主題：私募基金劍指股指期貨

股指期貨吸引了近兩年迅速崛起的私募基金的關(guān)注，由于包括券商、基金在內(nèi)的機(jī)構(gòu)參與股指期貨受限頗多，私募基金有望成為投資的主流。據(jù)了解，部分私募基金已經(jīng)與多家機(jī)構(gòu)進(jìn)行合作，業(yè)務(wù)直指股指期貨。

　　近期監(jiān)管層針對(duì)券商和基金開(kāi)展股指期貨的征求意見(jiàn)稿指出，券商和基金開(kāi)展股指期貨業(yè)務(wù)只能用于套期保值，并對(duì)操作進(jìn)行了較為細(xì)致的規(guī)定，如證券公司所有未平倉(cāng)頭寸的期貨合約實(shí)際占用保證金總額不得超過(guò)凈資本的3％；基金在任何交易日日終，持有買入期貨合約價(jià)值不得超過(guò)基金凈值的10%；持有的賣出期貨合約價(jià)值不得超過(guò)基金持有的該股指期貨標(biāo)的的指數(shù)成分股，以及其他具有高度相關(guān)性股票的總市值。

　　從以上規(guī)定來(lái)看，證券公司和基金參與股指期貨的規(guī)模有限，不能進(jìn)行套利活動(dòng)。正因如此，私募基金成了能夠進(jìn)行套利的主要機(jī)構(gòu)之一。據(jù)記者了解，部分私募基金對(duì)股指期貨興趣頗濃，不但從上半年就開(kāi)始進(jìn)行仿真股指期貨交易演練，招聘具有豐富期貨交易經(jīng)驗(yàn)人員，更有些私募公司專為該項(xiàng)業(yè)務(wù)而組建，并已準(zhǔn)備發(fā)行相關(guān)的信托產(chǎn)品。

　　催生相關(guān)信托產(chǎn)品

　　這其中，有兩類群體尤其引人關(guān)注：一類是長(zhǎng)期在國(guó)外市場(chǎng)進(jìn)行過(guò)金融期貨交易的投資人；另一類則是在國(guó)內(nèi)從事商品期貨多年的高手。

　　深圳的普先生在美國(guó)從事金融期貨和外匯交易近10年，今年初他和兩個(gè)朋友組建了一家投資管理公司，主要通過(guò)投資國(guó)內(nèi)的A股和金融衍生產(chǎn)品以實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)套利和對(duì)沖。據(jù)其透露，他所在的投資公司已和信托公司共同推出了相關(guān)信托產(chǎn)品，規(guī)模為3億元，每份信托計(jì)劃的參與門檻為200萬(wàn)元，目前已經(jīng)完成了內(nèi)部認(rèn)購(gòu)，產(chǎn)品正在報(bào)批階段。

　　普先生認(rèn)為，股指期貨推出后，保守估計(jì)將有30％以上的個(gè)人投資者涉足其中。如股指期貨交易今年下半年推出，初期將呈現(xiàn)出圍繞現(xiàn)貨大幅震蕩的特點(diǎn)，每月最大偏離度可在3％以上，這可能使得股指期貨直接無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利年收益在35％以上。隨著市場(chǎng)的不斷成熟和金融衍生產(chǎn)品的增加，高套利收益將能繼續(xù)保持。2009年，市場(chǎng)套利的平均收益率可能降至8％－10％，相比市場(chǎng)其他產(chǎn)品還具有一定優(yōu)勢(shì)。

　　但業(yè)內(nèi)人士同時(shí)指出，股指期貨推出后與現(xiàn)貨的偏離度不可能較大，因?yàn)槠x度在2％以下的情況下，市場(chǎng)上的投資者就可能已察覺(jué)出其中的套利機(jī)會(huì)，因而其偏離度不可能達(dá)到甚至超過(guò)3％。同時(shí)，由于目前國(guó)內(nèi)的金融衍生品種較少，在融資融券尚未推出的情況下，市場(chǎng)套利只能進(jìn)行單邊操作，即買入現(xiàn)貨，賣出股指期貨。在這樣的操作前提下，收益率將受到一定影響。

　　與期貨公司緊密合作

　　除了普先生這種具有境外金融衍生品經(jīng)驗(yàn)的人士外，曾經(jīng)在國(guó)內(nèi)商品期貨市場(chǎng)上搏殺多年的投資人也早對(duì)股指期貨摩拳擦掌。據(jù)上海一家私募基金總經(jīng)理介紹，他所在的公司的投資經(jīng)理幾乎全部來(lái)自期貨公司，這些投資者的商品期貨投資經(jīng)驗(yàn)平均超過(guò)8年。從去年開(kāi)展模擬股指期貨交易開(kāi)始，該公司就每日開(kāi)始模擬盤的演練?！背煽?jī)非常好，這讓我們對(duì)股指期貨推出以后的業(yè)績(jī)充滿了信心。“

　　據(jù)介紹，由于該公司的投資經(jīng)理很多來(lái)自期貨公司，因此多家期貨公司已和他們進(jìn)行接觸，目前正就一些細(xì)節(jié)問(wèn)題進(jìn)行商榷。

　　知情人士分析，借道期貨公司進(jìn)入市場(chǎng)可能成為多數(shù)私募基金參與股指期貨的主要方式。深圳一期貨公司市場(chǎng)人士表示，該公司已將客戶開(kāi)發(fā)重點(diǎn)移至私募基金?！半m然私募基金的規(guī)模和公募基金不能相比，但部分公司投資于股指期貨的比例并不算小”。不僅如此，部分期貨公司甚至還希望在股權(quán)合作方面與私募基金開(kāi)展更為深入的合作。而部分中小銀行也有意與私募基金攜手，從中提成。




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