主題：今年債市將是周期性牛市

　在股市調(diào)整的情況下，債券型基金成為不少家庭資產(chǎn)配置的重要選擇。據(jù)悉，自2月14日開始發(fā)行的華夏希望債券基金至今已銷售超過54億元。華夏基金固定收益投資總監(jiān)楊愛斌昨天表示，今年債市將表現(xiàn)為“周期性的牛市”。

　　目前，華夏希望債券基金已經(jīng)進(jìn)入發(fā)售的最后階段，如果保持該勢頭，該基金很可能會(huì)創(chuàng)下今年以來的基金發(fā)行紀(jì)錄。

　　根據(jù)有關(guān)契約，華夏希望債券基金80％以上的資產(chǎn)投資于債券類金融工具，以不超過20％的基金資產(chǎn)進(jìn)行新股及二級(jí)市場優(yōu)質(zhì)股票投資。該基金采用C類收費(fèi)模式，除0.7％的管理費(fèi)與0.2％的托管費(fèi)之外，投資者購買基金時(shí)的申購費(fèi)為零，投資者持有滿30天之后，贖回費(fèi)也為零，只按照0.3％的年費(fèi)率收取銷售服務(wù)費(fèi)。

　　楊愛斌表示，今年債券市場的機(jī)會(huì)很大程度是在高信用等級(jí)的企業(yè)債方面，收益率高且較為安全。他分析指出，今年1月份，市場表現(xiàn)最好的資產(chǎn)類型就是可分離交易債券。目前10年期的企業(yè)債和國債利差已經(jīng)達(dá)到160bp，利差倍數(shù)已經(jīng)到了1.4倍，是歷史上最高水平。10年期企業(yè)債收益率目前在6％到6.5％，已非常高。

　　另外3年央票收益率也比較高，且流動(dòng)性也非常好。此外由于增發(fā)受到限制，今年可轉(zhuǎn)債發(fā)行會(huì)比較頻繁，也存在很多機(jī)會(huì)。

　　但楊愛斌也提醒，今年債券市場的不確定性主要表現(xiàn)在兩個(gè)方面：第一方面，未來債券市場牛市的高度將取決于實(shí)際物價(jià)水平以及對(duì)通貨膨脹的未來預(yù)期，如果實(shí)際物價(jià)水平得到控制并逐步回落則債市的牛市應(yīng)該時(shí)間更長，高度也會(huì)被充分打開，而目前勞動(dòng)力和資源價(jià)格成本上升對(duì)中國經(jīng)濟(jì)構(gòu)成了長期的通貨膨脹壓力，這對(duì)債市的表現(xiàn)構(gòu)成了牽制。

　　另一方面，債市的表現(xiàn)還將取決于匯率政策以及外需狀況的變化，如果外需迅速下降，出口狀況出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，可能國內(nèi)產(chǎn)生過剩的問題就會(huì)出來，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)通貨膨脹很快可能轉(zhuǎn)換為通貨緊縮。如果出現(xiàn)上述情況下，債券的空間就會(huì)徹底打開，但目前來看通縮的可能還為時(shí)尚早。

　　基于上述分析，楊愛斌認(rèn)為對(duì)今年債市的預(yù)測定為“周期性的牛市”較為穩(wěn)妥。


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