主題：影視巨頭三年虧16.7億

積壓四年多，《天下長安》還有希望播出嗎？

　　5月19日晚間，《天下長安》出品方、上市公司歡瑞世紀回復深交所問詢時表示，其積極協(xié)調推進《天下長安》的播出，且不存在實質客觀不能播出的情況。但截至目前，“尚不能確定播出時間”。

　　積壓劇給歡瑞世紀業(yè)績帶來的傷害相當明顯，在問詢函回復中，歡瑞世紀也公布了近期火熱的古裝大劇《山河月明》的計提情況：總成本3.97億元的情況下，計提跌價準備2.43億元。對此歡瑞世紀解釋：該劇播出檔期確定較晚，播出環(huán)境發(fā)生變化。

　　2019年-2021年，歡瑞世紀連續(xù)三年出現巨虧，歸母凈利潤分別為-5.51億元、-7.85億元和-3.34億元，三年共虧掉16.7億元。對于歡瑞世紀來說，影視行業(yè)的寒冬遠沒有過去。

　　《天下長安》仍“不能確定播出時間”

　　2022年，觀眾們等來了《山河月明》，能否等來《天下長安》？

　　作為歡瑞世紀旗下的史詩級古裝大劇，《天下長安》于2017年開機并殺青。該劇集結了李雪健、張涵予、秦俊杰、舒暢、韓棟、王勁松、杜源等一眾戲骨，以玄武之變的初唐為歷史背景，其鴻篇巨制不難想象。

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　　然而，原定于2018年上線播出的《天下長安》突遭撤檔，彼時引起業(yè)內眾多猜度。關于撤檔原因也是眾說紛紜，修改版本、刪減過審、渠道之爭等理由不絕于耳。但可以確定的是，至今該劇仍未傳出上映消息。

　　5月19日晚間，《天下長安》出品方、上市公司歡瑞世紀回復深交所問詢時表示，其積極協(xié)調推進《天下長安》的播出，且不存在實質客觀不能播出的情況。但截至目前，“尚不能確定播出時間”。

　　電視劇遲遲未能上映，影響有多大？在2020年，中天運會計師事務所甚至因此對歡瑞世紀出具了“非標”報告，給出了保留意見。原因在于《天下長安》在2018年存在未按衛(wèi)視計劃檔期播出且至2020年審計報告日仍未播出的情況，導致無法判斷5.06億元應收賬款可收回性的影響。

　　為消除該問題，歡瑞世紀在2021年“壯士斷腕”：對《天下長安》相關合同資產與應收賬款全額計提減值準備，賬面價值為零。在全額計提后，保留意見的基礎也自然消失。

　　或將觸及業(yè)績補償

　　一波剛平，一波又起。同樣是由于《天下長安》的久久不能上映，股東或將面臨業(yè)績補償。

　　回顧以往，2016年歡瑞世紀以發(fā)行股份購買資產的方式，以3.92億股股份購買歡瑞影視100%股權。彼時，歡瑞影視原股東承諾：歡瑞影視2016-2018年度歸母凈利潤分別不低于2.41億元、2.90億元和3.68億元，扣非后分別不低于2.23億元、2.70億元和3.43億元。

　　深交所指出，由于《天下長安》在2018年存在未按計劃檔期播出且至今仍未播出，可能致使歡瑞影視2018年已實現利潤、2016年-2018年累計已實現利潤與業(yè)績承諾目標存在差異。深交所要求歡瑞世紀說明，是否與重組業(yè)績承諾方商討保障業(yè)績補償實現的具體安排。

　　對此，歡瑞世紀表示，其自2019年以來已多次向業(yè)績補償義務人提示了可能面臨的風險。目前正在積極協(xié)調溝通，并采取相關應對措施。若出現承諾業(yè)績未能完成的情形，將督促相關承諾方按照重組報告書約定的方式保障業(yè)績補償。

　　5月10日，歡瑞世紀曾披露公告稱，其持股5%以上股東存在被動減持的風險。由于涉及質押式回購糾紛，中信證券通過北京仲裁委申請裁定，對鐘君艷及一致行動人陳援、浙江歡瑞質押的合計1.16億股歡瑞世紀優(yōu)先受償。

　　基于此，如發(fā)生股份被拍賣的情況，鐘君艷及一致行動人陳援、浙江歡瑞應保障股份被用于業(yè)績補償的要求不受影響。在與券商因質押式回購產生糾紛的情況下，上述股東的補償能力令人擔心。

　　《山河月明》大舉計提2.43億元

　　年報顯示，報告期末歡瑞世紀存貨余額13.67億元，占總資產比例為44.75%，存貨跌價準備2.52億元，占凈利潤比例為75.37%；跌價準備余額3.03億元，其中2021年度計提2.52億元。

　　對此，深交所在問詢函中要求歡瑞世紀詳細列示“庫存商品”和“在產品”項目存貨的具體情況，詳細說明報告期內計提存貨跌價準備的依據是否充分，是否存在利潤調節(jié)的情形。

　　存貨中的巨額計提來源于哪？答案是日前火熱播出的《山河月明》。


　　相比起一眾不能“開箱”(積壓劇)和難以“上星”的古裝劇，《山河月明》相雖然同樣積壓了近四年的時間，但仍然相對幸運。酷云直播數據顯示，該劇首播當晚，便拿下CSM34城同時段收視率第一的佳績。在燈塔專業(yè)版4月電視劇正片播放表現排行上，山河月明排在第三位。

