主題：南方航空：資產(chǎn)規(guī)模空前巨大 成本控制奪冠

　目前市場中各類投資者的預(yù)期已經(jīng)發(fā)生了顯著的變化，超過一半的投資者認(rèn)為熊市已經(jīng)來臨，悲觀氣氛彌漫著整個市場，隨著市場和個股的急跌，短期底部可能正在逼近，經(jīng)過分析和判斷，尾盤急跌之后，帶“中”字頭的藍籌大哥們都顯示出了強大的抵抗精神，中國鐵建還依然拉高了將近4個百分點，在這個市場如此低迷的情況下，藍籌們敢這樣肆無忌憚地出手，更進一步說明了后市很有可能是前期超跌的藍籌天下。

　　個股出擊： 南方航空(600029)

　　南方航空正式加入國際航空聯(lián)盟--天合聯(lián)盟來，成為我國首家正式加入國際航空聯(lián)盟組織的航空公司，同時標(biāo)志著中國民航的國際化進程進一步深化，隨著“三通”的實施有望，我們認(rèn)為航空板塊其中隱藏的機會大增，中國南方航空集團公司2007年運輸旅客5674．4萬人次，全年實現(xiàn)利潤總額近30億元，這是南航歷史上取得的最好的經(jīng)濟效益年份。

　　南方航空公司在國內(nèi)市場占有率處于明顯的優(yōu)勢地位，航空資產(chǎn)規(guī)模最大(座位數(shù))，國內(nèi)航線比率最高，能充分享受國內(nèi)航空業(yè)景氣的上市公司。國內(nèi)客運需求市場預(yù)計未來幾年能維持15-18%的增長，而運力增長按照民航總局規(guī)劃，年復(fù)合增長率約為12%，未來幾年增長率呈逐年下降的趨勢。根據(jù)供求分析，我們認(rèn)為未來國內(nèi)運輸市場將呈現(xiàn)景氣加速上升的態(tài)勢。航空公司將獲得更強的定價能力和更高的客坐率水平。同時行業(yè)景氣度的進一步提高，也將使得航空公司在一定程度上擁有轉(zhuǎn)嫁油價上漲的能力。

　　公司整合新疆航空、北方航空的過程基本完成，成本費用控制水平將持續(xù)改善。表征為代表管理水平的管理費用占主營業(yè)務(wù)收入比、營業(yè)費用占主營業(yè)務(wù)收入比持續(xù)下降，兩費合計占主營業(yè)務(wù)收入比同國航相比逐步縮小，同時人民幣的加速升值也使得美元負(fù)債最多的南航外部融資成本大幅降低。

　　第一，目前擁有國內(nèi)規(guī)模最大的航機數(shù)量、航線網(wǎng)絡(luò)及最大的客運市場份額，截止06年12月，南航經(jīng)營客貨運輸飛機309架、國際國內(nèi)航線600多條。公司通過重組新疆航和北方航，形成了大三角結(jié)構(gòu)，擴大并改善了網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)，鞏固了公司在國內(nèi)航線網(wǎng)絡(luò)上的優(yōu)勢。

　　第二，公司主要以美元融資租賃或銀行貸款的方式購買飛機，在國際航油采購、航材租賃、購買以及大修等方面有大量的美元交易和美元負(fù)債且國際航班在國外機場的起降費等都使得公司在人民幣升值過程中獲。

　　第三，國內(nèi)旅游業(yè)的快速發(fā)展、中國入世、2008北京奧運會、西部大開發(fā)戰(zhàn)略以及國內(nèi)航空公司聯(lián)合重組，都將促進中國航空運輸業(yè)的發(fā)展，我國國內(nèi)航空運輸市場需求將保持旺盛的增長勢頭。據(jù)民航總局預(yù)測，今后二十年我國民航運輸總周轉(zhuǎn)量的平均增速將達到10%以上，民航運輸市場的發(fā)展空間巨大。

　　二級市場上，由于前期受高油價的影響使得連續(xù)大幅度殺跌，但部分投資者沒有考慮到其中有政府的補貼費用，對公司沒有太多的影響，隨著人民幣的加速升值，該股后發(fā)制人力量充沛，后市可看高一線！

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