主題：人民幣資本項(xiàng)目可兌換獲重大突破

德銀：人民幣加入SDR 中國(guó)資本項(xiàng)目開(kāi)放將獲重大進(jìn)展
2015-04-16 07:46:44 來(lái)源：證券時(shí)報(bào)網(wǎng)
　　證券時(shí)報(bào)

　　今年適逢國(guó)際貨幣基金組織(IMF)對(duì)特別提款權(quán)(SDR)進(jìn)行5年一次的審查，3月份外匯局局長(zhǎng)易綱表示，中國(guó)正在評(píng)估并與IMF積極溝通，希望人民幣在可見(jiàn)的、不遠(yuǎn)的將來(lái)能夠成為SDR的籃子貨幣。

　　而當(dāng)月央行行長(zhǎng)周小川明確提出“中國(guó)將努力在今年實(shí)現(xiàn)人民幣資本項(xiàng)目可兌換”，亦被外界認(rèn)為是在為人民幣加入SDR鋪路。

　　“3月以來(lái)，中國(guó)多位高層人士在公開(kāi)場(chǎng)合多次表示今年將推動(dòng)實(shí)現(xiàn)人民幣資本項(xiàng)目可兌換，這對(duì)國(guó)際投資者來(lái)說(shuō)是一個(gè)強(qiáng)烈的信號(hào)。速度之快也超出了市場(chǎng)預(yù)期，預(yù)計(jì)中國(guó)資本項(xiàng)目賬戶開(kāi)放將在今年取得重大進(jìn)展?！钡乱庵俱y行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家張智威稱。

　　加入SDR

　　哪些改革需先行？

　　IMF評(píng)審SDR時(shí)有兩個(gè)標(biāo)準(zhǔn)：一是看貨幣背后的貨物貿(mào)易和服務(wù)貿(mào)易的量，二是貨幣能夠自由使用。對(duì)于前者來(lái)說(shuō)，中國(guó)取得的成績(jī)毋庸置疑。因此，人民幣能否加入SDR的關(guān)鍵就在于人民幣可兌換的自由度及資本項(xiàng)目的開(kāi)放程度。

　　對(duì)于當(dāng)前中國(guó)為推動(dòng)上述領(lǐng)域的進(jìn)展還需進(jìn)行哪些改革，張智威說(shuō)，首先，結(jié)合周小川近期的發(fā)言，《外匯管理?xiàng)l例》的修訂是基礎(chǔ)性工作，預(yù)計(jì)今年二三季度將會(huì)修改完成；其次，中國(guó)債券市場(chǎng)需要進(jìn)一步擴(kuò)大對(duì)外開(kāi)放力度，當(dāng)前海外投資者主要通過(guò)去年3月才放行的合格境外機(jī)構(gòu)投資者(QFII)資格投資銀行間債券市場(chǎng)，且受限于審批手續(xù)和賬戶管制等原因，當(dāng)前投資規(guī)模并不大。

　　“人民幣加入SDR，最主要表現(xiàn)是全球投資者(尤其是各國(guó)央行等機(jī)構(gòu)投資者)可以相對(duì)便利地購(gòu)買中國(guó)資產(chǎn)。中國(guó)債券市場(chǎng)收益率遠(yuǎn)高于國(guó)外，對(duì)海外投資者具有較大吸引力。若債券市場(chǎng)短期內(nèi)可以進(jìn)一步放開(kāi)，或會(huì)促成今年資本凈流入，這將進(jìn)一步推高股票價(jià)格并穩(wěn)定債券需求；從長(zhǎng)遠(yuǎn)角度考慮，有利于中國(guó)債券市場(chǎng)加入全球主要債券指數(shù)?！睆堉峭Q。

　　此外，中國(guó)股票市場(chǎng)有望進(jìn)一步開(kāi)放。除今年將實(shí)現(xiàn)的深港通外，不少業(yè)內(nèi)人士表示，股票市場(chǎng)投資可不局限于聯(lián)通港股，未來(lái)全球可做人民幣業(yè)務(wù)的金融中心都可考慮逐步放開(kāi)投資渠道。

　　雖然市場(chǎng)人士多看好人民幣加入SDR，但張智威預(yù)估，人民幣今年加入SDR的可能性只有四成，2016年年底前加入的可能性將升至七成。

　　“從國(guó)際政治和人民幣可兌換改革的角度看，人民幣今年加入SDR并沒(méi)有強(qiáng)烈的可支撐信號(hào)，而且離10月份IMF審議只剩不到半年的時(shí)間，相關(guān)配套改革的時(shí)間緊迫?！睆堉峭Q。

　　今年資本有望凈流入

　　關(guān)于今年的資本凈流向問(wèn)題，業(yè)內(nèi)觀點(diǎn)并不一致。大多數(shù)的聲音認(rèn)為由于美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期，以及資本賬戶開(kāi)放等因素，可能會(huì)引起大量資本外流。不過(guò)，德銀近日發(fā)布的研報(bào)則稱，今年中國(guó)在人民幣可兌換和資本賬戶開(kāi)放的提速改革反而會(huì)促成資本凈流入。

　　“中國(guó)的資本管制對(duì)境外投資者比對(duì)境內(nèi)投資者更為有效。鑒于當(dāng)前海外投資中國(guó)資本市場(chǎng)的渠道有限，加之中國(guó)與其他市場(chǎng)存在利率差，管制放松后，境外投資者會(huì)更傾向加大對(duì)中國(guó)的投資?！眻?bào)告稱。

　　資本的凈流入也將對(duì)人民幣匯率的穩(wěn)定形成利好。實(shí)際上，今年1月人民幣兌美元匯率再次出現(xiàn)大幅動(dòng)蕩，彼時(shí)人民幣貶值氛圍強(qiáng)烈。剛剛公布的一季度外匯占款數(shù)據(jù)顯示，3月央行外匯占款減少2307億元，招商證券(600999,股吧)宏觀研究主管謝亞軒表示，數(shù)據(jù)表明，為保證匯率的穩(wěn)定，央行在一季度出手干預(yù)了外匯市場(chǎng)。至于今年人民幣匯率的表現(xiàn)，多數(shù)市場(chǎng)分析人士認(rèn)為，人民幣兌美元匯率總體將小幅貶值，貶值幅度在2%～5%不等。

　　德銀方面則表示，考慮到人民幣國(guó)際化的推進(jìn)，預(yù)計(jì)人民幣兌美元匯率到今年年底在6.2左右，與去年持平。 “IMF10月審議SDR之前，估計(jì)人民幣匯率不會(huì)有大的波動(dòng)；如果債券市場(chǎng)放開(kāi)進(jìn)程加快，甚至可能會(huì)推動(dòng)人民幣升值。”張智威稱。



【免責(zé)聲明】上海大牛網(wǎng)絡(luò)科技有限公司僅合法經(jīng)營(yíng)金融島網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)，從未開(kāi)展任何咨詢、委托理財(cái)業(yè)務(wù)。任何人的文章、言論僅代表其本人觀點(diǎn)，與金融島無(wú)關(guān)。金融島對(duì)任何陳述、觀點(diǎn)、判斷保持中立，不對(duì)其準(zhǔn)確性、可靠性或完整性提供任何明確或暗示的保證。股市有風(fēng)險(xiǎn)，請(qǐng)讀者僅作參考，并請(qǐng)自行承擔(dān)相應(yīng)責(zé)任。