主題：遠(yuǎn)未漲夠 商品期貨仍然逢低就能買

　全球的糧食價(jià)格從去年開始大幅度上漲，這在一定程度上是對(duì)過去多年沒漲的報(bào)復(fù)性反彈，而且現(xiàn)在僅僅是開始上漲階段，遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有漲夠。

　　美國(guó)次級(jí)債危機(jī)愈演愈烈，導(dǎo)致全球股市暴跌，根據(jù)標(biāo)準(zhǔn)普爾公司發(fā)表的報(bào)告顯示，今年1月份全球股市的總損失高達(dá)5.2萬億美元（不包括中國(guó)）。

　　但是，在美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)大幅度降息之后，市場(chǎng)在2月份出現(xiàn)企穩(wěn)反彈跡象。美國(guó)道瓊斯股票指數(shù)從最低點(diǎn)11640.02計(jì)算，截至2月20日達(dá)到12337.22 點(diǎn)，反彈幅度約為5.7 %。跟隨美國(guó)股市，歐洲和亞洲股市也已企穩(wěn)，特別值得一提的是香港股市，在23000點(diǎn)左右有非常明顯的主力吸籌跡象，大盤藍(lán)籌股普遍反彈，其中中國(guó)銀行(601988行情,股吧)從3.01反彈到3.50左右。

　　市場(chǎng)分析認(rèn)為，全球股市的災(zāi)難性下跌有些是心理上的，下跌已經(jīng)過度，很多股票價(jià)位已經(jīng)跌到十幾年沒見過的底部區(qū)域，雖然我們不能說，這就是鐵底，但是階段性底部應(yīng)該就在這個(gè)區(qū)域。

　　非美貨幣出現(xiàn)分化

　　美國(guó)次級(jí)債危機(jī)直接打擊的不僅是股市、債市，而且是全球虛擬金融市場(chǎng)上幾乎所有漲幅過大的金融產(chǎn)品。

　　最典型的就是外匯市場(chǎng)上的息差交易貨幣對(duì)??比如歐元兌日元，英鎊兌日元，美元兌日元等，其中英鎊兌日元自去年7月以來的下跌幅度已經(jīng)超過了5000點(diǎn)，美元兌日元也下跌了接近2000點(diǎn)。美國(guó)次級(jí)債危機(jī)爆發(fā)后不久，歐洲央行果斷救市，向市場(chǎng)輸入幾萬億歐元，首先止住了歐元的跌勢(shì)，歐元兌美元大幅度上漲，隨后帶動(dòng)歐元的交叉盤特別是歐元兌日元出現(xiàn)一定幅度反彈。

　　目前歐元兌日元已經(jīng)反彈到159.28以上，比去年的底點(diǎn)152.10上行了700多點(diǎn)，相對(duì)幅度達(dá)到4%。隨后，美聯(lián)儲(chǔ)緊急降息，也刺激了與股市聯(lián)動(dòng)的息差交易貨幣對(duì)的反彈，比如美元兌日元。目前，外匯市場(chǎng)上的息差交易貨幣對(duì)已經(jīng)反彈到“第二臺(tái)階”下軌之上，以美元兌日元衡量，從102.00到107.15是第一臺(tái)階，107.15到110.00是第二臺(tái)階，我預(yù)測(cè)該貨幣對(duì)未來會(huì)持續(xù)反彈一直摸到110附近。

　　但是，我們?nèi)砸龊么渭?jí)債危機(jī)可能擴(kuò)大的思想準(zhǔn)備。全球虛擬金融市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好情緒不可能達(dá)到去年的水平，外匯市場(chǎng)包括其他高風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)的高風(fēng)險(xiǎn)商品仍然面臨大幅度震蕩的危險(xiǎn)。一有風(fēng)吹草動(dòng)，還會(huì)大幅度下跌。

　　我預(yù)測(cè)，今年日元仍然會(huì)漲，息差交易貨幣對(duì)未來走勢(shì)將大幅度震蕩。操作中必須密切關(guān)注美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)及股票市場(chǎng)，關(guān)注全球銀行業(yè)的信貸資產(chǎn)受損情況。一旦息差交易貨幣下跌要果斷跟進(jìn)??捕捉二次探底行情。

　　美元將“遠(yuǎn)反轉(zhuǎn)”

　　次級(jí)債危機(jī)發(fā)生后美元指數(shù)直線下落，一直跌到74左右，這是非常重要的歷史低點(diǎn)。我們看到，美元指數(shù)在去年11月曾經(jīng)出現(xiàn)反彈，但反彈趨勢(shì)很快被伯南克的大幅度降息舉動(dòng)所破壞，美元指數(shù)至今被死死地?cái)r截在80大關(guān)之下，而且仍然有下探底部支撐的可能。

