主題：中國(guó)石油：2007年業(yè)績(jī)展望

中國(guó)石油將于3月19日公布2007年業(yè)績(jī)。我們預(yù)計(jì)，07年凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)4.0%（國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則），至1,479億元人民幣，每股收益為0.81元人民幣。這可能會(huì)出乎市場(chǎng)之意料，因?yàn)槭袌?chǎng)預(yù)期較我們的預(yù)測(cè)值仍然高出4.5%。我們認(rèn)為，市場(chǎng)低估了上游成本上升以及石油特別收益金大幅增加帶來(lái)的負(fù)面影響。

　　
　　我們預(yù)計(jì)，中國(guó)石油08年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)14.9%，勘探與生產(chǎn)將是推動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要?jiǎng)恿?。我們將WTI2008年價(jià)格預(yù)測(cè)上調(diào)至每桶95美元。

　　
　　面對(duì)CPI高企，政府對(duì)部分物價(jià)實(shí)行嚴(yán)格干預(yù)，因此，我們認(rèn)為短期內(nèi)成品油價(jià)格上調(diào)的可能性正在降低。但提高資源稅的幾率也在下降，因?yàn)闊捰蛷S目前處于大幅虧損狀態(tài)。中國(guó)石油基本上不可能獲得政府直接補(bǔ)貼，但我們認(rèn)為潛在稅率變化將使公司從中受益。我們的盈利預(yù)測(cè)并未將此類政策變化因素反映在內(nèi)。

　　
　　在近期回調(diào)之后，中國(guó)石油H股股價(jià)目前下跌空間非常有限。另外，考慮到4.7%的股息收益率，該股吸引力凸現(xiàn)。如果07年業(yè)績(jī)的確表現(xiàn)不佳，建議投資者準(zhǔn)備買入H股。我們認(rèn)為中國(guó)石油A股在近期會(huì)跑贏中國(guó)石化A股，大盤下跌的時(shí)候比較抗跌，能夠跑贏指數(shù)，但是絕對(duì)上漲空間也不很大。


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