主題：股指期貨箭在弦上 開戶數(shù)突破4000 私募身影頻現(xiàn)

　期指上市或?qū)⑼七M理財產(chǎn)品創(chuàng)新
　　齊魯證券：創(chuàng)業(yè)板需要股指期貨
　　⊙記者 葉苗 張歡 ○編輯 金蘋蘋 梁偉
　　隨著股指期貨上市日期的臨近，市場各交易主體的參與熱情開始迸發(fā)。自從股指期貨上市日期宣布之后，開戶數(shù)量在一周內(nèi)增加了1000戶，日均增量為100戶以上。
　　記者從有關(guān)方面了解到，截至4月6日，股指期貨的開戶數(shù)量達到了4300戶左右，開戶數(shù)量呈現(xiàn)明顯的增加態(tài)勢。
　　開戶數(shù)增加明顯
　　截至昨日，記者綜合全國各地的開戶信息來看，目前期指開戶總數(shù)在4300戶左右。由于上周一的開戶數(shù)在3300戶左右，因此可以推斷，在股指期貨上市時間宣布之后的一周內(nèi)，全國的開戶數(shù)量迅速增加了1000戶。這也充分印證了上市日期的確定對于開戶工作的推動效果。
　　據(jù)各地期貨公司反映，目前全國平均每天的開戶量在100戶以上，多的時候可以達到150戶左右。據(jù)了解，目前開戶數(shù)量最多的是上海某大型券商系公司，截至上周五已經(jīng)開出了400多戶。
　　各家期貨公司客服人員的反應也比較積極。“最近開戶數(shù)量的增加很明顯，”東證期貨客戶服務中心經(jīng)理那麗麗表示，從上周后半周起，開戶數(shù)量就明星增多，每天都有5-6個開戶量，相較開戶初期的提升很顯著。以前是老客戶前來開戶居多，而現(xiàn)在新客戶的比例也在增加。不過目前法人客戶尚不多。海通期貨客服中心總經(jīng)理楊坤沂表示，開戶的結(jié)構(gòu)雖然沒有大的變化，但數(shù)量增加確實很明顯，目前海通期貨的開戶數(shù)量已經(jīng)達到了140戶。
　　不過，外界一直寄予厚望的IB開戶數(shù)量卻處于相對平穩(wěn)的狀態(tài)，甚至略顯“清淡”。有關(guān)人士透露，截至上周五，全國的IB開戶數(shù)量在70戶左右。相關(guān)券商IB營業(yè)部人士表示，目前IB工作整體比較平穩(wěn)，投資者適當性制度的把關(guān)比較嚴格，雖然客戶的積極性很高，但是對于不滿足條件的客戶，還是勸其先進行仿真交易。業(yè)內(nèi)人士分析，IB的數(shù)量不大，不排除一些證券客戶繞過券商直接到期貨公司開戶的原因。
　　私募積極參與
　　券商公募“熱”眼旁觀
　　除了開戶數(shù)量猛增外，近期股指期貨開戶客戶中也頻現(xiàn)法人客戶的身影，且主要以資產(chǎn)管理公司名義注冊的非陽光私募為主。這其中，以從事套利交易為目的非陽光私募占據(jù)了很大一部分。
　　專業(yè)從事量化套利投資的上海某私募公司老總盧某告訴記者，他們已經(jīng)以一般法人身份開立了賬戶，并將視市場流動性情況而定開立多個個人賬戶，增加持倉規(guī)模。
　　“作為量化套利者，我們希望市場的流動性越大越好，在公募基金等機構(gòu)暫時無法參與股指期貨的背景下，我們的參與程度不會太大”。盧某說，“根據(jù)國外經(jīng)驗，如果機構(gòu)全面參與進來，我們今后參與股指期貨的保證金數(shù)量可能超過10個億?！?br />　　而作為國內(nèi)為數(shù)不多的以有限合伙制身份開立股指期貨賬戶的上海富晶資產(chǎn)管理中心總經(jīng)理王林表示，股指期貨上市初期，他們的持倉規(guī)模將控制在100手之內(nèi)。
　　“運行一段時間后，如果對于套利交易有詳盡的規(guī)定，我們會考慮申請更多的持倉額度?！蓖趿终f。
　　而對于信托平臺上的陽光私募，由于銀監(jiān)會方面還沒有出臺相應政策，股指期貨上市初期，仍不能用客戶資金參與股指期貨。但據(jù)記者從多家陽光私募了解到，近期他們已準備利用公司自有資金的形式，從事以投機為主要目的的股指期貨交易，積累相關(guān)經(jīng)驗。待相關(guān)政策明朗后，再以正規(guī)渠道參與股指期貨，以實現(xiàn)股票現(xiàn)貨的套期保值。
　　此外，作為未來股指期貨市場主力軍的公募基金，雖然有關(guān)部門已出臺相關(guān)指引文件，但具體的操作細則仍未公布，許多老基金需要修改相關(guān)條款，才能正式開戶交易股指期貨。據(jù)多家期貨公司反應，公募基金參與股指期貨的興趣很高，但均表示要等待相關(guān)細則和規(guī)定明朗之后才能參與進來，目前市場上也暫無公募基金正式開戶的消息。
　　另外，券商參與股指期貨的相關(guān)指引文件即將出爐，自營和資產(chǎn)管理部門如何參與股指期貨將有明確說法。市場人士分析，如果未來以股指期貨為主要投資手段的資產(chǎn)管理業(yè)務一旦鋪開，將會有上千億增量資金殺入股指期貨市場。

