近期發(fā)布了一份針對(duì)33家銀行資管機(jī)構(gòu)信心指數(shù)調(diào)研，抽樣調(diào)研結(jié)果顯示，機(jī)構(gòu)對(duì)債券市場(chǎng)看法相對(duì)謹(jǐn)慎，債券市場(chǎng)絕對(duì)信心指數(shù)為44.55，沒(méi)有一家機(jī)構(gòu)認(rèn)為未來(lái)3個(gè)月債券市場(chǎng)將呈現(xiàn)上行走勢(shì)。同時(shí)，更多機(jī)構(gòu)認(rèn)為債券市場(chǎng)走勢(shì)將顯著低于前期，債券市場(chǎng)的相對(duì)信心指數(shù)僅為27.9，認(rèn)為未來(lái)3個(gè)月市場(chǎng)表現(xiàn)會(huì)更差的機(jī)構(gòu)占比達(dá)60%。

　　不過(guò)仍有銀行理財(cái)子公司人士對(duì)后市較樂(lè)觀，認(rèn)為銀行理財(cái)?shù)牟▌?dòng)比基金產(chǎn)品小很多，很快會(huì)重回正收益。

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