主題：上海重磅發(fā)布！券商：并購(gòu)重組大時(shí)代將至


2024年12月10日 16:56 來(lái)源： 證券時(shí)報(bào)網(wǎng)

　　并購(gòu)重組領(lǐng)域，又迎來(lái)重磅政策支持！

　　12月10日下午消息，上海市人民政府辦公廳印發(fā)《上海市支持上市公司并購(gòu)重組行動(dòng)方案（2025—2027年）》。其中提出，力爭(zhēng)到2027年，落地一批重點(diǎn)行業(yè)代表性并購(gòu)案例，在集成電路、生物醫(yī)藥、新材料等重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域培育10家左右具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的上市公司，形成3000億元并購(gòu)交易規(guī)模，激活總資產(chǎn)超2萬(wàn)億元。

　　具體措施包括推動(dòng)優(yōu)質(zhì)上市公司、產(chǎn)業(yè)集團(tuán)加大對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)企業(yè)的資源整合力度；聚焦集成電路、生物醫(yī)藥、人工智能三大先導(dǎo)產(chǎn)業(yè)以及新一代電子信息、智能網(wǎng)聯(lián)車和新能源車等重點(diǎn)發(fā)展的產(chǎn)業(yè)鏈，結(jié)合企業(yè)發(fā)展需要，梳理潛在重點(diǎn)并購(gòu)標(biāo)的企業(yè)清單；用好100億元集成電路設(shè)計(jì)產(chǎn)業(yè)并購(gòu)基金，設(shè)立100億元生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)并購(gòu)基金等。

　　此外，方案還提到，加快推進(jìn)證券公司合并，打造一流投資銀行。



　　八大看點(diǎn)

　　以下為券商中國(guó)記者整理的相關(guān)政策八大看點(diǎn)：

　　1、落地一批重點(diǎn)行業(yè)代表性并購(gòu)案例

　　主要目標(biāo)方面，行動(dòng)方案提出，力爭(zhēng)到2027年，落地一批重點(diǎn)行業(yè)代表性并購(gòu)案例，在集成電路、生物醫(yī)藥、新材料等重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域培育10家左右具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的上市公司，形成3000億元并購(gòu)交易規(guī)模，激活總資產(chǎn)超2萬(wàn)億元，集聚3-5家有較強(qiáng)行業(yè)影響力的專業(yè)并購(gòu)基金管理人，中介機(jī)構(gòu)并購(gòu)服務(wù)能力大幅提高，并購(gòu)服務(wù)平臺(tái)發(fā)揮積極作用，會(huì)市、市區(qū)、政企合力顯著加強(qiáng)，政策保障體系協(xié)同發(fā)力，努力將上海打造成為產(chǎn)業(yè)能級(jí)顯著提升、并購(gòu)生態(tài)更加健全、協(xié)作機(jī)制多元長(zhǎng)效的上市公司并購(gòu)重組先行區(qū)和示范區(qū)，更好服務(wù)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

　　2、梳理重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)上市鏈主企業(yè)名單

　　行動(dòng)方案提出，聚焦新質(zhì)生產(chǎn)力強(qiáng)鏈補(bǔ)鏈。推動(dòng)優(yōu)質(zhì)上市公司、產(chǎn)業(yè)集團(tuán)加大對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)企業(yè)的資源整合力度。支持上市公司收購(gòu)有助于強(qiáng)鏈補(bǔ)鏈、提升關(guān)鍵技術(shù)水平的優(yōu)質(zhì)未盈利資產(chǎn)。在集成電路、生物醫(yī)藥、人工智能等重點(diǎn)領(lǐng)域，梳理重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)上市鏈主企業(yè)名單。

　　3、推動(dòng)傳統(tǒng)行業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)

