主題：期指資金之謎：誰在“空頭大本營(yíng)”里放空

　　6月22日，國(guó)泰君安期貨在主力1007合約上的持賣單數(shù)量繼續(xù)排名第一，為2592手，比第二名中證期貨的2072手空單高出了520手；雖然其持有的多單數(shù)量也名列買單榜首，但1536手多單數(shù)量與空單相比遜色不少，兩者相抵為凈空1056手。

　　實(shí)際上，自4月16日股指期貨上市以來，國(guó)泰君安期貨幾乎一直占據(jù)空頭持倉的頭把交椅。由于其賣單量始終高居不下，且數(shù)量遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于買單量，外界甚至將其稱之為“空頭大本營(yíng)”。

　　“我也很好奇，同是券商系期貨公司，他們會(huì)員的做空力度為什么這么大？資金都是從哪來的？”一位期貨公司高管對(duì)此留有疑問。

　　6月初，國(guó)君期貨總經(jīng)理何曉斌曾公開表示，國(guó)君證券研究所與國(guó)君期貨共同對(duì)市場(chǎng)行情進(jìn)行的研判，使得國(guó)君席位資金對(duì)行情判斷的準(zhǔn)確率大為提高。但是，這并沒有回答巨量做空資金究竟從何而來。

　　坊間有傳聞稱，國(guó)泰君安證券與其期貨公司的合作并不僅僅局限于“共同對(duì)市場(chǎng)行情進(jìn)行研判”，在國(guó)泰君安期貨龐大的做空資金之中，似有券商的影子。

　　做空資金之謎

　　近期有市場(chǎng)人士向記者透露，早在今年4、5月，國(guó)泰君安證券已有專戶理財(cái)資金進(jìn)入期指市場(chǎng)，金額在數(shù)千萬左右。

　　“他們有個(gè)部門老總對(duì)股指期貨等衍生品頗有研究，據(jù)說他帶了一批資金在股指期貨市場(chǎng)中"搏殺"，他們自然也是國(guó)君做空力量的重要組成部分?！痹撊耸糠从场?br />
　　然而，公開消息卻顯示，國(guó)泰君安證券的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，直到上周末才拿到中金所的兩個(gè)交易編碼，6月21日才進(jìn)行了第一筆交易。

　　根據(jù)中金所公布的《特殊法人機(jī)構(gòu)交易編碼管理業(yè)務(wù)指南》，交易所直接受理特殊法人機(jī)構(gòu)開立股指期貨交易編碼的包括四大類型，分別是證券公司自營(yíng)部門、證券公司集合資產(chǎn)管理計(jì)劃、證券公司定向資產(chǎn)管理計(jì)劃和證券投資基金。而國(guó)泰君安證券此次獲得的兩個(gè)交易編碼，屬于第三種類型。

　　“這次是以券商的名義申請(qǐng)的特殊法人交易編碼，而此前專戶理財(cái)?shù)馁Y金，是以客戶名義申請(qǐng)的自然人賬戶和一般法人賬戶，兩者完全是兩碼事。”上述人士表示，以此方式，完全可以繞開中金所的批準(zhǔn)與監(jiān)管，“只要私下簽個(gè)協(xié)議，客戶就可以委托給他們做了”。

　　但是，這似乎有違規(guī)之嫌。

　　“如果有這種情況發(fā)生，明顯是違規(guī)的。我們管理的客戶資金必須在我們的平臺(tái)上，通過資產(chǎn)管理賬號(hào)來進(jìn)行管理，我們不可能為客戶做這種事情?！睖弦蝗藤Y產(chǎn)管理部門總經(jīng)理對(duì)此向記者表示。同時(shí)他認(rèn)為，國(guó)泰君安這么做的可能性很小，“因?yàn)闆]必要冒這政策風(fēng)險(xiǎn)”。

　　有消息稱，國(guó)泰君安資產(chǎn)管理部負(fù)責(zé)人對(duì)金融衍生品市場(chǎng)的研究達(dá)十年之久，國(guó)泰君安資管客戶中對(duì)他的“追隨者”也不少，他和帶領(lǐng)的團(tuán)隊(duì)可能給予了客戶操作建議，甚至不排除“代為操盤”的可能。

　　　追溯資金源頭

　　“我們跟期貨公司一點(diǎn)關(guān)系都沒有。”22日，國(guó)泰君安資產(chǎn)管理總部相關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)上述傳言矢口否認(rèn)，“我們就是一個(gè)投資機(jī)構(gòu)，并不是研究所，不會(huì)為其他人服務(wù)。”

