主題：中集首創(chuàng)B轉(zhuǎn)H方案 打開B股問題新思路


2012年08月17日 06:53 來源： 證券時報
　　8月14日晚間，中集集團(tuán)（000039）公布“A+B”轉(zhuǎn)“A+H”方案，擬將已發(fā)行的B股轉(zhuǎn)換上市地，以介紹方式在香港聯(lián)交所主板上市及掛牌交易。8月15日，中集兩只股票走勢截然不同，中集集團(tuán)在停牌一個月后復(fù)牌首日即放量下跌，成為收盤時兩市唯一跌停股，而中集B（200039）股則漲3.31%。

　　中集集團(tuán)創(chuàng)新性地提出首例“B轉(zhuǎn)H”方案，為地位尷尬的B股提供了新思路，這引發(fā)市場人士的熱烈討論。14日晚間公告發(fā)布，15日傳統(tǒng)媒體的報道主要是針對公告本身。15日公司股價走出冰火兩重天，這使得16日輿論討論迎來高峰。各傳統(tǒng)財經(jīng)媒體紛紛發(fā)文探討此方案對公司本身以及對市場的影響，中小投資者也群情激奮。

　　此話題屬于較為專業(yè)的財經(jīng)范疇，主輿論場存在于傳統(tǒng)財經(jīng)媒體以及中小投資者聚集的網(wǎng)絡(luò)股吧，而在泛財經(jīng)及社會類話題日益掌握話語權(quán)的微博此次則比較平靜。

　　有益于港股直通車？

　　“B轉(zhuǎn)H”方案一公布，就有投資者歡呼：這個模式如果真的實施，將會成為關(guān)閉B股市場的有效途徑，內(nèi)地投資者可以直接進(jìn)入港股市場，相當(dāng)于開通了港股直通車。

　　事實上，此次中集對于轉(zhuǎn)板的安排還是相當(dāng)謹(jǐn)慎，其轉(zhuǎn)換方案明確提到，“在方案實施后，境內(nèi)居民除持有或出售其因公司股票變更上市地而合法持有的本公司H股外，不能認(rèn)購包括公司及其他H股或其他境外股票，其出售中集H股后的資金也需及時被匯回境內(nèi)”。如此看來，“變相開通港股直通車”一說言之尚早。

　　為B股公司提供新選擇？

　　我國B股市場一度為企業(yè)融資提供了重要渠道，然而近年來其地位日益尷尬，2001年之后再無一個公司在B股上市。目前市場交易不活躍，股價低迷。前段時間，閔燦坤B由于連續(xù)數(shù)日收盤價低于股票面值，險些觸發(fā)深交所新的退市規(guī)則。B股公司退市問題進(jìn)入人們視野。深交所總經(jīng)理宋麗萍表示，在觸發(fā)或者可能觸發(fā)退市條件的情況下，鼓勵公司自愿選擇并主動退市。此次中集“B轉(zhuǎn)H”方案令投資者眼前一亮，除回購注銷、大股東私有化之外，轉(zhuǎn)向H股也不失為一個嘗試。

　　但有評論認(rèn)為此做法并不具有推廣性。職業(yè)投資人黃生指出，如果B股投資者全部選擇現(xiàn)金方案，則第三方將需要至少支付幾十億的資金，這和第三方看重中集集團(tuán)雄厚實力有關(guān)。而B股絕大部分公司不具備如此雄厚的現(xiàn)金實力，或不具備尋找資金雄厚的第三方的實力。這意味著此方案不具備大范圍的示范效應(yīng)。

　　中小股東仍在多方面有爭議

　　目前股吧中小投資者意見之一是方案提供的現(xiàn)金對價較低。B股投資者可選擇中集B股在香港聯(lián)交所掛牌前行使高出B股現(xiàn)價5%的現(xiàn)金選擇權(quán)，將其持有的全部或部分B股轉(zhuǎn)讓給提供現(xiàn)金選擇權(quán)的第三方。對此溢價小股東認(rèn)為吸引力不足。而如若選擇轉(zhuǎn)為H股，則可能額外產(chǎn)生兩類交易費用，包括股票賣出后的跨境匯款成本以及H股市場有關(guān)交易費用。

　　8月30日中集集團(tuán)將召開股東大會審議公司B股轉(zhuǎn)H股方案，為保護(hù)B股股東權(quán)利，方案除正常股東大會程序外，同時須經(jīng)出席股東大會的B股股東所持表決權(quán)的三分之二以上表決通過。目前中小股東仍然討論熱烈，支持者有之，反對者有之，博弈仍在進(jìn)行。

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