主題：融資融券或“觸發(fā)”看空A股理財(cái)產(chǎn)品

日前進(jìn)行試點(diǎn)的融資融券，一直被市場人士認(rèn)為是大機(jī)構(gòu)大客戶的游戲，并不適合中小投資者的參與。但有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，融資融券業(yè)務(wù)對資本市場的影響廣泛，不僅涉及到券商和直接參與市場的投資者，也將直接波及國內(nèi)的理財(cái)產(chǎn)品市場，促使未來市場上出現(xiàn)看空A股的理財(cái)產(chǎn)品。

　　“利用融資融券業(yè)務(wù)，相關(guān)機(jī)構(gòu)可以設(shè)計(jì)出各類創(chuàng)新產(chǎn)品，豐富理財(cái)產(chǎn)品的品種，并滿足投資者看空市場的投資需求。”渤海證券研究所房振明表示，“比如在不久的將來，投資者就可以看到各類針對A股市場和個股的掛鉤期權(quán)的理財(cái)產(chǎn)品。”

　　房振明分析，由于此前國內(nèi)的A股市場只能提供做多機(jī)會，因此券商、銀行或者信托等機(jī)構(gòu)只能設(shè)計(jì)看多方向的產(chǎn)品。但是這類產(chǎn)品只適用于單邊上漲的市場。而在市場疲弱的時刻，投資者則缺乏賣空性質(zhì)的產(chǎn)品來滿足自己的看空投資需求。不過，融資融券業(yè)務(wù)的出現(xiàn)，則讓這類產(chǎn)品創(chuàng)新有了可能——其不僅提供了雙邊交易機(jī)制，也為理財(cái)產(chǎn)品設(shè)計(jì)者進(jìn)一步創(chuàng)造針對個股和市場的金融期權(quán)提供了可能。至于投資的具體標(biāo)的，“凡是涉及股市的市場趨勢、個股、指數(shù)都可以?！?br />
　“此前，在單邊市場上，當(dāng)市場普漲或普跌時創(chuàng)造看跌或看漲期權(quán)極其危險，而融資融券業(yè)務(wù)建立了雙邊的交易機(jī)制，市場具有了雙向的投資意義，這為創(chuàng)造個股或市場期權(quán)創(chuàng)造了條件?！北热?，銀行可與券商合作，在對資本市場未來一段時間內(nèi)的走勢有所研判后，設(shè)計(jì)相關(guān)看漲或看空性質(zhì)的產(chǎn)品，然后銀行用理財(cái)產(chǎn)品的資金作為保證金向券商融資或融券，未來一旦市場走勢符合當(dāng)初的判斷，投資人即可獲得預(yù)期收益；相反，一旦市場走勢與設(shè)計(jì)之時相反，則投資者將會損失。

　　然而，盡管理論上這種可以進(jìn)行雙向交易的創(chuàng)新理財(cái)產(chǎn)品將給投資人帶來更多機(jī)會。但是業(yè)內(nèi)也有不同聲音，表示相關(guān)投資的風(fēng)險較大，未來市場上能否大量推出類似產(chǎn)品亦未可知。

　　“相關(guān)看空產(chǎn)品的風(fēng)險很大。”光大銀行上海分行零售業(yè)務(wù)部總經(jīng)理助理徐欣分析道。徐欣認(rèn)為，設(shè)計(jì)看空型產(chǎn)品，最難把握的是時間期限和相關(guān)的定價區(qū)間。“一般設(shè)計(jì)掛鉤股市的理財(cái)產(chǎn)品，投資期限最起碼在1年以上，但是在這段時間后市場是否一定會如期下跌，則很難說。”因此，雖然設(shè)計(jì)看空產(chǎn)品的期權(quán)成本較低，銀行也可以將其設(shè)計(jì)成保本型的理財(cái)產(chǎn)品。但是一旦在理財(cái)期滿后，市場走勢與預(yù)期不符，投資收益為零或負(fù)的可能性較大。而目前市場上的“投資人都傾向于穩(wěn)健型的固定收益類產(chǎn)品。”因此在市場上推出看空型產(chǎn)品，并非朝夕之事。

　　而國外市場的相關(guān)產(chǎn)品趨向，也說明看空型產(chǎn)品并非適合普通大眾投資。“在國外，機(jī)構(gòu)也很少發(fā)行賣空型的理財(cái)產(chǎn)品。此類產(chǎn)品大多數(shù)是定制型的，賣給那些投資意識強(qiáng)、對市場未來走勢有獨(dú)立判斷的成熟投資者?！?




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