　　但是，由于美國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)沒有數(shù)據(jù)證明將出現(xiàn)重大衰退，美聯(lián)儲(chǔ)大幅度降息后又刺激了股市的反彈，這對(duì)美國(guó)經(jīng)常賬戶改善稍微有利，各國(guó)大幅度減持美元資產(chǎn)的可能性不大。我預(yù)測(cè)美元指數(shù)繼續(xù)跌破74的可能性微乎其微，即使未來可能因次級(jí)債危機(jī)擴(kuò)大而再次下探，也會(huì)很快在75左右企穩(wěn)。

　　目前，對(duì)美元攻擊最猛烈的是歐元和澳元，已經(jīng)分別達(dá)到去年高點(diǎn)附近。歐元距離1.4965的歷史高點(diǎn)還差200點(diǎn)左右，澳元還差100點(diǎn)。

　　但是，除了這兩個(gè)貨幣，其他貨幣兌美元已經(jīng)失去攻擊力，特別是英鎊。加元兌美元曾經(jīng)是上漲最猛烈，最領(lǐng)先的貨幣，但自去年11月開始從高點(diǎn)下跌以來，雖然在1比1的價(jià)位附近出現(xiàn)過近兩個(gè)月的反復(fù)，但至今已經(jīng)基本站穩(wěn)在1：1之上。由于美元兌加元有市場(chǎng)風(fēng)向標(biāo)作用，該貨幣對(duì)的企穩(wěn)也預(yù)示著美元未來的“遠(yuǎn)反轉(zhuǎn)”。

資源價(jià)格將繼續(xù)上漲

　　雖然不斷有美國(guó)經(jīng)濟(jì)帶動(dòng)全球經(jīng)濟(jì)降溫的預(yù)測(cè)，但全球經(jīng)濟(jì)特別是中國(guó)等發(fā)展中國(guó)家的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)在2008年初仍然優(yōu)異，需求不減。過去幾個(gè)月的事實(shí)證明，美國(guó)次級(jí)債危機(jī)打擊的主要對(duì)象是全球虛擬金融市場(chǎng)，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響不大。相反，由于大量資金從股市和一些高風(fēng)險(xiǎn)的商品上撤出，增加了對(duì)能源市場(chǎng)、商品期貨市場(chǎng)以及與通貨膨脹聯(lián)系最緊密的黃金白銀市場(chǎng)的炒作幅度。2008年開年以來，黃金一直在900元上方徘徊。2月18日日本與巴西達(dá)成鐵礦石漲價(jià)65%的協(xié)議后，19日黃金再次摸高到935美元附近；原油期貨也在當(dāng)天再次沖擊100美元大關(guān)。

　　因此，物價(jià)上漲是中長(zhǎng)期趨勢(shì)。凡是與實(shí)體經(jīng)濟(jì)、全球消費(fèi)關(guān)聯(lián)度最大的商品期貨市場(chǎng)仍然是逢低就有機(jī)會(huì)買進(jìn)的市場(chǎng)，例如黃金石油逢低就可以買。必須看到，通貨膨脹也有規(guī)律，上來了就很難立刻下去，不到瘋狂不會(huì)回歸。

　　比如全球的糧食價(jià)格從去年開始大幅度上漲，這在一定程度上是對(duì)過去多年沒漲的報(bào)復(fù)性反彈，而且現(xiàn)在僅僅是開始上漲階段，遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有漲夠。原油更由于中國(guó)等大國(guó)才剛剛崛起，國(guó)內(nèi)消費(fèi)水平也是剛上檔次，讓他們限制消費(fèi)回到幾年前，基本不可能。因此，雖然有一點(diǎn)點(diǎn)緊縮壓力，但糧食、原油以及鐵礦石等的市場(chǎng)價(jià)格向下回調(diào)的幅度不會(huì)很大，趨勢(shì)仍然是上漲。

　　商品期貨和糧食期貨今年初會(huì)繼續(xù)上漲。油價(jià)突破100美元，黃金突破1000美元幾乎是肯定的，但能否站穩(wěn)依然難說。這要看美國(guó)等大國(guó)的承受能力及各國(guó)央行的反擊力度。

　　另外，由于美國(guó)共和黨政府與一些大型跨國(guó)石油企業(yè)有千絲萬縷的聯(lián)系，對(duì)能源價(jià)格大漲是“偷著樂”。因此只能等到美國(guó)大選格局基本確定，民主黨上臺(tái)才能看物價(jià)的拐點(diǎn)。屆時(shí)，能源下跌會(huì)引領(lǐng)國(guó)際商品市場(chǎng)出現(xiàn)大跌。與此對(duì)應(yīng)的是，美元對(duì)大多數(shù)貨幣將出現(xiàn)報(bào)復(fù)性反彈，甚至反轉(zhuǎn)。





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