主題：深基地“B轉(zhuǎn)A”方案獲批

昨日深基地“B轉(zhuǎn)A”方案獲得國務(wù)院國資委批復(fù)通過。受此消息提振，深基地B和南山控股雙雙大漲超5%。這也意味著招商局集團第三家B股改革案例再獲進展。

根據(jù)“B轉(zhuǎn)A”方案，南山控股擬以發(fā)行A股換股方式吸收合并深基地B。同時，南山控股擬采用鎖價發(fā)行方式非公開發(fā)行A股募集資金不超過16.50億元。而深基地B與南山控股A股換股比例為1:3.4663.

這僅是此次B股改革第一步。8月3日和4日，南山控股和深基地B還將分別召開股東大會，審議此次的方案。

南山控股志在擴展高端物流

針對此次改革，南山控股相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，此次換股吸收合并深基地B，實現(xiàn)后者的“B轉(zhuǎn)A”主要是為公司發(fā)展騰挪出戰(zhàn)略空間。由于南山控股和深基地B都是南山集團旗下資產(chǎn)，因此此舉更多是從戰(zhàn)略層面考慮。

“南山控股2015年剛剛把地產(chǎn)資產(chǎn)注入，目前住宅地產(chǎn)領(lǐng)域成長性不足，而深基地B的高端倉儲資源豐富，發(fā)展前景也比較好，通過此次換股吸收合并相當(dāng)于為南山控股找到另外一個戰(zhàn)略發(fā)展方向?！鄙鲜瞿仙娇毓韶?fù)責(zé)人表示。

如果方案實施，南山控股未來有兩個業(yè)務(wù)：一個是住宅地產(chǎn)，會有比較穩(wěn)定的營收和利潤；另外一個便是高端倉儲物流業(yè)務(wù)。兩者形成南山控股的戰(zhàn)略支撐點。

資料顯示，深基地B旗下?lián)碛械膶殲澄锪鞴臼乾F(xiàn)代化高端物流的領(lǐng)軍企業(yè)，另外一塊是石油后勤服務(wù)。而南山控股更看重物流資源。

據(jù)悉，寶灣物流是一個比較獨立的品牌。在2003年已經(jīng)進入物流行業(yè)，十多年來在業(yè)內(nèi)口碑不錯，并且在國內(nèi)高端倉儲物流領(lǐng)域穩(wěn)居前三。

寶灣物流的目標(biāo)是在2018年達到500萬平方米的運營。在這一行業(yè)，優(yōu)質(zhì)土地資源的獲取與資金支持為主要的兩大要素，寶灣在優(yōu)質(zhì)土地獲取方面有較大優(yōu)勢，B股融資渠道之前一直制約寶灣的發(fā)展。

目前GLP(普洛斯)為行業(yè)龍頭，運營面積為1300萬平方米左右，其次為澳洲的嘉民(Goodman)，緊接著為寶灣物流。值得關(guān)注的是，除了寶灣物流之外，目前行業(yè)前十大均獲得國外基金支持。

該人士透露，目前公司先以本次重組事項為主，先解決B股融資問題，之后依據(jù)公司具體發(fā)展戰(zhàn)略再做相關(guān)規(guī)劃。

目前寶灣物流公司的客戶既有大型制造企業(yè)如大眾汽車等，也有沃爾瑪這類大型零售商。同時公司客戶中也多有京東等電商和第三方物流公司。

“現(xiàn)代物流業(yè)有個重大的特點就是投入產(chǎn)出時間慢，盈利能力在財務(wù)報表中難以迅速體現(xiàn)。”知情人士表示，整體模式看先拿地塊然后做高端倉庫，然后進行運營管理，因此賬面上看回報期是較長的。不過容易忽略的是，倉庫所在地塊的土地價值，土地升值這一潛在收益無疑是巨大的。

撲朔迷離的套利空間

深基地B和南山控股在公布“B轉(zhuǎn)A”方案后復(fù)牌，價格表現(xiàn)差異較大。深基地B維持高位盤整，而南山控股回撤力度很大。

并且兩家公司股價比偏離了換股比例。

“按照換股比例，兩家公司股價之比也應(yīng)該為3.4663，否則將產(chǎn)生套利投資機會。”海通證券張崎表示。

從最新股價看，南山控股收盤價為8.39元，深基地B為26.5港幣，參考匯率因素后，兩家公司比價必須與換股價格一致。“從目前而言，如果方案獲得通過，持有B股也許獲利會更高，不過這一切都需要取決于南山控股的股價走勢?！焙ＭㄗC券張崎表示。


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