主題：貨幣大決戰(zhàn)拉開序幕 應(yīng)果斷停止人民幣升值

　不！恰恰相反，我聽到的是熱錢行將向中國發(fā)動資產(chǎn)泡沫最后一輪總攻的沖鋒號。

　　坦率地說，無須在意上述報告，一則，如果該行真的能夠洞察未來，它也不會在次貸危機(jī)中蒙受重創(chuàng)，迄今仍未擺脫“破產(chǎn)”或被并購風(fēng)險。二來，其既是市場評論者，又是投資主力，存在白臉輿論做空，紅臉資金抄底的雙重立場沖突可能。國際投行在中國，不乏一邊唱空中國樓市，一邊大舉建倉的先例。

　　真正的“紅色暴雪警報”是，1月31日凌晨，美聯(lián)儲再次緊急降息0.5%，8天前，美聯(lián)儲剛剛緊急降息0.75%，這使得美元基準(zhǔn)利率從4.25%急劇下降到3%。

　　這意味著什么呢？

　　一、美元成為毫無爭議的“負(fù)利率貨幣”，2007年11、12月份，美國CPI分別為4.3%和4.1%，并仍存通脹上行趨勢。因此，美元作為國際儲備貨幣，連名義“保值”能力都喪失了，資金將加速逃離美元區(qū)，美元區(qū)將逼近因資金鏈崩斷而引發(fā)全面美元危機(jī)的最后時點(diǎn)。高息和升值貨幣將受更熱追捧，大宗商品，特別是黃金(215.26,-0.44,-0.20%,吧)也將成為資金避難所。

　　二、人民幣對美元已成高息貨幣。3年前，美元利率5.25%高于人民幣利率(2.25%)3%，美元是高息貨幣?？?005年7月人民幣匯改以來，隨人民幣不斷加息，美元連續(xù)減息，人民幣反成高息貨幣 (現(xiàn)行利率4.14%)。更麻煩的是，按照某些“國際權(quán)威專家”的藥方——人民幣加速升值和不斷加息緊縮國內(nèi)流動性——抓藥，國內(nèi)流動性反而更加泛濫， CPI更是由匯改當(dāng)月相當(dāng)理想的1.8%上沖最近新高6.9%。其結(jié)果正如筆者一再警告：升值加息縱容國際熱錢投機(jī)中國，“正利率”是自欺欺人的鼻尖上的蜜糖！

　　三、人民幣對美元更快升值。今年年初以來，由于美元主動貶值，加上國內(nèi)某種勢力全力推速升值，1月份人民幣兌美元已升值 1.59%，折合年升值20.84%。換言之，即使人民幣不再加息，美元不再減息，人民幣升值速度不再加快。只要現(xiàn)在將美元換成人民幣流入中國，即使存在銀行，其一年收益也有21.98%！而這種收益，恰恰造成中國居民有款“負(fù)利率”損失！

　　四、過去兩個月，盡管美元大幅降息，但歐元、英鎊、日元、瑞朗、澳元等主要貨幣兌美元均未創(chuàng)新高，這意味著各國央行正各顯神通，竭盡全力避免本國貨幣進(jìn)一步升值。唯獨(dú)在中國人民幣仍在加速升值。

　　一言以蔽之，這么巨大的套利機(jī)會即使最笨的國際熱錢也心知肚明！熱錢也確實(shí)在不斷加速潛進(jìn)中國，蓄勢待發(fā)！2007年下半年中國真實(shí)外匯儲備(計(jì)算入中投公司購買資本金和提高美元強(qiáng)制準(zhǔn)備金)加速增長4366億美元，為2007年上半年的1.63倍；2007全年外匯儲備實(shí)際增長7029億美元，分別是 2006、2005年的2.84、3.36倍——如此大幅增長只能以大量熱錢潛入來解釋。更充分證明本人去年初做出的判斷——人民幣加速升值解決國際收支平衡是“抱薪救火”。而人民幣加速升值和連續(xù)加息，正是熱錢投機(jī)不斷，國內(nèi)股市和樓市價格、CPI迭創(chuàng)新高的源頭。

　　然而去年10月中旬以來，A股為何反而大幅下挫呢？

　　原因有三個：1.此前資產(chǎn)泡沫漲得太快，市場本有回調(diào)壓力；2.對投機(jī)熱錢打擊最大的是，股指期貨未能如愿推出，他們操縱市場的能力仍嫌不足；“港股直通車”未能如愿以償，他們獲利變現(xiàn)快速離場難以實(shí)現(xiàn)。3.國有股減持、創(chuàng)業(yè)板批量推出和巨額增發(fā)的股票供給預(yù)期也讓市場承受壓力。

　　A 股大跌于是就變成了國內(nèi)外短期投機(jī)資本的高明反擊之招——以退為進(jìn)，借題發(fā)揮，嚴(yán)厲地打壓股指。其目的有兩個：1.挾持股民利益威脅決策層放棄宏觀調(diào)控，甚至企圖影響金融高層人事安排以取得進(jìn)一步影響政策的能力，盡快爭取到人民幣匯率自由浮動和資本項(xiàng)目可兌換，最不濟(jì)也要使股指期貨和“港股直通車”在今年奧運(yùn)會前推出，從而為將上證指數(shù)推高到8000點(diǎn)以上再做空(那就是后奧運(yùn)危機(jī)了)創(chuàng)造條件；2.即使前者目標(biāo)達(dá)不到，也可以在4000點(diǎn)左右的低位建倉中國股市，也可分享中國長期可持續(xù)發(fā)展的成果。兩者必居其一，均有利可圖。

　　因此，宏觀調(diào)控切不可為眼前一時的假像所蒙蔽，被熱錢輿論所左右，特別是很快推出股指期貨和港股直通車。倘若這兩個政策貿(mào)然出臺，將打開蓄勢已久的熱錢閘門，在美元繼續(xù)減息，人民幣加速升值的配合下，A股指數(shù)必將以驚人的速度上沖，可能在短短一兩個月創(chuàng)出新高，甚至可能沖擊8000點(diǎn)。如果那時再想采取措施懸崖勒馬，將悔之晚矣。

　　更深層隱患是，一些非經(jīng)濟(jì)的因素，不能排除在中國最不愿看到的時候出現(xiàn)。因而我們需要充分估計(jì)“貨幣大決戰(zhàn)”的艱巨性與復(fù)雜性。

　　值此關(guān)鍵時刻，中國應(yīng)針鋒相對：果斷停止人民幣升值，嚴(yán)格加強(qiáng)資本項(xiàng)目管制；利用創(chuàng)業(yè)板提升中國制造的競爭力；采取一切有力措施將上證指數(shù)控制在 6000點(diǎn)以下，在4000點(diǎn)以下，護(hù)盤資金堅(jiān)決入市；官方民間大規(guī)模增加黃金(215.26,-0.44,-0.20%,吧)儲備。倘若如此，中國必定贏得這場貨幣大決戰(zhàn)。

　　每一個投資者都無法置身事外，對于投資者而言，我的建議是，上證指數(shù)越接近4000點(diǎn)越買入，越接近6000點(diǎn)就越賣出，同時買入黃金期貨(保證金比例在20%以上)對沖風(fēng)險。這是2008年利國利己利市場的最佳投資策略！


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