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　　不過，由于劇集大量刪減、剪輯混亂等問題，《山河月明》上映不久后口碑出現滑落，一星二星刷屏的情況屢見不鮮。

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　　回到計提存貨跌價準備的問題上，在對問詢函的回復中，歡瑞世紀列出了計入庫存商品和在產品的19部影視作品，其中《山河月明》已計提跌價準備高達2.43億元，《抓緊時間愛》計提4488.18萬元，其余影視產品均無大額計提現象。

　　歡瑞世紀介紹，《山河月明》于2018年3月開機，2018年8月殺青，總成本約為3.97億。該劇于2022年4月2日取得發(fā)行許可證，共計45集，于2022年4月6日于北京電視臺和優(yōu)酷視頻同步播出。

　　與《天下長安》情況類似，《山河月明》也遭遇了近四年的積壓。歡瑞世紀表示，該劇為重大歷史題材劇集，劇集殺青后后期及取證時間較長，2019年、2020年劇集在后期制作中，未發(fā)生資產減值跡象。

　　2021年，歡瑞世紀推進該劇的取證及發(fā)行工作，亦取得了平臺的報價。2021年11月，項目集數有所調整。歡瑞世紀基于取得的最新發(fā)行報價及集數，預計對《山河月明》計提減值約5800萬元。

　　2022年4月，由于播出環(huán)境發(fā)生了一定變化，該劇播出檔期確定較晚等客觀因素，導致該劇實際銷售價格與資產負債表日取得的最新報價發(fā)生了較大變化。在進行減值測試后，歡瑞世紀預計《山河月明》所有渠道售賣總預計收入(含稅)金額為1.63億元。

　　在歡瑞世紀此前年報中，《山河月明》、《天下長安》和另外一部古裝劇《封神之天啟》的被迫積壓和巨額成本都是歡瑞世紀陷入財務危機的主要原因。如今《山河月明》的正式開播自然是好事，但從歡瑞世紀的巨額計提中不難發(fā)現，大劇正劇的“叫好不叫座”并未給公司帶來超額收益，反而造成拖累。

　　三年凈虧16.7億

　　除回復《天下長安》上映的遙遙無期和《山河月明》的巨額計提，歡瑞世紀在問詢函回復中的其他事項，也透露出其在影視寒冬下的日子有多難過。

　　在毛利率方面，2021年影視公司整體毛利率同比基本呈現上升趨勢。由于行業(yè)變化，部分庫存劇虧損，導致歡瑞影視的影視劇及衍生品業(yè)務整體毛利率低于行業(yè)可比公司。

　　報告期內，歡瑞世紀主要實現銷售的四個項目(占影視劇及衍生品業(yè)務收入99.30%)單項目毛利率分別為26.19%、25.77%、-64.82%、-39.90%，低于行業(yè)毛利率水平的項目為2018年開機的庫存劇。

　　在壞賬準備方面，2021年歡瑞世紀應收賬款賬面余額6.74億元，壞賬準備賬面余額4.32億元；其他應收款賬面余額1.59億元，壞賬準備賬面余額9,002.25萬元。其中，3年以上應收賬款金額為3.86億元。

　　對此，歡瑞世紀解釋稱，其3年以上應收賬款占比較大，主要系部分劇集項目售賣后出現延期播出等情況，導致回款受到影響。其中，天乩之白蛇傳說項目的兩名欠款客戶應收賬款高達1.68億元，歡瑞世紀對3年以上應收賬款均100%計提壞賬準備。

　　大劇正劇拍一部賠一部，業(yè)務毛利率低于同行，壞賬金額高居不下，歡瑞世紀“有點難”。

　　回望2015年，古裝劇如雨后春筍般崛起，《花千骨》、《瑯琊榜》、《太子妃升職記》等熱門古裝劇層出不窮。然而，此后國家廣電總局陸續(xù)推出“限古令”、“限宮斗”等限制政策，影視板塊沖擊明顯。

　　就業(yè)績來看，2019年-2021年，歡瑞世紀連續(xù)三年出現巨虧，歸母凈利潤分別為-5.51億元、-7.85億元和-3.34億元，三年共虧掉16.70億元，截至2021年年末，歡瑞世紀的未分配利潤為-6.09億元。


　　在影視劇及衍生品業(yè)務之外，歡瑞世紀也在探索新的業(yè)務增長點，在AI虛擬藝人、新媒體、電商、綜藝、文旅等業(yè)務方向積極布局。

　　2021年6月，歡瑞星選國際店正式上線京東國際，整合明星影視資源以及京東國際的商品和供應鏈資源。同月在杭州成立歡瑞星球，經營互聯網直播服務等。2021年8月設立控股孫公司歡瑞服裝廠，深耕古風和粉絲市場，簽約品牌設計師，推進服裝精準垂直品類業(yè)務發(fā)展，并向其他跨界IP聯合運營等業(yè)務延展。

　　多番布局之下，2021年年報顯示，歡瑞世紀當期實現電商、直播收入1330.38萬元，毛利率16.71%，仍然只是“杯水車薪”。

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