　　行動(dòng)方案提出，推動(dòng)傳統(tǒng)行業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)。鼓勵(lì)包括金融、物流在內(nèi)的現(xiàn)代服務(wù)業(yè)、專業(yè)服務(wù)業(yè)等傳統(tǒng)行業(yè)上市公司，開(kāi)展同行業(yè)、上下游并購(gòu)和吸收合并，合理提升產(chǎn)業(yè)集中度。圍繞產(chǎn)業(yè)升級(jí)、尋求第二增長(zhǎng)曲線開(kāi)展跨行業(yè)并購(gòu)，注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，提升投資價(jià)值。發(fā)揮國(guó)有上市公司引領(lǐng)作用，聚焦增強(qiáng)核心功能，圍繞加快新興產(chǎn)業(yè)前瞻布局和推動(dòng)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)開(kāi)展高質(zhì)量并購(gòu)。

　　4、梳理潛在重點(diǎn)并購(gòu)標(biāo)的企業(yè)清單

　　行動(dòng)方案提出，建立并購(gòu)標(biāo)的發(fā)現(xiàn)和儲(chǔ)備機(jī)制。根據(jù)上海市重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃，聚焦集成電路、生物醫(yī)藥、人工智能三大先導(dǎo)產(chǎn)業(yè)以及新一代電子信息、智能網(wǎng)聯(lián)車和新能源車、高端裝備、新能源和綠色低碳、先進(jìn)材料、時(shí)尚消費(fèi)品、軟件和信息服務(wù)等重點(diǎn)發(fā)展的產(chǎn)業(yè)鏈，結(jié)合企業(yè)發(fā)展需要，梳理潛在重點(diǎn)并購(gòu)標(biāo)的企業(yè)清單。組織優(yōu)質(zhì)上市公司與標(biāo)的企業(yè)對(duì)接。

　　5、設(shè)立100億元生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)并購(gòu)基金

　　行動(dòng)方案提出，加快培育集聚并購(gòu)基金。引入專業(yè)賽道市場(chǎng)化并購(gòu)基金管理人，吸引集聚市場(chǎng)化并購(gòu)基金，符合條件的納入股權(quán)投資基金設(shè)立快速通道。用好100億元集成電路設(shè)計(jì)產(chǎn)業(yè)并購(gòu)基金，設(shè)立100億元生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)并購(gòu)基金。政府投資基金可以通過(guò)普通股、優(yōu)先股、可轉(zhuǎn)債等方式參與并購(gòu)基金出資，并適當(dāng)讓利。“鏈主”企業(yè)通過(guò)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資（CVC）方式圍繞本產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)鍵環(huán)節(jié)開(kāi)展并購(gòu)重組的，將CVC基金設(shè)立納入快速通道。

　　6、加快推進(jìn)證券公司合并

　　行動(dòng)方案提出，加快推進(jìn)證券公司合并，打造一流投資銀行。引導(dǎo)投資銀行組建并購(gòu)重組綜合服務(wù)團(tuán)隊(duì)，聯(lián)動(dòng)產(chǎn)業(yè)研究、投資、投行、投研、融資對(duì)接、法律服務(wù)、評(píng)估審計(jì)等板塊，為并購(gòu)交易相關(guān)方提供全生命周期綜合服務(wù)。對(duì)投資銀行、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所、資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)等中介機(jī)構(gòu)定期組織培訓(xùn)，提升其產(chǎn)業(yè)把控能力和并購(gòu)專業(yè)服務(wù)能力。

　　7、探索境內(nèi)科技型企業(yè)參股型并購(gòu)貸款創(chuàng)新試點(diǎn)

