主題：華創(chuàng)證券：維持南玻A“推薦”評(píng)級(jí)

華創(chuàng)證券研究報(bào)告指出，周期見(jiàn)底+成長(zhǎng)確定的預(yù)期是近期南玻A[0.91% 資金 研報(bào)]股價(jià)上漲的內(nèi)在原因，觸摸屏和光伏行業(yè)“出清”是刺激股價(jià)的最重要催化劑。公司精細(xì)業(yè)務(wù)有望成為公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的重要一極。相對(duì)其他業(yè)務(wù)，市場(chǎng)對(duì)精細(xì)玻璃業(yè)務(wù)理解并不夠深入，隨著公司OGS通過(guò)Win8認(rèn)證，看好公司在精細(xì)玻璃行業(yè)的供需關(guān)系和景氣狀況以及未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)。

華創(chuàng)證券指出，從2010年開(kāi)始公司在精細(xì)玻璃板塊凈利潤(rùn)保持高速增長(zhǎng)，2010-2012年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)分別達(dá)到57%、257%、31%。從凈利潤(rùn)占比看，精細(xì)玻璃凈利潤(rùn)占比從2010年的3%提升到2012年59%，顯示公司精細(xì)玻璃板塊對(duì)公司的業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)顯著增長(zhǎng)。


華創(chuàng)證券認(rèn)為，南玻A在精細(xì)玻璃OGS業(yè)務(wù)上取得重大突破，擴(kuò)產(chǎn)在即，有望成為精細(xì)業(yè)務(wù)利潤(rùn)增長(zhǎng)的重要支撐。該券商表示，隨著偉光設(shè)備改造及南玻精細(xì)產(chǎn)業(yè)升級(jí)項(xiàng)目的推進(jìn)，公司OGS產(chǎn)能將逐步增加到30萬(wàn)片/月。受益于觸摸屏下游需求旺盛，OGS景氣度高，同時(shí)公司OGS業(yè)務(wù)獲認(rèn)證，預(yù)計(jì)未來(lái)三年銷(xiāo)量將穩(wěn)步上升，2013年銷(xiāo)量達(dá)到220萬(wàn)片，2014年280萬(wàn)片、2015年340萬(wàn)片。ITO導(dǎo)電玻璃銷(xiāo)量保持穩(wěn)定，每年1300萬(wàn)片。南玻由于擁有除了精細(xì)玻璃之外的其他業(yè)務(wù)，如浮法光伏等，2012年南玻的毛利率水平為23.43%，低于萊寶高科[-0.09% 資金 研報(bào)]，但2013年一季度已超過(guò)萊寶5個(gè)百分點(diǎn)。依托于80%的高良率，南玻精細(xì)業(yè)務(wù)毛利率有望進(jìn)一步提升，從而拉動(dòng)公司整體毛利率上行。南玻公司整體業(yè)務(wù)凈利增速較快，整體估值處于較低區(qū)間。從市場(chǎng)預(yù)期的凈利潤(rùn)增速角度看，南玻2013年業(yè)績(jī)位于增速較快的區(qū)間。

華創(chuàng)證券預(yù)計(jì)南玻A在2013-2015年實(shí)現(xiàn)EPS分別為0.35、0151和0.69元，并維持公司“推薦”評(píng)級(jí)


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