主題：未來三年并購激活兩萬億資產(chǎn) 上海重點支持三大先導(dǎo)產(chǎn)業(yè)



第一財經(jīng)
上海444家上市公司迎來并購重組政策支持。12月10日，上海市政府印發(fā)《上海市支持上市公司并購重組行動方案（2025-2027年）》（下稱《方案》），共計12條，全面支持上市公司通過并購重組做大做強，重點支持三大先導(dǎo)產(chǎn)業(yè)。

《方案》提出的主要目標(biāo)是，力爭到2027年，落地一批重點行業(yè)代表性并購案例，在集成電路、生物醫(yī)藥、新材料等重點產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域培育10家左右具有國際競爭力的上市公司，形成3000億元并購交易規(guī)模，激活總資產(chǎn)超2萬億元，集聚3~5家有較強行業(yè)影響力的專業(yè)并購基金管理人，中介機構(gòu)并購服務(wù)能力大幅提高，并購服務(wù)平臺發(fā)揮積極作用等。

《方案》還提到了關(guān)于培育并購基金、提升投行服務(wù)能力、搭建并購服務(wù)平臺等要點，包括推動傳統(tǒng)行業(yè)轉(zhuǎn)型升級、建立并購標(biāo)的發(fā)現(xiàn)和儲備機制、加快推進證券公司合并并打造一流投資銀行、加快培育集聚并購基金。

數(shù)據(jù)顯示，截至12月10日，上海上市公司共計444家，總市值9.38萬億元，其中有161家百億市值公司、17家千億市值公司，中芯國際（688981.SH）市值排名第一。2024年，上海新增上市公司8家，合合信息（688615.SH）市值居首。按公司屬性劃分，這444家上市公司中，有上海地方國企上市公司87家、民營企業(yè)246家。由于國資背景的公司具有重組的先天優(yōu)勢，87家上海地方國企下一步的并購計劃將是市場關(guān)注的焦點。



聚焦集成電路、生物醫(yī)藥、人工智能三大先導(dǎo)產(chǎn)業(yè)

9月末，證監(jiān)會發(fā)布“并購六條”，A股市場進入新一輪并購周期。政策旨在加碼支持上市公司通過并購重組做大做強，向新質(zhì)生產(chǎn)力方向轉(zhuǎn)型升級。兩個多月以來，科技新興領(lǐng)域的并購預(yù)案不斷落地，半導(dǎo)體行業(yè)掀起并購重組潮，匯頂科技、兆易創(chuàng)新、中巨芯等龍頭股相繼披露并購公告。

可以看到，《方案》提出的并購重組主要分為兩條路徑，首先是聚焦新質(zhì)生產(chǎn)力強鏈補鏈，支持上市公司收購有助于強鏈補鏈、提升關(guān)鍵技術(shù)水平的優(yōu)質(zhì)未盈利資產(chǎn)。在集成電路、生物醫(yī)藥、人工智能等重點領(lǐng)域，梳理重點產(chǎn)業(yè)上市鏈主企業(yè)名單。

目前上海已在戰(zhàn)略性新興領(lǐng)域建樹頗豐，伴隨五年前科創(chuàng)板開市，一批集成電路、生物醫(yī)藥和人工智能公司上市，在不斷加強研發(fā)投入的同時，夯實了自身的核心競爭力。記者梳理顯示，444家上海上市公司，按申萬一級行業(yè)劃分，生物醫(yī)藥、電子、計算機三大行業(yè)的公司數(shù)量排名居首，分別有52家、51家、40家，僅生物醫(yī)藥和半導(dǎo)體上市公司的總市值就超過2萬億元。

52家生物醫(yī)藥公司總市值合計6516.5億元，涵蓋醫(yī)療器械、生物制品、醫(yī)療服務(wù)、創(chuàng)新藥、化學(xué)制藥等多個子板塊。板塊市值最高（1147億元）的聯(lián)影醫(yī)療（688271.SH）2022年上市科創(chuàng)板，是我國高端醫(yī)療器械龍頭；2000年前上市的兩家上海老牌醫(yī)藥企業(yè)上海醫(yī)藥（601607.SH）、復(fù)星醫(yī)藥（600196.SH）市值均超過700億元。君實生物（688180.SH）、艾力斯（688578.SH）、三生國?。?88336.SH）等百億市值公司，主要從事創(chuàng)新藥。

在集成電路行業(yè)，上海是全國的排頭兵，產(chǎn)業(yè)鏈最完整、技術(shù)水平最高、綜合競爭力最強，上市公司覆蓋晶圓制造、材料、設(shè)備、設(shè)計、封測等各個環(huán)節(jié)，總市值約1.68萬億元。中芯國際與華虹公司（688347.SH）兩家內(nèi)地晶圓制造“雙雄”均在上海，中微公司（688012.SH）、韋爾股份（603501.SH）的市值都超過千億元。滬硅產(chǎn)業(yè)、瀾起科技、盛美上海、格科微、復(fù)旦微電等半導(dǎo)體公司也是各自領(lǐng)域的佼佼者。