　　行動(dòng)方案提出，對(duì)新引入的專業(yè)賽道并購(gòu)基金管理人給予一定的獎(jiǎng)勵(lì)。完善財(cái)政出資的政府投資基金績(jī)效評(píng)價(jià)機(jī)制。用好重點(diǎn)領(lǐng)域的跨境并購(gòu)項(xiàng)目對(duì)外直接投資（ODI）備案機(jī)制，便利上市公司并購(gòu)境外優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。金融機(jī)構(gòu)為并購(gòu)重組及后續(xù)運(yùn)營(yíng)提供貸款、保險(xiǎn)、債券等多元化并購(gòu)金融產(chǎn)品。探索境內(nèi)科技型企業(yè)參股型并購(gòu)貸款創(chuàng)新試點(diǎn)。統(tǒng)籌用好自由貿(mào)易帳戶、跨境資金池等金融工具，試點(diǎn)銀團(tuán)貸款份額跨境轉(zhuǎn)讓、優(yōu)化外債登記管理和跨境擔(dān)保流程，滿足跨境并購(gòu)融資需求。

　　8、提高并購(gòu)服務(wù)效率和監(jiān)管包容性

　　行動(dòng)方案提出，上海市、區(qū)各部門為重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)鏈并購(gòu)重組項(xiàng)目在立項(xiàng)、環(huán)境評(píng)價(jià)、勞動(dòng)用工審批等方面建立綠色通道，提供高效便捷服務(wù)。提高對(duì)并購(gòu)有助于強(qiáng)鏈補(bǔ)鏈、提升關(guān)鍵核心技術(shù)水平的優(yōu)質(zhì)未盈利資產(chǎn)的政策包容性。優(yōu)化國(guó)有資產(chǎn)評(píng)估管理，提高重點(diǎn)項(xiàng)目國(guó)資并購(gòu)審批效率。健全完善國(guó)資股權(quán)投資基金績(jī)效評(píng)價(jià)機(jī)制和容錯(cuò)機(jī)制，注重基金整體業(yè)績(jī)和長(zhǎng)期回報(bào)，在勤勉盡責(zé)的前提下，允許微利、虧損狀態(tài)的投資項(xiàng)目通過(guò)并購(gòu)渠道退出，并免于相關(guān)責(zé)任追究。

　　券商：并購(gòu)重組大時(shí)代將至

　　近日，北京、深圳、天津等多地圍繞并購(gòu)重組進(jìn)行文件或會(huì)議部署。其中，北京證監(jiān)局11月27日與北京市委金融辦聯(lián)合舉辦北京轄區(qū)并購(gòu)重組座談會(huì)，搭建上市公司與未上市企業(yè)、并購(gòu)基金等相關(guān)主體的對(duì)接平臺(tái)，激活首都資本市場(chǎng)并購(gòu)重組活力，推進(jìn)首都經(jīng)濟(jì)發(fā)展向新質(zhì)生產(chǎn)力方向轉(zhuǎn)型升級(jí)，轄區(qū)77家上市公司、15家未上市企業(yè)、16家證券公司及并購(gòu)基金、北京上市公司協(xié)會(huì)參加會(huì)議。

　　11月27日，深圳市委金融辦發(fā)布《深圳市推動(dòng)并購(gòu)重組高質(zhì)量發(fā)展的行動(dòng)方案（2025—2027）（公開(kāi)征求意見(jiàn)稿）》，提出到2027年底完成并購(gòu)重組項(xiàng)目總數(shù)量突破100單、交易總價(jià)值突破300億元的目標(biāo)，并配合建立上市公司并購(gòu)重組標(biāo)的項(xiàng)目庫(kù)、鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)提供并購(gòu)貸款、并購(gòu)保險(xiǎn)、并購(gòu)債券等金融工具等一系列創(chuàng)新舉措。

　　另外，天津市地方金融管理局、天津證監(jiān)局等部門近日印發(fā)《關(guān)于落實(shí)資本市場(chǎng)近期改革政策的若干措施》，提出針對(duì)天津市上市公司并購(gòu)重組需求，積極在標(biāo)的庫(kù)中遴選匹配項(xiàng)目，協(xié)助市場(chǎng)化對(duì)接并購(gòu)重組標(biāo)的。支持海河產(chǎn)業(yè)基金與優(yōu)質(zhì)上市公司合作設(shè)立產(chǎn)業(yè)并購(gòu)基金，母基金對(duì)產(chǎn)業(yè)帶動(dòng)效果顯著的單個(gè)企業(yè)投資額超過(guò)基金資產(chǎn)總值20%限制的可申請(qǐng)豁免，支持地方國(guó)資企業(yè)與優(yōu)質(zhì)上市公司圍繞重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)鏈合作設(shè)立并購(gòu)基金。