　　期指上市或?qū)⑼七M理財產(chǎn)品創(chuàng)新
　　股指期貨明確上市交易日程表，給市場帶來興奮之余，也讓我們看到：未來國內(nèi)資本市場上理財產(chǎn)品的創(chuàng)新進程也將向邁進一大步。
　　過去，國內(nèi)市場不存在對沖機制，國內(nèi)的投資理財產(chǎn)品通常都存在模式單一、同質(zhì)化嚴重的問題，除了大致分為債券、貨幣和股票三類之外，想要再進行風險收益細分就不大可能。股指期貨上市之后，給理財產(chǎn)品的創(chuàng)新將提供全新思路，也會將各個理財產(chǎn)品之間的差異逐漸放大。
　　不論是內(nèi)地還是海外的基金經(jīng)理，一般都非常強調(diào)自身的選股能力，但是系統(tǒng)性風險是始終無法回避的。以2008年為例，幾乎所有股票型基金都出現(xiàn)虧損，盡管存在一些有很強選股能力的基金，但對于系統(tǒng)性風險無法回避。而在臺灣地區(qū)的市場上則有基金利用股指期貨，不僅規(guī)避了系統(tǒng)性風險，還實現(xiàn)了正收益。股指期貨推出后，我們也完全有可能運用股指期貨來創(chuàng)造這類理財產(chǎn)品，基金持有人即使在熊市中也可能獲取正收益。
　　我國目前的結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品從本質(zhì)上來說是 “低風險、低收益”的固定收益投資產(chǎn)品。事實上，如果具有系統(tǒng)對沖的工具，例如股指期貨，結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品的設計可以具有更大的靈活性，不僅可以為投資者規(guī)避一定的風險，同時還能提供不錯的收益。通過組合固定收益的投資品種與高杠桿高風險的衍生品，在承擔有限的風險同時，將潛在收益通過杠桿放大，效率將遠遠超過傳統(tǒng)的保本產(chǎn)品。
　　股指期貨推出后，基于跨市套利、期現(xiàn)套利和單邊投機等特殊交易模式的基金有望得到一定發(fā)展。我們以套利為例，在設計理念上主要體現(xiàn)低風險、穩(wěn)收益，這類產(chǎn)品非常適合不愿承擔太大風險的投資者。例如單邊投機交易模式，則與基金經(jīng)理的買賣技術(shù)系統(tǒng)有密切關(guān)系，不加入人為主觀因素，而尊重經(jīng)過反復檢驗過的技術(shù)買賣信號來決定交易，這樣的產(chǎn)品則適合風險偏好略高些的投資者。（經(jīng)易期貨總經(jīng)理 張必珍）

　　齊魯證券：創(chuàng)業(yè)板需要股指期貨

　　⊙記者 錢瀟雋 ○編輯 朱紹勇

　　自2月初以來，創(chuàng)業(yè)板就成為持續(xù)走強的板塊。齊魯證券認為，長期來看，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)有望進入股指期貨合約，這將有利于創(chuàng)業(yè)板對沖風險。

　　齊魯證券在相關(guān)報告中指出，長期來看，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)需要股指期貨。假如有了股指期貨，創(chuàng)業(yè)板成長性過度透支就可以通過做空機制的對沖得到平衡。創(chuàng)業(yè)板所具有的高科技、高成長、新經(jīng)濟概念，做多做空都存在盈利機會，不再需要依靠單邊做多的一條腿跛足而行，同時，交易所也不再需要過于依賴臨時停牌之類的盤中介入監(jiān)管手段，因為投資者完全可以用市場的方式自行選擇和調(diào)節(jié)做多做空的合適度量。

　　其次，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)亦將具有成為小型股指期貨合約產(chǎn)品的可能性。根據(jù)深交所發(fā)布的數(shù)據(jù)，截至3月26日，66 家創(chuàng)業(yè)板上市公司總市值達到2943.83億元，流通市值652.93億元。無論是從市場規(guī)模還是運行狀態(tài)來看，都已具備了推出創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的條件。

　　再次，如果創(chuàng)業(yè)板指數(shù)進入股指期貨合約，非但不會加劇創(chuàng)業(yè)板被爆炒的風險，反而還有可能成為創(chuàng)業(yè)板遏制非理性爆炒的泡沫滅火器。而股指期貨的市場功能如果長期被局限在小圈子里，則非但不利于股指期貨市場的活躍，也不利于整個市場消除大盤權(quán)重股被少數(shù)大資金過度操控的風險。在某種意義上，大眾化的創(chuàng)業(yè)板指數(shù)期貨合約產(chǎn)品的推出也是股指期貨循序漸進的題中應有之義，它除了將是對滬深300 的有益補充之外，也是對被禁錮在資本市場象牙塔頂端的股指期貨的一次意義非凡的解放。


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