主題：公募造星時代落幕 團隊作戰(zhàn)漸成主流


2025年03月24日 07:38 作者： 吳琦 來源： 證券時報

　　證券時報記者吳琦

　　明星基金經(jīng)理出走趨勢并未因市場好轉(zhuǎn)而終結(jié)。開年以來，公募基金業(yè)績回暖，新基金發(fā)行市場表現(xiàn)活躍，基金產(chǎn)品數(shù)量擴容，基金經(jīng)理隊伍不斷壯大。數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)公募基金經(jīng)理人數(shù)已經(jīng)超過3990人，即將首次超過4000人的整數(shù)關(guān)口。

　　公募基金投研團隊不斷壯大，與之相伴的卻是明星基金經(jīng)理的加速離職。最新數(shù)據(jù)顯示，今年卸任基金經(jīng)理的人數(shù)高達84人，為歷年同期之最，其中不乏一些明星基金經(jīng)理。

　　明星基金經(jīng)理加速離職，折射出公募行業(yè)近年來“造星神話”的破滅。據(jù)證券時報記者從業(yè)內(nèi)觀察，越來越多公募的投研已完成從個人主義驅(qū)動轉(zhuǎn)向集體智慧驅(qū)動。

　　公募“星”光趨向黯淡

　　開年以來，公募基金業(yè)績持續(xù)回暖，如偏股混合型基金指數(shù)一度反彈至2023年8月以來高點。從產(chǎn)品來看，多達5只基金年內(nèi)業(yè)績超過60%，業(yè)績超20%的基金產(chǎn)品數(shù)量更是接近300只。

　　不過，相較于績優(yōu)基金產(chǎn)品的火爆，投資者對產(chǎn)品標簽的辨識度明顯要高于基金經(jīng)理。無論是基金公司還是基金銷售渠道，對基金產(chǎn)品宣傳的著重點上，都更強調(diào)產(chǎn)品特征，對基金管理人的介紹反而居于次席。另外，對基金管理人的考核上也從業(yè)績彈性轉(zhuǎn)向持續(xù)獲取超額收益能力、風(fēng)格穩(wěn)定性以及管理規(guī)模。

　　當下，主題基金業(yè)績大爆發(fā)，從歷史經(jīng)驗來看，恰是基金公司“造星”的有利時機。不過，據(jù)記者了解，不少公募對“造星”態(tài)度冷淡，與往年大肆宣傳業(yè)績拔尖基金經(jīng)理的情形大不相同。

　　記者還注意到，在某第三方互聯(lián)網(wǎng)基金銷售平臺展示的“金選”產(chǎn)品報告中，基金經(jīng)理的履歷、投資理念、能力圈、訪談等有詳細介紹，不過通篇卻沒有透露出基金經(jīng)理的姓名。

　　近年來，無論是在監(jiān)管層面還是公司層面，摒棄打造個人明星基金經(jīng)理曾被多次提及。在基金經(jīng)理這個職業(yè)，新星難出彩，老將人心思動。開年以來，卸任基金經(jīng)理人數(shù)高達84人，為歷年同期之最，其中不乏一些知名基金經(jīng)理。

　　今年以來，周海棟、張宇帆、王士聰、王鵬等多位績優(yōu)基金經(jīng)理紛紛選擇清倉式卸任。據(jù)證券時報記者從業(yè)內(nèi)了解，還有多位較為知名的明星基金經(jīng)理已經(jīng)表達出離職的意愿或正處于離職流程中。有績優(yōu)基金經(jīng)理對記者坦言，現(xiàn)在壓力過大，身體吃不消。他表示，除了業(yè)績壓力，還要面臨凈值波動的溝通壓力、配合銷售路演的壓力以及網(wǎng)絡(luò)輿論壓力。