　　上市公司通過(guò)并購(gòu)重組可以實(shí)現(xiàn)外延式增長(zhǎng)，并購(gòu)重組事件對(duì)于作為競(jìng)買方的A股上市公司股價(jià)整體呈現(xiàn)正面作用。有券商指出，隨著2024年以來(lái)我國(guó)并購(gòu)重組支持政策持續(xù)加碼，A股市場(chǎng)有望迎來(lái)并購(gòu)重組大時(shí)代。

　　近日，中信證券分析師劉易、趙文榮等人發(fā)布研報(bào)稱，2024年4月，新“國(guó)九條”明確表示要加大并購(gòu)重組改革力度，多措并舉活躍并購(gòu)重組市場(chǎng)；6月，“科創(chuàng)板八條”提出要更大力度支持并購(gòu)重組；9月，“并購(gòu)六條”提出要進(jìn)一步強(qiáng)化并購(gòu)重組資源配置功能，鼓勵(lì)跨界并購(gòu)和未盈利資產(chǎn)收購(gòu)。支持傳統(tǒng)行業(yè)并購(gòu)，促進(jìn)傳統(tǒng)行業(yè)內(nèi)部資源整合和轉(zhuǎn)型發(fā)展，以及支持科技型企業(yè)并購(gòu)重組進(jìn)而培育新質(zhì)生產(chǎn)力，將是未來(lái)并購(gòu)重組政策的主基調(diào)。上海、深圳、北京等多地推出相關(guān)政策或召開(kāi)相關(guān)會(huì)議，明確支持并購(gòu)重組。

　　上述分析師指出，2024年以來(lái)A股市場(chǎng)并購(gòu)重組升溫，科創(chuàng)板重大重組事件顯著上升。建議從三大層面尋找潛在并購(gòu)標(biāo)的：板塊層面、行業(yè)層面、公司層面。基于三大層面的線索，并購(gòu)重組主題的潛在受益標(biāo)的包括：第一，以科創(chuàng)板為代表的雙創(chuàng)板塊，是本輪并購(gòu)重組政策重點(diǎn)鼓勵(lì)的方向；第二，并購(gòu)重組通?？梢詾橹行∈兄倒編?lái)較大的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)彈性與股價(jià)上漲彈性，尤其是符合新質(zhì)生產(chǎn)力培育方向的中小成長(zhǎng)型公司；第三，以央國(guó)企為代表的傳統(tǒng)行業(yè)頭部公司有望加大對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈的整合力度。


　　申萬(wàn)宏源表示，看好后續(xù)證券行業(yè)并購(gòu)帶來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)格局優(yōu)化及集中度提升，關(guān)注同一實(shí)控人旗下的券商整合預(yù)期。該券商指出，預(yù)計(jì)隨后續(xù)宏觀政策預(yù)期疊加行業(yè)政策落地，經(jīng)濟(jì)修復(fù)有望帶動(dòng)市場(chǎng)估值向上，券商板塊有望受益于市場(chǎng)交投活躍持續(xù)提升。廣發(fā)證券也指出，當(dāng)前市場(chǎng)活躍度穩(wěn)定較高，并購(gòu)事件吸引增量資金關(guān)注，券商行業(yè)估值修復(fù)空間可期，政策轉(zhuǎn)向背景下，市場(chǎng)預(yù)期修復(fù)，空間可期，建議重視券商及證券IT的業(yè)績(jī)估值高彈性。

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