自4月16日推出以來，股指期貨已滿月了。伴隨著期指上市，A股市場也開始了一輪大跌。以4月16日收盤價格計算，本輪下跌中，滬深300指數(shù)的最大跌幅達到了17.87％。

　　人民日報繼5月6日發(fā)文《中國經(jīng)濟趨好股市為何跌跌不休》、5月14日發(fā)文《A股為何連續(xù)下跌》之后，今日再度發(fā)文《股指期貨不是下跌“元兇”》，文章表示，決定股市漲跌的是基本面和宏觀政策，而非股指期貨。本輪股市下跌的原因有國外金融事件的影響，也有國內(nèi)貨幣政策、樓市政策調(diào)整的影響。中央財經(jīng)大學證券期貨研究所所長賀強教授分析稱，決定股市漲跌的是基本面和宏觀政策，而非股指期貨，這兩者沒有任何關(guān)聯(lián)。即使沒有股指期貨，本輪下跌也不可避免。

　　月內(nèi)針對股市下跌三度發(fā)文

　　人民日報在5月14日的文章中表示，股市漲跌有自身規(guī)律，說股指期貨引跌股市沒有根據(jù)。文章援引多位專家表態(tài)作為例證。

　　中央財經(jīng)大學證券期貨研究所所長賀強教授分析，決定股市漲跌的是基本面和宏觀政策，而非股指期貨，這兩者沒有任何關(guān)聯(lián)。即使沒有股指期貨，本輪下跌也不可避免。 影響本輪股市下跌的原因有很多，有國外金融事件的影響，比如希臘債務(wù)危機等，也有國內(nèi)貨幣政策、樓市政策偏緊等原因。

　　“股市的漲跌有自身的規(guī)律，把股市下跌歸于股指期貨沒有根據(jù)?！鄙虾ＷC券副總經(jīng)理姚興濤說。

　　海通證券高級研究員雍志強談到，滬深300股指期貨上市后，4個合約價格和股票現(xiàn)貨市場密切相關(guān)，完全沒有出現(xiàn)股指期貨合約價格脫離現(xiàn)貨而獨立特行的局面，股指期貨合約價格基本上跟隨股票現(xiàn)貨指數(shù)走勢，也符合海外股指期貨市場初期的情況。

　　雍志強提供的分時數(shù)據(jù)顯示，是股票現(xiàn)貨領(lǐng)跌股指期貨，而非股指期貨引跌現(xiàn)貨。海外學者對此進行了大量研究，基本結(jié)論是：在股指期貨上市初期，絕大多數(shù)都是現(xiàn)貨價格引導(dǎo)期貨價格，期貨價格滯后、跟隨現(xiàn)貨價格走勢。只有當股指期貨名義成交金額和未平倉合約價值超過現(xiàn)貨股票市場交易額的50％，甚至達到80％左右時，股指期貨對股票現(xiàn)貨市場的價格發(fā)現(xiàn)才會有影響。

　　股指期貨規(guī)模偏小 “小螞蟻”絆不倒“A股大象”

　　到底是期指影響現(xiàn)貨，還是現(xiàn)貨左右期指？今日文章說，市場人員分析，目前，中國大陸的股指期貨資金規(guī)模只有70億元人民幣。保證金的總額仍不及一只股票的總市值，相對于總市值20萬億左右的A股市場，“小螞蟻”還難以撼動股市這頭“大象”。

　　通過對近期股市、期市資金流量、存量的分析，4月16日以來，隨著中國股市的重挫，滬深300成份股凈資金流出約為678.94 億，而在這個時間段，期貨市場活躍資金存量平均為15.94 億。從資金量來看，股指期貨市場上資金的行為尚不能影響股票市場走勢。另外，根據(jù)估算，自股指期貨上市至今，約94.93％的成交量在作趨勢投機交易，套利交易的份額相當小。這是股指期貨下跌相對較為遲緩，一直處于正價差運行的主要原因。這也再一次證明，是現(xiàn)貨拉動期貨下跌，而不是期貨拉動現(xiàn)貨下跌。 另外，從參與者看，大的機構(gòu)沒有參與，期指左右股市價格的可能也就很小。

　　另外，文章還解釋了期指巨大的成交量是否會造成對股市的影響，據(jù)專業(yè)人士透露，股指期貨的交易額與股票市場的交易額也不具可比性。股指期貨是保證金交易，實行“T+0”日內(nèi)回轉(zhuǎn)交易，同一筆資金日內(nèi)可以交易多次，這些交易額都是名義的，名義成交額高也是正常的，雖然比預(yù)期的要高許多。從境外市場來看，比如，2009年，美國股票類衍生品名義成交額是股票市場交易額的1.20倍，香港是3.22倍，韓國是29.70倍，印度是3.07倍，日本是1.20倍，臺灣是2.10倍。因此，文章稱這樣的交易量并不值得大驚小怪。