主題：南玻a:平板玻璃貢獻(xiàn)最大,多晶硅技改完成,三季度業(yè)績持續(xù)高增長

市場持續(xù)回暖,三季度業(yè)績維持高增長。公司前三季度營收同增6.8%,歸屬凈利同比大增55.8%,主因:①市場環(huán)境得到改善,量價齊升。一方面浮法玻璃市場底部回升,前三季度價格較去年同期增長超過10%;另一方面,光伏市場逐步好轉(zhuǎn),金太陽工程利好,公司光伏業(yè)務(wù)實現(xiàn)止虧;②公司多條產(chǎn)線技改成功,進(jìn)一步加強(qiáng)成本控制,毛利率同↑6.9 個百分點至29.5%。費用率方面基本與去年同期持平,受遞延稅影響最終凈利率提升3.8 個百分點。
平板玻璃貢獻(xiàn)最大,多晶硅技改完成。分業(yè)務(wù)來看:受益于產(chǎn)品價格上行,平板玻璃業(yè)務(wù)實現(xiàn)凈利潤約為3 億,其中超白、超薄業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)7000 萬利潤,而工程玻璃變動不大,三季度利潤與二季度相當(dāng);精細(xì)玻璃方面,產(chǎn)能未有新增,前三季度基本持平;太陽能業(yè)務(wù)三季度情況進(jìn)一步好轉(zhuǎn),已實現(xiàn)扭虧,后續(xù)將逐步實現(xiàn)盈利,其中多晶硅暫未貢獻(xiàn)利潤,但目前技改已經(jīng)完成,業(yè)務(wù)的增長主要來自光伏組件盈利能力的提升。
四季度將持續(xù)增長,全年收入有保障。若股權(quán)轉(zhuǎn)讓確認(rèn)進(jìn)度順利,公司之前轉(zhuǎn)讓深圳顯示器件19%的股權(quán)以及深圳南玻器件100%股權(quán)帶來共計4.8 億投資收益計劃在年底計入,而公司出售深圳浮法股權(quán)所得2.9 億計劃在2014 年計入。預(yù)計13-14 年EPS0.43 和0.66 元(若股權(quán)轉(zhuǎn)讓確認(rèn)如期完成,加入股權(quán)出售帶來的效益,13-14EPS 為0.62 和0.77 元),對應(yīng)PE21 和14 倍,維持推薦

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