　　與此同時，也有不少昔日星光熠熠的明星基金經(jīng)理，如今繁華褪去，從公募行業(yè)逐漸淡出，留給公司和基金投資者的是大幅虧損的業(yè)績。這些基金經(jīng)理從風(fēng)光無限到黯然退場，折射出公募行業(yè)“造星神話”的脆弱。一些此前因單押賽道偶然崛起而被打造為“明星”基金經(jīng)理，近年業(yè)績大幅虧損，陸續(xù)卸任其所管全部產(chǎn)品，被認為是公募明星驅(qū)動模式下的劇終。

　　團隊作戰(zhàn)漸成主流

　　值得注意的是，今年以來公募基金新聘基金經(jīng)理人數(shù)達到了128人，延續(xù)了基金經(jīng)理隊伍持續(xù)壯大的趨勢。

　　部分基金公司仍在不斷補充投研隊伍。開年以來，招商基金、匯添富基金今年以來分別有9位、7位新人擔任基金經(jīng)理。招商基金在國際業(yè)務(wù)、主動權(quán)益、固收投資、量化投資等多個領(lǐng)域的基金經(jīng)理隊伍中補充新鮮血液，匯添富基金今年發(fā)行了2只公募基礎(chǔ)設(shè)施REITs，補強了REITs管理團隊。

　　翻閱新任基金經(jīng)理的過往履歷，不難發(fā)現(xiàn)，不少基金經(jīng)理的基金管理經(jīng)驗接近于零?！敖陙恚袌鲂星檩^為極致，績優(yōu)基金經(jīng)理較為稀缺。除極個別頭部公司外，大多數(shù)公募很難從市場中挖到績優(yōu)投資人才?！币晃还几吖芨嬖V記者，公司只能通過內(nèi)部挖潛，在研究員中提拔實力出眾的人才。

　　一位中小型公募產(chǎn)品負責(zé)人對記者表示，公司資源有限倒逼改革，因難以匹配大公司的薪酬和資源，只能通過梯隊培養(yǎng)和內(nèi)部晉升彌補人才流失。

　　此外，更多公募開始著力從內(nèi)部架構(gòu)、投研體系上進行改革，持續(xù)打造團隊化模式，弱化個人光環(huán)。在此輪科技行情中，不少產(chǎn)品業(yè)績出類拔萃，但讓大家耳熟能詳?shù)母嗍腔甬a(chǎn)品?；鸸緦τ诋a(chǎn)品業(yè)績的宣傳上也更為謹慎，罕有以基金經(jīng)理為宣傳重點，更多是以投研團隊或產(chǎn)品矩陣的形式進行宣傳。

　　滬上一家公募甚至提出了“工業(yè)化”投研體系，希望通過專業(yè)化分工、流程化協(xié)作，力爭輸出定位更清晰、風(fēng)格更穩(wěn)定、長期超額更可期的產(chǎn)品和解決方案。他們希望在這套體系下，傳統(tǒng)依賴個體能力的“手工作坊”模式升級轉(zhuǎn)型為追求可復(fù)制、可持續(xù)的系統(tǒng)性能力。

　　另外，固收投資、指數(shù)投資、量化投資以及REITs等產(chǎn)品的崛起和興起，也在減弱個人明星效應(yīng)，而是更加強調(diào)團隊作戰(zhàn)。此外，公募投教、基金投顧、基金媒體對產(chǎn)品的深層次剖析，大幅提升產(chǎn)品透明化，投資者對產(chǎn)品的關(guān)注遠勝于對基金經(jīng)理個人的關(guān)注。

　　有基金公司高管表示，近年來公司逐漸把更多資源投入到研究團隊上，在薪酬體系上也加大了對研究團隊的傾斜。該高管指出，公司已經(jīng)走過了靠基金經(jīng)理打天下、造星的時代，未來基金經(jīng)理在基金收益上的貢獻也將大大降低，基金持有人所關(guān)注到的產(chǎn)品業(yè)績更多將來自于基金經(jīng)理背后投研團隊的支撐。

