主題：巴菲特賣出中石油H股的最大理由

巴菲特賣出中國(guó)石油H股的最大理由是對(duì)于未來(lái)石油價(jià)格的不確定性。

　　
　　巴菲特2007年10月接受央視采訪時(shí)說(shuō)：根據(jù)石油的價(jià)格，中石油的收入在很大程度上依賴于未來(lái)十年石油的價(jià)格，我對(duì)此并不消極，不過(guò)30美元一桶的時(shí)候我非常肯定，到75美元一桶的時(shí)候我就持比較中性的態(tài)度，現(xiàn)在石油的價(jià)格已經(jīng)超過(guò)了75美元一桶。

　　
　　不少人預(yù)計(jì)2008年油價(jià)是要下跌的，因?yàn)槊绹?guó)經(jīng)濟(jì)受次貸危機(jī)影響很可能會(huì)衰退，進(jìn)而影響全球經(jīng)濟(jì)步入衰退。

　　
　　羅杰斯在《熱門商品投資》一書指出：然而，經(jīng)濟(jì)發(fā)展的低潮并不一定會(huì)對(duì)油價(jià)造成很大影響。讓我來(lái)幫大家回顧一下20世紀(jì)70年代，當(dāng)時(shí)美國(guó)經(jīng)濟(jì)、歐洲經(jīng)濟(jì)和世界上很多其他國(guó)家的經(jīng)濟(jì)都出了漏子，油價(jià)卻上漲了15倍。

　　
　　在起自1998年的本輪商品牛市中，美國(guó)原油價(jià)格自1998年底的最低10.3美元已經(jīng)上漲至2008年初的100.09美元，已經(jīng)上漲接近10倍。

　　
　　中國(guó)石油未來(lái)業(yè)績(jī)的推動(dòng)因素

　　
　　目前機(jī)構(gòu)們都認(rèn)為中國(guó)石油未來(lái)幾年的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)率在10％左右，沒(méi)有機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)中國(guó)石油業(yè)績(jī)有大幅增長(zhǎng)的可能性。

　　
　　中國(guó)石油未來(lái)業(yè)績(jī)的推動(dòng)因素主要有兩個(gè)：一是石油價(jià)格的繼續(xù)上漲，二是中國(guó)的成品油價(jià)格的市場(chǎng)化政策。

　　
　　如果國(guó)際原油價(jià)格繼續(xù)上漲，中國(guó)石油的收入可能超預(yù)期增長(zhǎng)。

　　
　　中國(guó)的成品油價(jià)格的市場(chǎng)化可能是一個(gè)發(fā)展趨勢(shì)。雖然國(guó)務(wù)院近期明確指出成品油價(jià)格不得上漲，但這更加強(qiáng)化了大家對(duì)于今后漲價(jià)的預(yù)期。如果將來(lái)中國(guó)的成品油價(jià)格市場(chǎng)化，中國(guó)石油的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)可能會(huì)大大超出預(yù)期。

　　
　　中國(guó)石油A股的估值分析

　　
　　中國(guó)石油A股2007年收盤價(jià)對(duì)應(yīng)2007年EPS的市盈率在30倍左右，相對(duì)國(guó)外的石油公司，估值相對(duì)較高。

　　
　　如果未來(lái)石油價(jià)格繼續(xù)上漲，那么對(duì)于石油股票的價(jià)格可能會(huì)逐漸轉(zhuǎn)移到從資源價(jià)值的角度來(lái)進(jìn)行估值。例如，中國(guó)石油的龍崗氣田規(guī)模的披露，可能會(huì)刺激中國(guó)石油A股有更高的估值。

　　
　　如果中國(guó)石油未來(lái)業(yè)績(jī)出現(xiàn)大大超出預(yù)期的增長(zhǎng)，那么中國(guó)石油A股可能會(huì)有更高的估值。(


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