主題：中金所：要像對(duì)孩子一樣呵護(hù)股指期貨

　　在上周末舉行的陸家嘴論壇上,圍繞剛剛推出兩個(gè)多月的股指期貨,業(yè)內(nèi)人士就其未來(lái)發(fā)展進(jìn)行了充分交流。與會(huì)嘉賓一致認(rèn)為,中國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展需要風(fēng)險(xiǎn)管理市場(chǎng),但一定要在風(fēng)險(xiǎn)可控、可測(cè)、可承受的情況下發(fā)展金融衍生品市場(chǎng)。

　　證監(jiān)會(huì):加強(qiáng)跨市場(chǎng)監(jiān)管

　　中國(guó)證監(jiān)會(huì)期貨監(jiān)管一部副主任宋安平表示,今年4月16日股指期貨成功上市,應(yīng)該說(shuō)是證券市場(chǎng)深化改革的重大舉措,不僅有利于完善資本市場(chǎng)的功能、改善市場(chǎng)運(yùn)行的機(jī)制,也有助于培養(yǎng)我們成熟的機(jī)構(gòu)投資者。

　　“我的想法是,中國(guó)需要這么一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)管理的市場(chǎng)。”宋安平強(qiáng)調(diào),衍生品市場(chǎng)一定要在風(fēng)險(xiǎn)可控、可測(cè)、可承受的情況下發(fā)展,要守住系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的底線。在發(fā)展衍生產(chǎn)品設(shè)計(jì)、風(fēng)險(xiǎn)控制、監(jiān)管安排、市場(chǎng)準(zhǔn)入、法規(guī)建設(shè)方方面面都要做好相應(yīng)的準(zhǔn)備,特別是針對(duì)我們國(guó)家轉(zhuǎn)軌的歷史階段,還要進(jìn)行一些針對(duì)性的安排。

　　“在發(fā)展衍生品市場(chǎng)要始終加強(qiáng)監(jiān)管。如何在成熟的市場(chǎng)環(huán)境下和市場(chǎng)自律監(jiān)管掌握平衡的情況下,引導(dǎo)這個(gè)市場(chǎng)有序發(fā)展。”宋安平認(rèn)為,在市場(chǎng)自我約束能力比較差的時(shí)候,監(jiān)管一定要跟上,監(jiān)管必須要加強(qiáng)?！斑@次全球金融危機(jī)過(guò)后,海外市場(chǎng)都在加強(qiáng)監(jiān)管,所以我們?cè)诒O(jiān)管上也一定要下工夫,把監(jiān)管做到位?！?br />
　　宋安平特別指出在股指期貨時(shí)代,要充分做好跨市場(chǎng)監(jiān)管。他表示,作為普通投資者,可能在股市中沒(méi)有違規(guī),在原來(lái)的商品期貨市場(chǎng)也沒(méi)有違規(guī),但兩者交叉,比如在期指市場(chǎng)就可能出現(xiàn)違規(guī)的情況。近來(lái)市場(chǎng)就出現(xiàn)了一些違規(guī)的案例和苗頭?！暗F(xiàn)在我們證監(jiān)會(huì)有一套系統(tǒng),我們可以看到每個(gè)客戶(hù)的交易行為,所以我們心里是有數(shù)的?！?br />
　　中金所:要像對(duì)孩子一樣呵護(hù)股指期貨

　　中金所總經(jīng)理朱玉辰在論壇上表示,股指期貨上市以來(lái)總體運(yùn)行良好,且呈現(xiàn)出四大特點(diǎn)。第一是嚴(yán)格執(zhí)行合格投資者制度,使得客戶(hù)開(kāi)戶(hù)數(shù)量維持在一個(gè)穩(wěn)定的發(fā)展?fàn)顟B(tài),期貨與現(xiàn)貨之間的價(jià)格運(yùn)行吻合度比較好,沒(méi)有出現(xiàn)爆炒現(xiàn)象?！霸谖覀儌鹘y(tǒng)市場(chǎng)當(dāng)中,經(jīng)常出現(xiàn)盲目炒新,價(jià)格嚴(yán)重偏離市場(chǎng)基本面。就目前來(lái)看,股指期貨市場(chǎng)沒(méi)有出現(xiàn)這樣的局面,總體運(yùn)行狀態(tài)不錯(cuò)?！?br />
　　第二是市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)控制水平比較理想,在安全狀態(tài)下運(yùn)行,沒(méi)有出現(xiàn)客戶(hù)大面積追加保證金的事件;第三是市場(chǎng)監(jiān)管非常嚴(yán)格;第四是套期保值有序開(kāi)始。“現(xiàn)在客戶(hù)紛紛在交易所申請(qǐng)了套期保值頭寸,未來(lái)也將長(zhǎng)期利用這個(gè)工具進(jìn)行保值?！敝煊癯奖硎?股指期貨套期保值的規(guī)模正逐漸增加,除了券商等殊法人之外,一般法人機(jī)構(gòu)每天都會(huì)提出若干申請(qǐng)保值的要求。

