主題：上交所總經(jīng)理蔡建春：以ETF為抓手推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市 充分發(fā)揮投保機(jī)構(gòu)積極作用


2025年03月09日 06:22 作者： 本報(bào)記者 昝秀麗 黃一靈 來(lái)源： 中國(guó)證券報(bào)

　　全國(guó)政協(xié)委員、上海證券交易所總經(jīng)理蔡建春3月8日接受中國(guó)證券報(bào)記者采訪時(shí)表示：“從交易所層面來(lái)看，推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市，我們把ETF作為重要抓手。”

　　此外，蔡建春還建議，強(qiáng)化投資者保護(hù)機(jī)構(gòu)發(fā)揮作用的司法保障，進(jìn)一步做深做實(shí)REITs市場(chǎng)建設(shè)。

　　ETF市場(chǎng)仍有較大發(fā)展空間

　　此前，多部門聯(lián)合出臺(tái)推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市的指導(dǎo)意見(jiàn)和實(shí)施方案，證監(jiān)會(huì)印發(fā)《促進(jìn)資本市場(chǎng)指數(shù)化投資高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)方案》。

　　2021年以來(lái)，上交所發(fā)布了兩份指數(shù)業(yè)務(wù)行動(dòng)方案。“四年過(guò)去了，效果不錯(cuò)，上證、中證指數(shù)的跟蹤產(chǎn)品從9600億元增加至3.46萬(wàn)億元，年化增長(zhǎng)率37%。尤其是去年以來(lái)，市場(chǎng)各方對(duì)指數(shù)化投資的認(rèn)識(shí)更加深刻，普遍認(rèn)為ETF是長(zhǎng)期資金的理想選擇，其規(guī)模不斷增長(zhǎng)意義重大。去年滬市ETF資金凈流入8400億元，數(shù)量可觀。”蔡建春說(shuō)。

　　總的來(lái)看，ETF市場(chǎng)具有以下特點(diǎn)：一是境內(nèi)ETF市場(chǎng)連續(xù)突破2萬(wàn)億元、3萬(wàn)億元的規(guī)模，滬市股票ETF規(guī)模已突破2萬(wàn)億元；二是推出的中證A500寬基指數(shù)贏得了市場(chǎng)認(rèn)可，在兩個(gè)月內(nèi)引入資金超過(guò)2500億元，在A股歷史上是最快成為第二大寬基指數(shù)的產(chǎn)品。三是去年中國(guó)的被動(dòng)投資規(guī)模已經(jīng)超過(guò)了主動(dòng)投資。

　　“今年我們推出了科創(chuàng)綜指ETF，也受到了市場(chǎng)認(rèn)可，首批募集資金超過(guò)了200億元。與其相關(guān)的聯(lián)接基金和指數(shù)基金近期上報(bào)了證監(jiān)會(huì)，也受到了市場(chǎng)的廣泛的歡迎?！辈探ù赫f(shuō)。

　　蔡建春表示，從發(fā)展前景看，ETF市場(chǎng)仍有較大發(fā)展空間。我做了一個(gè)國(guó)際比較，美國(guó)ETF占其股票市值的13%，歐洲ETF規(guī)模占到了市值的11%，

　　日本大概是8%左右，目前中國(guó)是4%，我們覺(jué)得這個(gè)空間非常大。而從去年發(fā)展?fàn)顩r來(lái)看，上交所ETF參與者增加了200萬(wàn)戶，且ETF投資的理念開(kāi)始深入人心，未來(lái)可期。上交所也會(huì)根據(jù)市場(chǎng)形勢(shì)變化，不斷優(yōu)化指數(shù)編制方法，不斷創(chuàng)新指數(shù)產(chǎn)品，滿足廣大投資者的各類需求。蔡建春說(shuō)，下一步，上交所將圍繞落實(shí)好中長(zhǎng)期資金入市指導(dǎo)意見(jiàn)、《促進(jìn)資本市場(chǎng)指數(shù)化投資高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)方案》等政策文件要求，推動(dòng)ETF市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展。



　　充分發(fā)揮投保機(jī)構(gòu)積極作用

　　蔡建春建議，完善制度設(shè)計(jì)，強(qiáng)化投資者保護(hù)機(jī)構(gòu)發(fā)揮作用的司法保障。同時(shí)，為更好發(fā)揮不動(dòng)產(chǎn)投資信托基金（REITs）市場(chǎng)盤(pán)活存量資產(chǎn)、擴(kuò)大有效投資的功能，建議在前期改革工作的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步做深做實(shí)市場(chǎng)建設(shè)。

　　新證券法推出了一系列證券訴訟改革，包括正式建立特別代表人訴訟制度，豁免投資者保護(hù)機(jī)構(gòu)提起股東代位訴訟持股比例和持股期限的限制等。2020年7月，最高人民法院發(fā)布關(guān)于證券糾紛代表人訴訟若干問(wèn)題的規(guī)定（簡(jiǎn)稱“代表人訴訟司法解釋”），建立了特別代表人訴訟制度的配套司法制度。

