主題：中國聯(lián)通年報解讀：發(fā)展基礎(chǔ)更穩(wěn) 后勁更足

中國聯(lián)通3月9日披露年報。2022年，中國聯(lián)通經(jīng)營發(fā)展實現(xiàn)了四個新高：營收增速創(chuàng)近9年新高、扣除非經(jīng)營性損益后利潤規(guī)模創(chuàng)上市以來新高、數(shù)字業(yè)務(wù)占比創(chuàng)歷史新高、EBITDA創(chuàng)上市以來新高。

拆解季度經(jīng)營情況，公司2022年第四季度營業(yè)收入實現(xiàn)小幅增長，經(jīng)營現(xiàn)金流維持充沛穩(wěn)健，但利潤規(guī)模較往年相比有所回落。今年1月18日，中國聯(lián)通就發(fā)布會計估計變更公告，公司將光纜類資產(chǎn)預(yù)計凈殘值率由3%調(diào)整為0%。公告顯示，此次會計估計變更將影響中國聯(lián)通全年歸母凈利潤約7.7億元。會計估計變更采用未來適用法處理，不會追溯調(diào)整往期業(yè)績，因此7.7億元的凈利潤影響將全部體現(xiàn)在第四季度。如剔除預(yù)計殘值率變更影響，公司第四季度歸母利潤將同比提升97%，經(jīng)營表現(xiàn)實際非常亮眼。

會計估計的調(diào)整雖然會對公司賬面利潤產(chǎn)生一定影響，但公司實際經(jīng)營情況和基本面不會發(fā)生改變。從年度成績單看，公司五大主責(zé)主業(yè)均實現(xiàn)了長足進步，尤其是備受市場關(guān)注的產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)：物聯(lián)網(wǎng)連接數(shù)超過3.8億個，率先實現(xiàn)“物超人”；云計算收入翻番，增速行業(yè)領(lǐng)先；大數(shù)據(jù)維持領(lǐng)先優(yōu)勢，行業(yè)市占率超過50%；規(guī)模化5G應(yīng)用項目超過1.6萬個，打造“5G+工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)第一品牌”；安全業(yè)務(wù)增長近4倍，安全產(chǎn)品簽約金額過億。

市場資金也對中國聯(lián)通的發(fā)展充滿了信心。去年11月以來，中國聯(lián)通在資本市場表現(xiàn)可謂亮眼，成交量穩(wěn)居市場首位，股價較低點最高漲幅超過90%。業(yè)績發(fā)布會上，董事長劉烈宏再度表示中國聯(lián)通正在從傳統(tǒng)管道運營商向數(shù)字科技領(lǐng)軍企業(yè)進發(fā)。從網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)、科研成果、收入結(jié)構(gòu)等“硬指標”看，公司發(fā)展質(zhì)量有了顯著提升，未來發(fā)展根基不斷夯實。

短期的利潤變化可能受到多重因素的影響，投資者往往需要結(jié)合多個層面，從賬面數(shù)字抽絲剝繭才能看清公司經(jīng)營發(fā)展的內(nèi)核和實質(zhì)，從而作出理性的判斷。中國聯(lián)通表示，2023年公司將努力實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入穩(wěn)健增長、利潤雙位數(shù)增長、凈資產(chǎn)收益率持續(xù)提升的目標。相關(guān)分析師認為，隨著數(shù)字經(jīng)濟的廣闊空間逐漸打開，中國聯(lián)通也將持續(xù)受益于數(shù)字業(yè)務(wù)的快速發(fā)展。

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