主題：4月LPR維持不變：1年期3.7% 5年期4.6%

在全面降準(zhǔn)“官宣”后，備受關(guān)注的新一期LPR的報(bào)價(jià)正式出爐，維持不變。

　　中國(guó)人民銀行授權(quán)全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心公布，2022年4月20日貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率(LPR)為：1年期LPR為3.7%，5年期以上LPR為4.6%，連續(xù)三個(gè)月不變。

　　央行4月15日晚間公告稱(chēng)，決定于2022年4月25日下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.25個(gè)百分點(diǎn)(不含已執(zhí)行5%存款準(zhǔn)備金率的金融機(jī)構(gòu))，對(duì)沒(méi)有跨省經(jīng)營(yíng)的城商行和存款準(zhǔn)備金率高于5%的農(nóng)商行，再額外多降0.25個(gè)百分點(diǎn)，共計(jì)釋放長(zhǎng)期資金約5300億元。同日，央行在續(xù)作4月中期借貸便利(MLF)時(shí)利率保持不變。

　　不過(guò)，由于本次全面降準(zhǔn)幅度為0.25個(gè)百分點(diǎn)，市場(chǎng)對(duì)能否帶來(lái)1年期LPR報(bào)價(jià)最小5BP的下調(diào)，觀(guān)點(diǎn)不一。

　　東吳證券指出，經(jīng)過(guò)上述測(cè)算，降準(zhǔn)和存款利率下調(diào)尚未觸發(fā)LPR的最小調(diào)整步長(zhǎng)(5BP)。首先，全面降準(zhǔn)將于2022年4月25日實(shí)行，鼓勵(lì)存款利率浮動(dòng)上限下調(diào)同樣在推進(jìn)過(guò)程中，尚未有銀行正面回應(yīng)，從時(shí)點(diǎn)上來(lái)看，4月20日調(diào)降LPR的可能性較低。其次，全面降準(zhǔn)力度較小，對(duì)銀行負(fù)債成本的影響不足1BP，在預(yù)計(jì)的可能性最大情景下，存款利率下調(diào)對(duì)銀行負(fù)債成本的影響約為3BP，疊加起來(lái)不足以觸發(fā)LPR的下調(diào)。

　　海通證券則指出，存款利率政策的調(diào)整，加上本次降準(zhǔn)釋放的流動(dòng)性，為銀行讓利創(chuàng)造了更多條件，接下來(lái)1年期和5年期LPR政策利率或可能會(huì)調(diào)整。但該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，降息不會(huì)成為央行今年的常態(tài)操作，尤其是對(duì)MLF和逆回購(gòu)的降息或更加謹(jǐn)慎。背后原因并不是中美利差收窄帶來(lái)的外部約束。我國(guó)貨幣仍然是新興市場(chǎng)貨幣，在中長(zhǎng)期要考慮內(nèi)部和外部均衡的問(wèn)題，所以我們珍惜正常的貨幣政策空間。2019年以來(lái)，我國(guó)逆回購(gòu)利率已經(jīng)從2.55%降到了2.1%，接下來(lái)即便有政策利率調(diào)整，幅度也比較有限。

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