主題：南方航空：資產(chǎn)規(guī)?？涨熬薮?成本控制奪冠

　目前市場(chǎng)中各類投資者的預(yù)期已經(jīng)發(fā)生了顯著的變化，超過(guò)一半的投資者認(rèn)為熊市已經(jīng)來(lái)臨，悲觀氣氛彌漫著整個(gè)市場(chǎng)，隨著市場(chǎng)和個(gè)股的急跌，短期底部可能正在逼近，經(jīng)過(guò)分析和判斷，尾盤急跌之后，帶“中”字頭的藍(lán)籌大哥們都顯示出了強(qiáng)大的抵抗精神，中國(guó)鐵建還依然拉高了將近4個(gè)百分點(diǎn)，在這個(gè)市場(chǎng)如此低迷的情況下，藍(lán)籌們敢這樣肆無(wú)忌憚地出手，更進(jìn)一步說(shuō)明了后市很有可能是前期超跌的藍(lán)籌天下。

　　個(gè)股出擊： 南方航空(600029)

　　南方航空正式加入國(guó)際航空聯(lián)盟--天合聯(lián)盟來(lái)，成為我國(guó)首家正式加入國(guó)際航空聯(lián)盟組織的航空公司，同時(shí)標(biāo)志著中國(guó)民航的國(guó)際化進(jìn)程進(jìn)一步深化，隨著“三通”的實(shí)施有望，我們認(rèn)為航空板塊其中隱藏的機(jī)會(huì)大增，中國(guó)南方航空集團(tuán)公司2007年運(yùn)輸旅客5674．4萬(wàn)人次，全年實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額近30億元，這是南航歷史上取得的最好的經(jīng)濟(jì)效益年份。

　　南方航空公司在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率處于明顯的優(yōu)勢(shì)地位，航空資產(chǎn)規(guī)模最大(座位數(shù))，國(guó)內(nèi)航線比率最高，能充分享受國(guó)內(nèi)航空業(yè)景氣的上市公司。國(guó)內(nèi)客運(yùn)需求市場(chǎng)預(yù)計(jì)未來(lái)幾年能維持15-18%的增長(zhǎng)，而運(yùn)力增長(zhǎng)按照民航總局規(guī)劃，年復(fù)合增長(zhǎng)率約為12%，未來(lái)幾年增長(zhǎng)率呈逐年下降的趨勢(shì)。根據(jù)供求分析，我們認(rèn)為未來(lái)國(guó)內(nèi)運(yùn)輸市場(chǎng)將呈現(xiàn)景氣加速上升的態(tài)勢(shì)。航空公司將獲得更強(qiáng)的定價(jià)能力和更高的客坐率水平。同時(shí)行業(yè)景氣度的進(jìn)一步提高，也將使得航空公司在一定程度上擁有轉(zhuǎn)嫁油價(jià)上漲的能力。

　　公司整合新疆航空、北方航空的過(guò)程基本完成，成本費(fèi)用控制水平將持續(xù)改善。表征為代表管理水平的管理費(fèi)用占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比、營(yíng)業(yè)費(fèi)用占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比持續(xù)下降，兩費(fèi)合計(jì)占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比同國(guó)航相比逐步縮小，同時(shí)人民幣的加速升值也使得美元負(fù)債最多的南航外部融資成本大幅降低。

　　第一，目前擁有國(guó)內(nèi)規(guī)模最大的航機(jī)數(shù)量、航線網(wǎng)絡(luò)及最大的客運(yùn)市場(chǎng)份額，截止06年12月，南航經(jīng)營(yíng)客貨運(yùn)輸飛機(jī)309架、國(guó)際國(guó)內(nèi)航線600多條。公司通過(guò)重組新疆航和北方航，形成了大三角結(jié)構(gòu)，擴(kuò)大并改善了網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)，鞏固了公司在國(guó)內(nèi)航線網(wǎng)絡(luò)上的優(yōu)勢(shì)。

　　第二，公司主要以美元融資租賃或銀行貸款的方式購(gòu)買飛機(jī)，在國(guó)際航油采購(gòu)、航材租賃、購(gòu)買以及大修等方面有大量的美元交易和美元負(fù)債且國(guó)際航班在國(guó)外機(jī)場(chǎng)的起降費(fèi)等都使得公司在人民幣升值過(guò)程中獲。

　　第三，國(guó)內(nèi)旅游業(yè)的快速發(fā)展、中國(guó)入世、2008北京奧運(yùn)會(huì)、西部大開(kāi)發(fā)戰(zhàn)略以及國(guó)內(nèi)航空公司聯(lián)合重組，都將促進(jìn)中國(guó)航空運(yùn)輸業(yè)的發(fā)展，我國(guó)國(guó)內(nèi)航空運(yùn)輸市場(chǎng)需求將保持旺盛的增長(zhǎng)勢(shì)頭。據(jù)民航總局預(yù)測(cè)，今后二十年我國(guó)民航運(yùn)輸總周轉(zhuǎn)量的平均增速將達(dá)到10%以上，民航運(yùn)輸市場(chǎng)的發(fā)展空間巨大。

　　二級(jí)市場(chǎng)上，由于前期受高油價(jià)的影響使得連續(xù)大幅度殺跌，但部分投資者沒(méi)有考慮到其中有政府的補(bǔ)貼費(fèi)用，對(duì)公司沒(méi)有太多的影響，隨著人民幣的加速升值，該股后發(fā)制人力量充沛，后市可看高一線！

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