先導(dǎo)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展離不開長期耐心資本的支持。7月，上海成立了“上海三大先導(dǎo)產(chǎn)業(yè)母基金”，該基金為有限合伙企業(yè)，分別對應(yīng)集成電路、生物醫(yī)藥和人工智能三大重點方向，總規(guī)模約890億元，三大產(chǎn)業(yè)的對應(yīng)規(guī)模分別為450.01億元、215.01億元、225.01億元，由上海國投先導(dǎo)私募基金管理有限公司作為基金管理人。

就用好先導(dǎo)產(chǎn)業(yè)母基金，《方案》提出加快培育集聚并購基金，引入專業(yè)賽道市場化并購基金管理人，吸引集聚市場化并購基金，符合條件的納入股權(quán)投資基金設(shè)立快速通道，用好100億元集成電路設(shè)計產(chǎn)業(yè)并購基金，設(shè)立100億元生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)并購基金。政府投資基金可以通過普通股、優(yōu)先股、可轉(zhuǎn)債等方式參與并購基金出資，并適當(dāng)讓利。

推動傳統(tǒng)行業(yè)轉(zhuǎn)型升級，打造一流投資銀行

《方案》明確的第二條并購重組路徑是推動傳統(tǒng)行業(yè)轉(zhuǎn)型升級。鼓勵包括金融、物流在內(nèi)的現(xiàn)代服務(wù)業(yè)、專業(yè)服務(wù)業(yè)等傳統(tǒng)行業(yè)上市公司，開展同行業(yè)、上下游并購和吸收合并，合理提升產(chǎn)業(yè)集中度。圍繞產(chǎn)業(yè)升級、尋求第二增長曲線開展跨行業(yè)并購，注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，提升投資價值。

記者梳理顯示，上海的傳統(tǒng)制造業(yè)主要集中在機械設(shè)備、基礎(chǔ)化工、電力設(shè)備、汽車和交通運輸五大行業(yè)，上市公司數(shù)量分別為37家、29家、26家、26家、21家。另外，房地產(chǎn)、建筑裝飾、商貿(mào)零售各有18家、15家、15家。

《方案》提到的金融行業(yè)，上海主要有4家銀行，浦發(fā)銀行、上海銀行、交通銀行和滬農(nóng)商行；非銀金融機構(gòu)12家，其中7家券商、1家保險、4家多元金融。

年內(nèi)，上海兩家老牌券商龍頭海通證券（600837.SH）與國泰君安（601211.SH）的合并事宜備受市場關(guān)注，該筆交易已獲得上海市國資委原則同意。根據(jù)交易方案（草案），國泰君安擬向國資公司發(fā)行A股募集配套資金不超過100億元，發(fā)行價格為15.97元/股，發(fā)行A股數(shù)量不超過6.26億股（含本數(shù)）。其中，擬用于合并后公司國際化業(yè)務(wù)、交易投資業(yè)務(wù)、補充營運資金的募集資金均不超過30億元，擬用于數(shù)字化轉(zhuǎn)型建設(shè)的資金不超過10億元。

《方案》提出，要提高中介機構(gòu)服務(wù)能力，加快推進證券公司合并，打造一流投資銀行。引導(dǎo)投資銀行組建并購重組綜合服務(wù)團隊，聯(lián)動產(chǎn)業(yè)研究、投資、投行、投研、融資對接、法律服務(wù)、評估審計等板塊，為并購交易相關(guān)方提供全生命周期綜合服務(wù)。

物流行業(yè)方面，上海共有8家上市公司，市值最大的是東航物流（601156.SH）。暢聯(lián)股份（603648.SH）、長江投資（600119.SH）和上海雅仕（603329.SH）3家物流公司是上海地方國企。

為推動實現(xiàn)并購重組目標(biāo)，《方案》提出搭建綜合性并購服務(wù)平臺，加強政府與市場間的協(xié)作，打造專業(yè)管理能力強、政策支持力度大、要素集聚程度高的并購資源集聚區(qū)，搭建“一站式”并購公共服務(wù)平臺和第三方市場化并購服務(wù)平臺，集聚整合銀行、證券、基金、資產(chǎn)評估機構(gòu)等資源，提供需求挖掘、撮合交易、資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓等全方位服務(wù)。定期開展并購沙龍，加大輔導(dǎo)培訓(xùn)、路演推介、融資對接力度。加強政策解讀，建立與上市公司、中介機構(gòu)等經(jīng)營主體的常態(tài)化溝通聯(lián)絡(luò)機制，支持優(yōu)秀典型案例落地見效。

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