主題：黃金、金股、金ETF大不同 投資者小心“上錯(cuò)車”

　金價(jià)持續(xù)調(diào)整，4月23日黃金失守2320美元/盎司，為4月10日以來(lái)首次。

　　面對(duì)這波回調(diào)，不少投資者想趁機(jī)"上車"。然而，對(duì)于普通投資者而言，黃金期貨、黃金ETF、黃金股以及黃金股ETF，這些看似相似的投資工具，其投資方式、風(fēng)險(xiǎn)收益大不相同。

　　此前一段時(shí)間，金價(jià)屢次創(chuàng)出新高，華爾街投行唱多黃金，看漲至3000美元/盎司以上。這一漲勢(shì)的背后，是美聯(lián)儲(chǔ)政策寬松預(yù)期、美元信用弱化以及地緣沖突等多重因素的共同作用，黃金的配置價(jià)值被市場(chǎng)重新審視，投資者對(duì)黃金的關(guān)注度也隨之提升。

　　當(dāng)前，金價(jià)在2300美元/盎司附近持續(xù)“拉鋸”，黃金價(jià)格的波動(dòng)依舊劇烈，投資者還能“上車”嗎？如何避免“上錯(cuò)車”？

　　黃金投資工具豐富也復(fù)雜

　　對(duì)于當(dāng)前熱門(mén)的黃金投資，投資者面臨著多種選擇，大致可以分為大致分為實(shí)物黃金和金融產(chǎn)品。

　　金融產(chǎn)品中，有上海期貨交易所的黃金期貨合約、上海黃金交易所的黃金現(xiàn)貨合約；A股市、港股市場(chǎng)上的黃金股；公募基金產(chǎn)品中有黃金ETF、黃金股ETF以及上海金ETF。

　　首先是黃金期貨方面，東證衍生品研究院宏觀首席分析師徐穎對(duì)第一財(cái)經(jīng)分析稱，相較于其他的投資標(biāo)的期貨是保證金交易，存在杠桿屬性，會(huì)放大損益的變化。

　　交易人士也提到，上期所的黃金期貨合約和金交所的T+D合約等保證金交易工具雖然具有潛在的高收益，但也伴隨著較高的風(fēng)險(xiǎn)。高杠桿可能導(dǎo)致投資者爆倉(cāng)，因此在使用這些工具時(shí)需格外謹(jǐn)慎。

　　“對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)承受能力較低的投資者，實(shí)物金條是一個(gè)相對(duì)保守的選擇?！庇磊A基金指數(shù)與量化投資部總經(jīng)理章赟對(duì)第一財(cái)經(jīng)分析稱，盡管將金條存放在家中看似安全，但其流動(dòng)性相對(duì)較差，買賣過(guò)程中會(huì)產(chǎn)生一定的交易成本。對(duì)于追求更高流動(dòng)性和交易便利性的投資者，黃金ETF、銀行的積存金、紙黃金這類產(chǎn)品是沒(méi)有杠桿的，這類黃金投資工具流動(dòng)性較好，漲幅與黃金價(jià)格同步。

　　值得一提的是黃金ETF和黃金股ETF有所不同。

　　國(guó)內(nèi)黃金ETF主要投資并持有上海黃金交易所掛盤(pán)交易的黃金現(xiàn)貨合約等黃金品種，相關(guān)基金業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為黃金現(xiàn)貨實(shí)盤(pán)合約AU99.99收益率。

　　黃金股ETF投資的是黃金產(chǎn)業(yè)鏈上市公司（主要是金礦采掘公司和金飾珠寶零售商），從這類上報(bào)時(shí)披露的信息可見(jiàn)，該指數(shù)從內(nèi)地與香港市場(chǎng)中，選取50只市值較大且業(yè)務(wù)涉及黃金采掘、冶煉、銷售的上市公司證券作為指數(shù)樣本。權(quán)重占比超過(guò)10%的有紫金礦業(yè)、山東黃金和中金黃金。

　　“若投資者有更高的風(fēng)險(xiǎn)偏好，黃金股和黃金股ETF是一個(gè)值得考慮的選項(xiàng)?！?章赟稱，黃金股ETF在黃金上漲階段可能帶來(lái)超過(guò)黃金本身的回報(bào)，使投資者有機(jī)會(huì)獲得更高的收益。同時(shí)也要警惕下跌時(shí)有更明顯的回撤。

　　章赟進(jìn)一步分析稱，黃金投資的配置比例，這取決于每個(gè)家庭的財(cái)產(chǎn)安全度、風(fēng)險(xiǎn)偏好以及未來(lái)現(xiàn)金流的準(zhǔn)備情況。黃金作為一種抗通脹和避險(xiǎn)工具，在投資組合中占據(jù)重要地位。然而，具體的配置比例不能一概而論，投資者需根據(jù)自身情況來(lái)決定。

　　見(jiàn)頂還是“假摔”？

　　2024年以來(lái)，國(guó)際金價(jià)不斷刷新歷史新高。年初，國(guó)際金價(jià)沖破2000美元/盎司后一路高歌猛進(jìn)。特別是進(jìn)入3月后，COMEX黃金期貨價(jià)格接連突破每盎司2200美元、2300美元和2400美元等多個(gè)重要關(guān)口。進(jìn)入4月份，國(guó)際金價(jià)更是一路飆升，在4月12日盤(pán)中觸及了2448.8美元/盎司的歷史高位，近兩個(gè)月累計(jì)漲幅超過(guò)10%。

　　然而，本周金價(jià)開(kāi)始出現(xiàn)回調(diào)，A股市場(chǎng)上的黃金股也普遍出現(xiàn)調(diào)整，包括四川黃金、山東黃金和中金黃金等在內(nèi)的黃金股周內(nèi)跌幅顯著。交易人士分析稱，當(dāng)前機(jī)構(gòu)獲利情況分化，部分機(jī)構(gòu)已獲利了結(jié)，黃金股回調(diào)反映了市場(chǎng)決策的復(fù)雜性。盡管機(jī)構(gòu)參與熱情不減，但持倉(cāng)成本和前期參與度不同導(dǎo)致決策分歧明顯。

　　對(duì)于金價(jià)回調(diào)的原因，博時(shí)基金經(jīng)理王祥對(duì)第一財(cái)經(jīng)分析稱，地緣沖突階段性緩解，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒減弱，黃金市場(chǎng)的驅(qū)動(dòng)正在從地緣沖突因素轉(zhuǎn)向?qū)嶋H利率驅(qū)動(dòng)。同時(shí)，宏觀層面美國(guó)抗擊高通脹進(jìn)展有限，美聯(lián)儲(chǔ)表示不急于降息，預(yù)計(jì)高利率政策將持續(xù)，對(duì)黃金市場(chǎng)構(gòu)成壓力。

　　華安基金結(jié)合CME數(shù)據(jù)分析，目前美聯(lián)儲(chǔ)6月降息概率較低，主要受通脹數(shù)據(jù)影響。降息預(yù)期延后導(dǎo)致美元和債券利率上升，黃金和美元出現(xiàn)同步上行，這主要反映了市場(chǎng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)和長(zhǎng)期通脹的配置需求增加。黃金本輪上漲主要受到資金面驅(qū)動(dòng)，但多頭交易逐漸擁擠，短期內(nèi)需警惕回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。然而，中長(zhǎng)期來(lái)看，黃金作為央行“去美元化”的配置價(jià)值仍被看好。

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