　　蔡建春認(rèn)為，近年來(lái)，中證中小投資者服務(wù)中心等投資者保護(hù)機(jī)構(gòu)持續(xù)履行法定職責(zé)，發(fā)揮了積極作用。但從實(shí)踐情況來(lái)看，當(dāng)前投資者保護(hù)機(jī)構(gòu)依法履職時(shí)仍面臨一些困難，制約其更好發(fā)揮專業(yè)作用。

　　為此，蔡建春建議從以下三個(gè)方面完善制度設(shè)計(jì)，強(qiáng)化投資者保護(hù)機(jī)構(gòu)發(fā)揮作用的司法保障。一是修改“代表人訴訟司法解釋”等，允許投資者保護(hù)機(jī)構(gòu)對(duì)欺詐發(fā)行、重大違法強(qiáng)制退市等重大典型案件可不經(jīng)普通代表人訴訟程序，直接提起特別代表人訴訟。

　　二是在相關(guān)司法解釋、司法政策文件中明確投資者保護(hù)機(jī)構(gòu)提起的股東代位訴訟不預(yù)交案件受理費(fèi)，降低投資者保護(hù)機(jī)構(gòu)維權(quán)的經(jīng)濟(jì)負(fù)擔(dān)。

　　三是修改《關(guān)于全面推進(jìn)證券期貨糾紛多元化解機(jī)制建設(shè)的意見(jiàn)》，明確指出法院優(yōu)先將投資者保護(hù)機(jī)構(gòu)支持訴訟案件作為示范判決，引導(dǎo)其他當(dāng)事人通過(guò)調(diào)解等證券期貨糾紛多元化解機(jī)制解決糾紛，充分發(fā)揮投資者保護(hù)機(jī)構(gòu)在“示范判決+訴調(diào)對(duì)接”機(jī)制中的積極作用。

　　更好發(fā)揮REITs市場(chǎng)

　　盤(pán)活存量資產(chǎn)功能

　　自2020年4月REITs試點(diǎn)啟動(dòng)以來(lái)，各項(xiàng)工作平穩(wěn)有序推進(jìn)，市場(chǎng)認(rèn)可度不斷提高，運(yùn)行總體平穩(wěn)，已進(jìn)入常態(tài)化發(fā)行階段。

　　數(shù)據(jù)顯示，截至2024年末，共有58只REITs產(chǎn)品上市，募集資金超過(guò)1600億元，回收資金帶動(dòng)投資的新項(xiàng)目總投資額超過(guò)9400億元。在蔡建春看來(lái)，REITs產(chǎn)品在盤(pán)活存量資產(chǎn)、擴(kuò)大有效投資、促進(jìn)投融資良性循環(huán)以及降低企業(yè)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、促進(jìn)企業(yè)輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)等方面發(fā)揮了重要作用。

　　為更好發(fā)揮REITs市場(chǎng)盤(pán)活存量資產(chǎn)、擴(kuò)大有效投資的功能，蔡建春建議在前期改革工作的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步做深做實(shí)市場(chǎng)建設(shè)。

　　一是首發(fā)與擴(kuò)募并重，以“雙輪驅(qū)動(dòng)”推進(jìn)市場(chǎng)擴(kuò)容。蔡建春建議，持續(xù)優(yōu)化REITs首發(fā)上市條件，提升常態(tài)化發(fā)行質(zhì)效，加大力度支持軌道交通、通信鐵塔、石油管網(wǎng)等重點(diǎn)領(lǐng)域重點(diǎn)項(xiàng)目上市。同時(shí)優(yōu)化REITs擴(kuò)募機(jī)制，進(jìn)一步提升擴(kuò)募便利性，支持REITs通過(guò)多種融資方式開(kāi)展并購(gòu)重組活動(dòng)，提升REITs內(nèi)生價(jià)值創(chuàng)造能力。

　　二是加快引入增量資金，活躍REITs市場(chǎng)?！敖ㄗh優(yōu)化保險(xiǎn)資金等各類機(jī)構(gòu)投資者投資REITs風(fēng)險(xiǎn)因子，降低資本占用，推動(dòng)社保基金投資REITs政策盡快落地，將REITs納入企業(yè)年金、養(yǎng)老金投資范圍。加快推出REITs-ETF產(chǎn)品和指數(shù)化產(chǎn)品，推動(dòng)將REITs納入公募基金投資范圍和滬深港通標(biāo)的?！辈探ù罕硎?。

　　三是加快專門立法，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。在蔡建春看來(lái)，在相關(guān)框架下通過(guò)制定相關(guān)條例或REITs管理辦法，優(yōu)化REITs產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，能更好發(fā)揮產(chǎn)業(yè)方在治理機(jī)制中的作用。

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