主題：南方航空：航空龍頭有潛力 油價(jià)匯率影響大

南方航空：航空龍頭有潛力 油價(jià)匯率影響大

南方航空作為國內(nèi)航空行業(yè)的龍頭，在飛機(jī)數(shù)量、航線數(shù)量、收費(fèi)客公里以及客座率具有絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，在品牌和技術(shù)、國內(nèi)外網(wǎng)絡(luò)、管理和激勵(lì)機(jī)制方面也具有明顯的優(yōu)勢(shì)。
人民幣升值：南航是最大的受益者。公司擁有中國航空業(yè)最大的航空資產(chǎn)和飛機(jī)訂單，公司股本相對(duì)較小，人民幣升值對(duì)公司收益支持最大。
國際石油價(jià)格引發(fā)國際航油大幅上漲，也可能引發(fā)國內(nèi)航油被迫上調(diào)，對(duì)于航空公司成本影響較大，也將拉動(dòng)利潤水平的相應(yīng)下降。
經(jīng)營水平明顯提升。公司在客座率和票價(jià)水平明顯提升、費(fèi)用水平不斷改善、成本水平得到有效控制。
奧運(yùn)會(huì)：支持航空景氣加速，歷史上舉辦奧運(yùn)會(huì)的國家的航空公司都受到明顯的景氣提升，2008年北京奧運(yùn)會(huì)必然支持公司業(yè)績的增長。
新一輪重組的大鱷。公司實(shí)力雄厚將成為民航業(yè)重組的龍頭。
我們調(diào)整公司2007年-2009年預(yù)測的每股收益分別為0.54元、0.83和1.06元。綜合相對(duì)法和絕對(duì)法估值分析，我們調(diào)整公司長期目標(biāo)股價(jià)為24.22元，目前股票價(jià)格還有相當(dāng)增長潛力。
由于國際石油價(jià)格大幅度上升突破110美元/桶，公司燃油成本壓力將逐步上升，如果國際油價(jià)繼續(xù)上升且國內(nèi)燃油進(jìn)一步上漲，將對(duì)我們的盈利預(yù)測產(chǎn)生相當(dāng)?shù)挠绊?，我們下調(diào)公司評(píng)級(jí)為“謹(jǐn)慎推薦”。



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