　　“一增一降”折射行業(yè)趨勢

　　最新數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)公募基金經(jīng)理人數(shù)已經(jīng)超過3990人，即將超過4000人的整數(shù)大關(guān)。

　　老將的離去加上新鮮血液的不斷涌入，公募基金經(jīng)理隊伍持續(xù)擴充。公募基金行業(yè)蓬勃發(fā)展的趨勢，也并未因基金經(jīng)理內(nèi)部的劇烈變更而出現(xiàn)停滯。

　　個人英雄主義時代的落幕并不意味著一個行業(yè)的終結(jié)，而是另一個新時代的開始?；鸾?jīng)理隊伍內(nèi)部新人與老將結(jié)構(gòu)的“一增一降”恰恰折射出行業(yè)發(fā)展的新趨勢。公募投研正從個人主義驅(qū)動轉(zhuǎn)向集體智慧驅(qū)動，這一行業(yè)發(fā)展趨勢不僅是公募內(nèi)部改革求變所致，也有市場變化倒逼的原因，還與監(jiān)管引導(dǎo)息息相關(guān)。

　　公募基金的內(nèi)部變革通過多經(jīng)理共管、培養(yǎng)新人等方式構(gòu)建可持續(xù)競爭力；投資者逐漸理性化并強調(diào)長期收益和團隊實力，倒逼著公募摒棄個人主義、加強團隊構(gòu)建；監(jiān)管層對投研體系的建設(shè)，也多次給出指導(dǎo)方向。

　　2024年3月15日，證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于加強證券公司和公募基金監(jiān)管加快推進建設(shè)一流投資銀行和投資機構(gòu)的意見（試行）》。文件指出，公募需摒棄明星基金經(jīng)理現(xiàn)象，強化“平臺型、團隊制、一體化、多策略”投研體系建設(shè)。更早之前，證監(jiān)會在2022年4月發(fā)布的《關(guān)于加快推進公募基金行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的意見》，其中也提到，公募基金應(yīng)引導(dǎo)基金管理人構(gòu)建團隊化、平臺化、一體化的投研體系，提高投研人員占比，完善投研人員梯隊培養(yǎng)計劃，做好投研能力的積累與傳承，扭轉(zhuǎn)過度依賴“明星基金經(jīng)理”的發(fā)展模式。

　　越來越多的公募敢于繼續(xù)探索這種改革路徑的信心，則來源于產(chǎn)品業(yè)績的回升以及規(guī)模的提升。前述中小型公募產(chǎn)品負責(zé)人告訴記者，公司內(nèi)部搭建了產(chǎn)品策略小組，各產(chǎn)品投資組合的構(gòu)建需服從小組統(tǒng)籌安排，不再由個人決策。記者注意到該公司旗下多只基金產(chǎn)品業(yè)績今年大幅跑贏行業(yè)平均水平，產(chǎn)品規(guī)模也得到大幅提升。

　　去年投研隊伍遭遇重創(chuàng)的一家頭部公募在半數(shù)核心人員更換后，內(nèi)部選拔了不少年輕人。記者注意到這家公募管理規(guī)模不降反升，這或許與公司近年來持續(xù)弱化個人主義，強調(diào)團隊作戰(zhàn)的決策有著極大關(guān)系。

　　一位基金研究人士也表示，無論是基金評價還是渠道推銷等各個環(huán)節(jié)，都弱化了對基金經(jīng)理個人的曝光，更多是對產(chǎn)品風(fēng)格以及背后投研團隊的考察。

【免責(zé)聲明】上海大牛網(wǎng)絡(luò)科技有限公司僅合法經(jīng)營金融島網(wǎng)絡(luò)平臺，從未開展任何咨詢、委托理財業(yè)務(wù)。任何人的文章、言論僅代表其本人觀點，與金融島無關(guān)。金融島對任何陳述、觀點、判斷保持中立，不對其準確性、可靠性或完整性提供任何明確或暗示的保證。股市有風(fēng)險，請讀者僅作參考，并請自行承擔相應(yīng)責(zé)任。