　　不過(guò),僅僅兩個(gè)多月的時(shí)間,顯然還不夠長(zhǎng)。朱玉辰強(qiáng)調(diào),完善投資者結(jié)構(gòu)、實(shí)現(xiàn)股指期貨市場(chǎng)功能的發(fā)揮還都需要很長(zhǎng)時(shí)間?！笆袌?chǎng)從誕生、起步到發(fā)展,就像一個(gè)孩子在逐步培育一樣,是一個(gè)漫長(zhǎng)而艱難的過(guò)程。特別希望社會(huì)各界朋友都能從愛(ài)護(hù)這個(gè)市場(chǎng),培育這個(gè)市場(chǎng)去關(guān)注這個(gè)市場(chǎng)。市場(chǎng)一開(kāi)始不會(huì)很完美,但我很堅(jiān)信這個(gè)市場(chǎng)在朝著正確的方向去運(yùn)作和發(fā)展。”

　　美國(guó)交易所:我們其實(shí)很羨慕

　　在論壇上,芝加哥期權(quán)交易所董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官、世界交易所聯(lián)合會(huì)主席威廉·布拉斯基的發(fā)言頗為引人關(guān)注。剛剛經(jīng)歷過(guò)次貸風(fēng)暴的洗禮,美國(guó)人究竟是如何看待金融衍生品的監(jiān)管？“我們其實(shí)很羨慕中國(guó)。”威廉·布拉斯基的回答令人大感意外。

　　“中國(guó)正在開(kāi)始發(fā)展金融衍生產(chǎn)品市場(chǎng),其實(shí)20年前,我們?cè)诿绹?guó)也在做同樣的事情?！蓖?布拉斯基表示,一開(kāi)始的時(shí)候,有很多個(gè)人投資者的參與,那些機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)入之前他們是要了解市場(chǎng)上是不是有一定程度的流動(dòng)性,才會(huì)愿意過(guò)來(lái)投資?！盁o(wú)論如何,我覺(jué)得發(fā)展還是要循序漸進(jìn),這樣整個(gè)市場(chǎng)的未來(lái)會(huì)發(fā)展才會(huì)好?！?br />
　　“我們可以看到美國(guó)當(dāng)時(shí)在金融危機(jī)來(lái)臨的時(shí)候,也就是一天之間,整個(gè)市場(chǎng)就崩潰了。可能當(dāng)時(shí)在美國(guó)那邊,我們很多人還沒(méi)有回過(guò)神來(lái),但在中國(guó)這里,你們的管控非常得力,是很值得我們學(xué)習(xí)的?！?威廉·布拉斯基表示,在中國(guó)這里主要強(qiáng)調(diào)兩點(diǎn),第一點(diǎn)是投資者教育,教育是非常重要的,無(wú)論是對(duì)于那些個(gè)人投資者還是機(jī)構(gòu)投資者,這都非常重要。另外就是要更好的監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)。“我在這里已經(jīng)是待了幾天了,和我的同事也和證監(jiān)會(huì)還有交易所層面有了很多的交流。我覺(jué)得你們?cè)谶@里的確構(gòu)建了一個(gè)非常好的監(jiān)管體系,可以說(shuō)是世界上首屈一指的,從美國(guó)的角度上說(shuō),我們也有很多東西向你們學(xué)習(xí)。”

　　威廉·布拉斯基最后建議,適時(shí)推出股指期貨期權(quán)。他認(rèn)為,中國(guó)如果推行股指期貨期權(quán)交易將是非常好的一件事情,這樣可以使更多的投資者充分使用市場(chǎng)上現(xiàn)有的工具進(jìn)行投資。從美國(guó)和其他國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)來(lái)說(shuō),當(dāng)引入期權(quán)以后,這個(gè)市場(chǎng)反而變得流動(dòng)性更高。因?yàn)樗軌蚴拐麄€(gè)期貨市場(chǎng)還有現(xiàn)貨市場(chǎng)、股票市場(chǎng)聯(lián)系的更好?！爱?dāng)然,我們也不應(yīng)該拔苗助長(zhǎng),不應(yīng)該太匆忙,我們必須要練內(nèi)功,把金融衍生品這個(gè)蛋糕盡量做實(shí)、做大?！?br />


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