主題：南山鋁業(yè)子公司將赴港IPO

9月26日，南山鋁業(yè)國際控股有限公司(下稱南山國際)向港交所提交上市申請，華泰國際為獨家保薦人。

南山國際為山東南山鋁業(yè)股份有限公司(600219.SH，下稱南山鋁業(yè))的控股子公司。2023年6月，南山鋁業(yè)出資在開曼群島注冊了南山國際，注冊資本5億美元(約合35.06億元人民幣）。同年10月，南山鋁業(yè)宣布將南山國際分拆至香港聯(lián)交所主板上市。

天眼查APP顯示，南山鋁業(yè)位于山東省煙臺市，1993年3月18日成立，法定代表人為呂正風(fēng)，注冊資本達117億元，山東怡力電業(yè)有限公司是其最大股東，持股22.04%。截至2024年上半年，南山鋁業(yè)總資產(chǎn)為678.27億元。

南山鋁業(yè)主營業(yè)務(wù)涵蓋從熱電-氧化鋁-電解鋁-熔鑄-（鋁型材/熱軋-冷軋-箔軋）-廢鋁回收（再生利用）完整的鋁產(chǎn)業(yè)鏈。主要產(chǎn)品包括上游產(chǎn)品電力、氧化鋁、鋁合金錠，下游產(chǎn)品涵蓋擠壓材、壓延材等多個產(chǎn)品類型，是一家全產(chǎn)業(yè)鏈鋁深加工企業(yè)。

根據(jù)南山鋁業(yè)2023年10月發(fā)布的南山國際分拆上市預(yù)案，本次分拆完成后，南山國際將進一步深耕印尼及周邊市場業(yè)務(wù)，以及開拓印尼鋁土礦資源優(yōu)勢，與南山鋁業(yè)及屬其他企業(yè)保持相對較高的獨立性。

根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，截至2023年底，東南亞主要的氧化鋁生產(chǎn)國為印尼和越南。

2023年，印尼在全球氧化鋁設(shè)計產(chǎn)能分布中位居第五，僅次于中國、澳大利亞、巴西及印度。印尼也是東南亞最大的氧化鋁生產(chǎn)國，占該地區(qū)產(chǎn)能70%以上。

近年來，在經(jīng)濟發(fā)展、人口增長、城市化和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的帶動下，全球及東南亞對氧化鋁的需求呈持續(xù)上升趨勢。

預(yù)計到2028年，隨著印尼新項目的投產(chǎn)，東南亞及印尼的氧化鋁設(shè)計產(chǎn)能預(yù)計分別達到860萬噸及730萬噸，2024年至2028年的復(fù)合增長率分別為6.8%及8.3%。

南山國際是東南亞三大氧化鋁生產(chǎn)企業(yè)之一。二期氧化鋁生產(chǎn)項目的完成使其氧化鋁設(shè)計年產(chǎn)能達到200萬噸。根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，按于2023年的設(shè)計年產(chǎn)能計，該公司在印尼及東南亞排名首位。

南山國際的主要產(chǎn)品是采用低溫拜耳法生產(chǎn)的優(yōu)質(zhì)冶金級氧化鋁。低溫拜耳法是一種用于從鋁土礦中提取氧化鋁的工藝，通常用于處理三水鋁石型鋁土礦。這種方法的流程簡單，作業(yè)方便，產(chǎn)品質(zhì)量高，能耗相對較低，因此經(jīng)濟效果較好。

氧化鋁是一種細的白色結(jié)晶粉狀物。根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，氧化鋁是透過電解法生產(chǎn)電解鋁(即金屬鋁)的主要原材料，全球超過90%的氧化鋁產(chǎn)量均用于此用途。氧化鋁也應(yīng)用于陶瓷、耐火材料及電子等多種工業(yè)。

南山國際偶爾也會因應(yīng)客戶的要求提供氫氧化鋁，氫氧化鋁是氧化鋁生產(chǎn)過程中的一種半成品。

招股書顯示，南山國際近年來收益持增長態(tài)勢。2021-2023財年，南山國際收益分別為1.73億美元(約合12.13億元人民幣）、4.67億美元(約合32.74億元人民幣)、6.78億美元(約合47.54億元人民幣），復(fù)合年增長率為98%。2024年上半年收益為4.23億美元(約合29.66億元人民幣）。

期內(nèi)利潤分別為3971萬美元(約合2.78億元人民幣)、9609萬美元(約合6.74億元人民幣)、1.74億美元(約合12.2億元人民幣)、1.59億美元(約合11.15億元人民幣)。


招股書提及，根據(jù)董事于今年9月22日通過的決議案，南山國際將宣派股息2.6億美元(約合18.23億元人民幣)。

截至目前，南山國際分別由南山鋁業(yè)、Press Metal集團及Redstone持有約70.7%、25.6%及3.7%的股份。

其中，Press Metal集團為南山國際最大客戶。Press Metal是東南亞地區(qū)最大的綜合性鋁業(yè)公司，氧化鋁年需求量超過200萬噸。2021-2023年及2024年上半年，Press Metal分別占其收益的73.3%、53.3%、47%及49.8%。

Redstone于2013年3月20日在新加坡注冊，主要業(yè)務(wù)包括礦產(chǎn)資源貿(mào)易和投資控股。

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