主題：中金所第一罰單禍起“鎖倉”交易？

　楊某的開戶期貨公司認為,其倒倉行為源自“鎖倉”交易習(xí)慣,且實力不足以影響成交價格

　　“限制開倉兩周!”

　　當(dāng)楊某接到中國金融期貨交易所（下稱“中金所”）對其“數(shù)次出現(xiàn)以自己為交易對象,自買自賣的行為,涉嫌違反中金所相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則之規(guī)定”而做出上述短期內(nèi)限制開新倉的監(jiān)管措施通知時,有點傻眼。

　　仍感覺有些“冤”的他,在長期的商品期貨交易中,已養(yǎng)成不急于平倉止損而在雙向開倉中等待逐次解鎖盈利的“鎖倉”習(xí)慣。而這被其所在的開戶期貨公司推測為形成自買自賣交易的原因。而楊某本人卻對中金所的多次警告置若罔聞。

　　果真僅僅是投資者的不良交易習(xí)慣惹來中金所第一張罰單嗎？

　　中金所“殺雞儆猴”

　　上周五（21日）據(jù)中金所總經(jīng)理朱玉辰介紹,中金所在股指期貨上市一個月里,共已撥打警示電話110余次,發(fā)出風(fēng)險提示函6件、監(jiān)管警示函12件,派員赴6家公司進行一線稽查核實,約請4家會員公司高管人員談話警示風(fēng)險、對1名客戶作出限制開倉監(jiān)管措施,向證監(jiān)會建議立案調(diào)查1件。

　　而該交易所對外公開處理結(jié)果時,卻僅涉及楊某一人。且立足于嚴防早打的中金所,其相關(guān)負責(zé)人也承認此次處理楊某是為了“及時糾正市場一些傾向性潛在問題”,以將輕微的違規(guī)掐滅在苗頭期。

　　中金所在上周三發(fā)給媒體的通稿中則透露,交易所曾通過電話提醒、發(fā)送監(jiān)管警示函以及約見客戶所在會員公司高管談話等措施,多次對楊某進行提醒,要求其規(guī)范交易行為,但上述交易行為仍反復(fù)發(fā)生。

　　不過,在楊某開戶的某券商控股期貨公司的負責(zé)人眼中,有著多年商品期貨交易經(jīng)驗的楊某,“挺本分、謹慎的,資金不多,平時股指期貨交易量也不大,有雙向'鎖倉’交易習(xí)慣,且持倉過夜,非日內(nèi)短線愛好者?！?br />
　　上述負責(zé)人向《第一財經(jīng)日報》記者介紹,公司在接到中金所的相關(guān)通知后,即組織員工對楊某的所有股指期貨交易記錄進行分析。起初,公司也猜測楊某的“自買自賣”或許與其自動化程序交易系統(tǒng)不完善有關(guān)。但調(diào)查發(fā)現(xiàn),楊某的行為緣起普通的鎖倉交易,且均發(fā)生于近期活躍月份。

　　所謂鎖倉,是指在期貨交易中,當(dāng)投資者看不清未來方向,又不想獲利了結(jié)或斬倉出局的情況下,在同一品種上同時開多單和空單,鎖定盈利或虧損的保護性交易策略。

　　上述負責(zé)人還認為,依楊某很有限的資金、交易量,不可能對主力合約的成交價格構(gòu)成影響,所謂的“操縱市場”更無從談起。

　　至于其買賣單多次同時成交于一個價格上,他認為,很可能與行情變化較快之際,追漲殺跌的指令發(fā)出同時,反方向的掛單來不及撤銷有關(guān)。

　　不良交易習(xí)慣惹禍？

　　據(jù)上述期貨公司負責(zé)人透露,中金所首次提醒楊某時,后者的“自買自賣”行為已有五次記錄在案,可惜楊某自覺其“鎖倉”交易在商品期貨市場上未被處分過,因此并不放在心上。該負責(zé)人已告誡過正被禁開新倉的楊某,如不改變“鎖倉”的交易習(xí)慣,解禁后仍有可能被中金所的監(jiān)控系統(tǒng)判斷為“自買自賣”,甚至遭受更嚴厲的處罰。

　　長城偉業(yè)期貨首席研究員景川在接受本報記者采訪時,認為楊某保守的交易模式“有問題”。中金所目前高達30萬手的日成交量,即與在機構(gòu)缺乏的情況下,市場上快進快出的短線交易模式成為主流有關(guān)。頭寸不利時,“壯士斷腕”及時平倉確為首選,但看似穩(wěn)妥的“鎖倉”交易因占用雙邊保證金,其資金使用效率也較低。

　　景川還介紹稱,在緊張的交易中,交易員也會經(jīng)常犯錯誤將“平倉”單敲成“開倉”進而形成鎖單,但對于這種“被鎖倉”的交易,有經(jīng)驗的交易員通常會在發(fā)現(xiàn)錯誤后爭取在同一價位及時對敲以了結(jié)這一對鎖單。

　　“但在活躍合約上實現(xiàn)買賣單同一價位成交的概率,其實是很低的。不過在商品期貨市場上于同一價位解鎖'錯鎖單’的交易通常不會遭到交易所的處罰,還可能受到期貨公司的歡迎?！本按ū硎尽?br />
　　而根據(jù)本月7日最高人民檢察院、公安部聯(lián)合發(fā)布的《關(guān)于公安機關(guān)管轄的刑事案件立案追訴標準的規(guī)定(二)》第三十九條的規(guī)定,“在自己實際控制的賬戶之間進行證券交易,或者以自己為交易對象,自買自賣期貨合約,且在該證券或者期貨合約連續(xù)二十個交易日內(nèi)成交量累計達到該證券或者期貨合約同期總成交量百分之二十以上的”,將歸屬“操縱證券、期貨市場”的刑事案件,予以立案追訴。

　　楊某上述“自買自賣”行為雖僅輕微觸犯中金所《違規(guī)違約處理辦法》中有關(guān)規(guī)定,但業(yè)內(nèi)人士普遍認為,中金所亮出的第一張罰單,對即將大規(guī)模入場交易的機構(gòu)投資者任何操縱市場的企圖發(fā)出了有力的警告。



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