主題：期指再成現(xiàn)貨夢魘

　周三，市場的走勢相當(dāng)?shù)膬措U(xiǎn)，上證指數(shù)盤中一度跌去40多點(diǎn)。但在下午兩點(diǎn)過后，上周暴跌的中小盤股紛紛發(fā)力，將指數(shù)逐漸拉回，最終收盤上證指數(shù)僅下跌18.83點(diǎn)。A股市場上“小鬼”再次當(dāng)家，而市場對(duì)小盤股的鐘情，再次戰(zhàn)勝了大、小盤股之間巨大估值差異的現(xiàn)實(shí)。

　　期指再成現(xiàn)貨夢魘

　　A股市場周三的殺跌在多數(shù)情況下由期指主導(dǎo)。滬深1007全天走勢僅短暫翻紅，而在上午11:00過后更是快速殺跌，盤中最大跌幅接近2%。其它幾個(gè)品種的走勢也跟1007類似。期指市場空頭明顯占優(yōu)，這使得現(xiàn)貨市場的投資者心態(tài)也發(fā)生了微妙變化，隨后股票跟隨殺跌，其中權(quán)重股跌幅尤其較大，從全天的情況來看，煤炭鋼鐵跌幅居前。

　　盤面期貨和現(xiàn)貨殺跌可能跟兩大利空因素有關(guān)：一是美股大跌；二是鋼材、有色、化工等高耗能企業(yè)取消部分出口退稅。后者涉及的板塊眾多，影響較大導(dǎo)致盤面有所反映，這一政策雖表明了管理層對(duì)于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)加快轉(zhuǎn)型的決心，但也可能在短期影響了相關(guān)上市公司的業(yè)績。另一方面，可以預(yù)期，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)加快轉(zhuǎn)型將令一些新興產(chǎn)業(yè)受益，因而市場出現(xiàn)了“小鬼當(dāng)家”的局面。

　　而單從期指市場來看，利空因素明顯被空頭放大。部分行業(yè)的出口退稅雖然被取消，但考慮到這些行業(yè)在2008年以來的那波行情中漲幅不大，而今年以后又有較大調(diào)整，相關(guān)的利空因素應(yīng)該在前期有所反映。而且，無論經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)如何調(diào)整，從發(fā)達(dá)國家的經(jīng)驗(yàn)看，即使新興產(chǎn)業(yè)將主導(dǎo)經(jīng)濟(jì)未來，但傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)也有存在的必要和空間。目前市場的情緒的確是被一批擅于算計(jì)的資金利用了。

　　小盤股的震蕩或加大

　　大盤股沒有賺錢效應(yīng)，而投資小盤股也是需要勇氣的。掏錢買小盤股，在某種意義上需要經(jīng)過一次“堅(jiān)持常識(shí)和違背常識(shí)”的思想斗爭。

　　所謂常識(shí)是，主導(dǎo)中國經(jīng)濟(jì)未來的新興產(chǎn)業(yè)不會(huì)有很多個(gè)。在這些產(chǎn)業(yè)中，也許有很多細(xì)分行業(yè)，但細(xì)分行業(yè)的龍頭也不會(huì)太多。而目前的中小盤股有數(shù)百只，在這數(shù)百只股票中，市值上百億，而營業(yè)收入僅幾個(gè)億的公司大范圍存在。如果說，最終有公司會(huì)成為行業(yè)龍頭，上百億的市值也已透支了這些公司的未來。而違背常識(shí)的理由是，小盤股賺錢效應(yīng)好，買的人多。

　　在筆者看來，技術(shù)分析上，中小板指數(shù)至少已經(jīng)見頂；而創(chuàng)業(yè)板指數(shù)前期的兩根大陰棒也起到了足夠的警示作用。如果這兩個(gè)板塊接下來的跌幅不大，那么震蕩幅度也會(huì)比較大。支持這一論點(diǎn)有兩個(gè)邏輯：一是人民幣的升值預(yù)期，受益的是金融、地產(chǎn)、航空和造紙等，而這些板塊的估值非常低；二是農(nóng)行上市，股價(jià)穩(wěn)定后，市場將逐漸恢復(fù)平靜，再加上各種調(diào)控措施逐漸明朗，部分資金存在慢慢轉(zhuǎn)向低估值周期類板塊的可能。（賀輝紅）




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