　　不過，這一解釋并沒能得到券商同行的接受。

　　“國(guó)泰君安已經(jīng)為股指期貨準(zhǔn)備了10年，很難想象，他們會(huì)僅因?yàn)橐?guī)則限制而選擇等待?！睖弦蝗藤Y管人士分析。

　　就在21日，國(guó)泰君安期貨公司的持倉量再度出現(xiàn)明顯增長(zhǎng)。

　　中金所當(dāng)日統(tǒng)計(jì)顯示，國(guó)泰君安期貨當(dāng)日依舊占據(jù)成交量首席，其中持買單量增加320手，而所持空單則陡增733手，增幅達(dá)到30%。

　　而來自國(guó)泰君安的消息顯示，其資管總部剛剛在上周末成功申請(qǐng)兩個(gè)定向資產(chǎn)管理計(jì)劃股指期貨交易編碼；21日，上述賬戶正式入場(chǎng)交易。

　　“這塊跟我們一點(diǎn)關(guān)系都沒有，21日我們做的很少?！睂?duì)此，國(guó)泰君安上述負(fù)責(zé)人繼續(xù)撇清干系，“我們真的沒幫他們（國(guó)泰君安期貨），他們靠的是自己的能力，主要還是營(yíng)銷能力。”

　　但不可否認(rèn)的是，繼國(guó)泰君安自營(yíng)部門開立股指期貨交易編碼后，資產(chǎn)管理部門的參與無異于為期貨公司添磚加瓦。截至目前，國(guó)泰君安已經(jīng)為定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)儲(chǔ)備了相當(dāng)?shù)目蛻糍Y源。

　　“在定向資管這塊，至少還有10名客戶也表示參與股指期貨的意愿，以后可能還會(huì)增加?！眹?guó)泰君安內(nèi)部人士透露。

　　按照券商對(duì)定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的界定，客戶的資產(chǎn)需達(dá)到1000萬元以上，由此推斷，僅僅在定向資管這塊，國(guó)泰君安初期便有了逾億元的資金儲(chǔ)備。

　　“目前申請(qǐng)的都是投機(jī)賬戶，有100手的持倉限額，但對(duì)產(chǎn)品收益不會(huì)帶來影響，我們計(jì)劃將整體規(guī)?？刂圃?億元之內(nèi)?！眹?guó)泰君安資產(chǎn)管理總部相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹。

　　對(duì)于國(guó)泰君安為首批參與股指期貨交易的資管客戶做出的年化收益10%-20%的承諾，券商同行也有各自看法。

　　“在定向資產(chǎn)管理方面，10%-20%的收益應(yīng)該是中等偏下，但如果純粹做無風(fēng)險(xiǎn)套利，還是可以吸引到相當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)厭惡型客戶，畢竟這一收益率優(yōu)于打新股或是投資固定收益產(chǎn)品。”一券商資管業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人評(píng)價(jià)稱。

　　“套利的機(jī)會(huì)越到后來將會(huì)越少，如果只做套利的話，不一定能實(shí)現(xiàn)20%的收益；但如果加入趨勢(shì)操作，和股票交易便無差別，而且相對(duì)于股指期貨，做股票風(fēng)險(xiǎn)更可控?！睖狭硪粍?chuàng)新類券商相關(guān)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人分析，“對(duì)金融衍生品這塊，一向都是"只聞樓梯響，不見人下來"，人家都說將如何賺錢，但卻沒有一個(gè)實(shí)際檢驗(yàn)的機(jī)會(huì)，至少要等半年甚至一年后才見分曉?！?br />


【免責(zé)聲明】上海大牛網(wǎng)絡(luò)科技有限公司僅合法經(jīng)營(yíng)金融島網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)，從未開展任何咨詢、委托理財(cái)業(yè)務(wù)。任何人的文章、言論僅代表其本人觀點(diǎn)，與金融島無關(guān)。金融島對(duì)任何陳述、觀點(diǎn)、判斷保持中立，不對(duì)其準(zhǔn)確性、可靠性或完整性提供任何明確或暗示的保證。股市有風(fēng)險(xiǎn)，請(qǐng)讀者僅作參考，并請(qǐng)自行承擔(dān)相應(yīng)責(zé)任。