主題：完美世界（002624.SZ）：國資背景資金入股加之新游蓄勢待發(fā)，看好公司全年發(fā)展

公司控股股東完美世界(56.100, 1.21, 2.20%)控股集團有限公司（下稱集團公司）與北京東富銳進投資管理中心（有限合伙）（下稱東富銳進）于2020年6月12日簽署了《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，集團公司以協(xié)議轉(zhuǎn)讓的方式向東富銳進轉(zhuǎn)讓其所持的占公司總股本5%的股份，對應(yīng)公司無限售流通股6466.39萬，轉(zhuǎn)讓價格為本協(xié)議簽署日前一交易日公司收盤價的90%，轉(zhuǎn)讓價款共計人民幣28.71億元。

股權(quán)變動后股東結(jié)構(gòu)未有巨大變動，取得價款將幫助降低股票質(zhì)押比例

本次權(quán)益變動后，集團公司仍持有公司3.4億股，占公司總股本的26.29%，仍為公司控股股東。根據(jù)公司公告還，本次協(xié)議轉(zhuǎn)讓取得的價款將主要用于償還集團公司等的股票質(zhì)押借款及相關(guān)利息，進一步降低股票質(zhì)押比例。

受國資背景資金認可，公司未來發(fā)展可期

根據(jù)天眼查數(shù)據(jù)，東富銳進為有限合伙制公司，合伙人為中國東方資產(chǎn)管理股份有限公司和北京東富匯通投資管理中心（有限合伙），東方資產(chǎn)為財政部控股79.5%的大型國有資產(chǎn)管理公司，而東富匯通也同樣為財政部通過東方資產(chǎn)間接持股的公司，可以看出，東富銳進具有較強的國資背景。我們認為，此次有國資背景資金入股公司股東5%的股份，顯示了當前時間點公司發(fā)展受到的認可度較高且游戲板塊投資愈發(fā)趨于主流。

行業(yè)景氣度高，公司二季度或保持較高業(yè)績增速

行業(yè)景氣度在二季度仍然保持了較高水平，根據(jù)伽馬數(shù)據(jù)，5月手游市場規(guī)模環(huán)比增長近12%，增長率重回兩位數(shù)。公司的《完美世界》Q2以來在App Store游戲（免費）榜上長期一度沖上前50，《新笑傲江湖》在App Store角色扮演（免費）榜上長期保持前50，排名一度高達前10，流水可期?！缎律衲Т箨憽泛汀稇?zhàn)神遺跡》有望Q3上線，預(yù)計將為公司貢獻較大流水增量。

看好公司互聯(lián)網(wǎng)平臺建設(shè)與游戲業(yè)務(wù)快速增長，上調(diào)至“強烈推薦”評級

公司受到國資背景資金認可，且Q3還有兩款確定性較高的新游上線，我們預(yù)計2020-2022年公司凈利潤分別為24.55億元、28.83億元、32.83億元，同比增長63.3%、17.5%，13.9%，對應(yīng)EPS分別為1.9/2.23/2.54元，當前股價對應(yīng)2020年-2022年P(guān)E分別為27/23/20倍，上調(diào)至“強烈推薦”評級。

風險提示：上線游戲進度與質(zhì)量不及預(yù)期風險，政策管控風險等。



馬笑，華中科技大學碩士，2017年加入新時代證券，傳媒互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)組長。多年文化傳媒互聯(lián)網(wǎng)實業(yè)和投資經(jīng)驗，擅長自上而下把握行業(yè)機會，政策解讀/產(chǎn)業(yè)梳理；自下而上進行個股選擇，基本面跟蹤研究；擔任過管理咨詢顧問、戰(zhàn)略研究員、投資經(jīng)理等崗位。2018年東方財富(19.180, -0.43, -2.19%)&Choice·中國最佳分析師傳媒行業(yè)第一名；2019年每市模擬組合傳媒行業(yè)年度收益第三名。

殷成鋼，復(fù)旦大學經(jīng)濟學碩士，2020年加入新時代證券，多年文化傳媒龍頭公司戰(zhàn)略管理和股權(quán)投資經(jīng)驗及香港中資投行互聯(lián)網(wǎng)投研工作經(jīng)驗。產(chǎn)業(yè)資源豐富，擅長一二級聯(lián)動；研究務(wù)實深入，全球化視野。

陳磊，倫敦大學瑪麗女王學院理學碩士，2020年加入新時代證券，多年證券行業(yè)從業(yè)經(jīng)驗，具備公募基金行業(yè)研究工作經(jīng)驗，緊密跟蹤傳媒行業(yè)上市公司，注重實戰(zhàn)與前瞻性研究。

宋尚杰，利茲大學商學院理學碩士，2020年加入新時代證券，傳媒互聯(lián)網(wǎng)助理研究員。


特別聲明

《證券期貨投資者適當性管理辦法》、《證券經(jīng)營機構(gòu)投資者適當性管理實施指引（試行）》已于2017年7月1日起正式實施。根據(jù)上述規(guī)定，新時代證券評定此研報的風險等級為R3（中風險），因此通過公共平臺推送的研報其適用的投資者類別僅限定為專業(yè)投資者及風險承受能力為C3、C4、C5的普通投資者。若您并非專業(yè)投資者及風險承受能力為C3、C4、C5的普通投資者，請取消閱讀，請勿收藏、接收或使用本研報中的任何信息。

因此受限于訪問權(quán)限的設(shè)置，若給您造成不便，煩請見諒！感謝您給予的理解與配合。

分析師聲明

負責準備本報告以及撰寫本報告的所有研究分析師或工作人員在此保證，本研究報告中關(guān)于任何發(fā)行商或證券所發(fā)表的觀點均如實反映分析人員的個人觀點。負責準備本報告的分析師獲取報酬的評判因素包括研究的質(zhì)量和準確性、客戶的反饋、競爭性因素以及新時代證券股份有限公司的整體收益。所有研究分析師或工作人員保證他們報酬的任何一部分不曾與，不與，也將不會與本報告中具體的推薦意見或觀點有直接或間接的聯(lián)系。載和引用者承擔。

【免責聲明】上海大牛網(wǎng)絡(luò)科技有限公司僅合法經(jīng)營金融島網(wǎng)絡(luò)平臺，從未開展任何咨詢、委托理財業(yè)務(wù)。任何人的文章、言論僅代表其本人觀點，與金融島無關(guān)。金融島對任何陳述、觀點、判斷保持中立，不對其準確性、可靠性或完整性提供任何明確或暗示的保證。股市有風險，請讀者僅作參考，并請自行承擔相應(yīng)責任。