主題：期指日均交易量10萬手 三天走完臺(tái)灣市場兩年路

　　股指期貨開市四日，在第三日就已經(jīng)實(shí)現(xiàn)日均交易量超10萬手，三天時(shí)間走完了臺(tái)灣市場近兩年才走完的路。而在交易客戶中，證券端客戶占比較高。

　　4月21日，國內(nèi)A股市場迎來強(qiáng)勁反彈。“21日的股市走勢其實(shí)在20日就可見端倪，當(dāng)日指數(shù)跌得很慘的時(shí)候，股指期貨最為活躍的5月合約在下午兩點(diǎn)左右率先上揚(yáng)，隨后滬深300現(xiàn)貨指數(shù)也跟著上漲，最終以微跌收?qǐng)?，?1日的反攻埋下了伏筆，這就是股指期貨的價(jià)值發(fā)現(xiàn)功能。”一位證券與期貨業(yè)人士向記者表示。

　　“現(xiàn)貨市場波動(dòng)是否受了股指期貨的影響，4天時(shí)間還沒法得出結(jié)論?！毕尕?cái)證券研究所所長李康認(rèn)為。

　　流動(dòng)性良好

　　“這個(gè)品種能推出來不容易，股票一跌就讓股指期貨成為‘替罪羊’，我認(rèn)為不公平?！?1日，一位中金所相關(guān)負(fù)責(zé)人向記者表示，“好在股市大跌沒有發(fā)生在上市第一天，不然真要‘背黑鍋’了?！?br />
　　而一些業(yè)內(nèi)人士也認(rèn)為，將A股的巨幅波動(dòng)歸咎于股指期貨，有失公允。

　　李康向記者表示，本周一股市出現(xiàn)大跌，一方面是國內(nèi)對(duì)房地產(chǎn)的調(diào)控政策是自2006年來最為嚴(yán)厲的一次，甚至可以與1997年國務(wù)院對(duì)股市發(fā)出的“九道金牌”相媲美；另一方面，高盛因調(diào)查事件導(dǎo)致海外市場大跌也影響到了國內(nèi)股市?！肮芍钙谪泟倓傞_始，不應(yīng)該被寄予太多不能承受的責(zé)任。”李康認(rèn)為。

　　對(duì)于李康的觀點(diǎn)，上海證券副總經(jīng)理姚興濤也表示認(rèn)同。他向記者表示，目前關(guān)于股指期貨和現(xiàn)貨的互動(dòng)關(guān)系大多只是一種推理，推理能否成立還需要進(jìn)一步的驗(yàn)證。

　　“我覺得應(yīng)該等這個(gè)市場運(yùn)行一段時(shí)間后，再做一些實(shí)證的判斷比較好。其實(shí)決定股票漲跌的一定是股市自身的因素，即所謂的宏觀、基本面或者一些政策因素?！币εd濤表示。

　　有專家認(rèn)為，雖然股指期貨的影響尚無法評(píng)估，但從開市四天的情況來看，其表現(xiàn)出的流動(dòng)性和定價(jià)效率，還是令人滿意的。

　　“海外市場剛推出股指期貨時(shí)，流動(dòng)性沒有我們表現(xiàn)得那么好，像中國臺(tái)灣市場花了近兩年的時(shí)間才達(dá)到日均交易量10萬手的水平，而我們?cè)诘谌齻€(gè)交易日就達(dá)到了?！睎|證期貨高級(jí)顧問、臺(tái)灣期貨交易所交易委員會(huì)委員方世圣告訴記者，“其實(shí)流動(dòng)性不足的風(fēng)險(xiǎn)才是衍生品最大的風(fēng)險(xiǎn)?！?br />
　　方世圣表示，當(dāng)5月股指期貨合約與滬深300現(xiàn)貨指數(shù)的期現(xiàn)價(jià)差擴(kuò)大后，上證180ETF、50ETF和深圳100ETF的成交量會(huì)突然擴(kuò)大。“當(dāng)5月期現(xiàn)出現(xiàn)60點(diǎn)以上價(jià)差的時(shí)候，明顯是有人在進(jìn)場做套利，現(xiàn)在的價(jià)差基本穩(wěn)定在25到45個(gè)點(diǎn)左右。價(jià)差縮小，為機(jī)構(gòu)的套保提供了便利條件?！?br />
　　證券端交易客戶占比高

　　雖然嚴(yán)格的開戶門檻將不少投資者拒之門外，但高成交量卻已令市場刮目相看。值得一提的是，雖然此前有信息顯示開戶者九成為老商品交易者，但從實(shí)際交易來看，證券端客戶的交易量占比相當(dāng)高。

　　“證券端參與的客戶比我們想象的要多得多?！睎|證期貨總經(jīng)理黨劍向記者表示，前三個(gè)交易日，東證期貨30%以上的成交量來自于證券IB端的客戶，“我們總客戶的參與度接近50%”。

　　而海通期貨的證券客戶交易比例更高。據(jù)海通期貨總經(jīng)理徐凌透露，在海通期貨現(xiàn)有的465位客戶中，有246名是做商品期貨出身，證券IB端客戶為219位，占比47.09%?！皬谋ＷC金來源看，42%是來自證券端客戶的，58%為商品期貨客戶?！毙炝璞硎尽?br />
　　而一位期貨業(yè)內(nèi)人士也向記者表示，從盤面風(fēng)格來看，參與主體倒很像是做證券出身的?！叭绻恰掀谪洝?，大跌的那天就可能殺跌停，而我身邊做商品期貨的一些朋友，也都還沒入市股指期貨?！?br />
　　從成交量排名來看，券商系期貨公司可謂遙遙領(lǐng)先。中金所4月21日數(shù)據(jù)顯示，在當(dāng)天的成交量排名上，國泰君安、長城偉業(yè)和廣發(fā)期貨三家券商系期貨公司排名前三位；而持買單或賣單量的排名中，排名靠前的也多為券商系期貨公司。

　　徐凌表示，海通證券181家營業(yè)部中，目前具有IB資格的僅為36家，“大概半年以后會(huì)有第二批券商營業(yè)部具備IB資格，這樣證券端的客戶會(huì)越來越多，占比也會(huì)相應(yīng)增加”。

　　業(yè)內(nèi)人士預(yù)估，當(dāng)前已在中金所開立股指期貨的賬戶約在一萬三千個(gè)左右，市場參與度為四到五成。


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