主題：股指仍需釋放風(fēng)險(xiǎn)

適逢年底，股指短期依舊面臨多方面利空因素，市場風(fēng)險(xiǎn)偏好受到制約。監(jiān)管層對(duì)保險(xiǎn)資金監(jiān)管的層層加碼、年末資金面的緊張、新股IPO發(fā)行提速、二級(jí)市場減持熱度有增無減及海外美聯(lián)儲(chǔ)12月大概率加息等，都對(duì)股指的反彈形成較大的壓制。

　　第一，經(jīng)濟(jì)基本面對(duì)股市支撐邊際減弱。國家統(tǒng)計(jì)局12月13日發(fā)布的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，11月社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比名義增長10.8%，增速比上月加快0.8個(gè)百分點(diǎn)；1至11月，全國固定資產(chǎn)投資同比增長8.3%，增速與1至10月持平。此外，稍早前公布的11月外貿(mào)數(shù)據(jù)顯示，我國進(jìn)出口總值同比增長8.9%，其中，出口增長5.9%，進(jìn)口增長13%，雙雙實(shí)現(xiàn)正增長，大幅超市場預(yù)期。從“三駕馬車”的增長情況來看，整個(gè)經(jīng)濟(jì)增長的動(dòng)力在企穩(wěn)回升。經(jīng)濟(jì)基本面表現(xiàn)平穩(wěn)，對(duì)股市的利空壓力較小，但我們認(rèn)為當(dāng)前經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)對(duì)A股的支撐已經(jīng)較為充分地在市場中得到了反映。從邊際的角度看，經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)向好對(duì)股市的影響逐漸弱化。

　　第二，監(jiān)管層對(duì)“險(xiǎn)資舉牌”采取高壓整頓。繼保監(jiān)會(huì)停止前海人壽萬能險(xiǎn)新業(yè)務(wù)，叫停恒大人壽等6家公司互聯(lián)網(wǎng)渠道保險(xiǎn)業(yè)務(wù)后，上周五保監(jiān)會(huì)又暫停了恒大人壽委托股票投資業(yè)務(wù)。同時(shí)，在12月13日召開的保監(jiān)會(huì)專題監(jiān)管會(huì)議上，保監(jiān)會(huì)主席項(xiàng)俊波表示，保險(xiǎn)資金一定要做長期資金提供者，而不是短期資金炒作者，并表示下一步將實(shí)行險(xiǎn)資舉牌備案制。對(duì)于股權(quán)收購行為，監(jiān)管將更嚴(yán)厲，禁止使用杠桿資金。此外，保監(jiān)會(huì)副主席陳文輝還表示，去年“救市”放寬的險(xiǎn)資入市比例將恢復(fù)至救市前水平。保監(jiān)會(huì)對(duì)險(xiǎn)資的監(jiān)管從嚴(yán)，將影響短期入市資金和市場情緒。

　　第三，美聯(lián)儲(chǔ)12月大概率加息。本周四凌晨3點(diǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)加息靴子將會(huì)落地。市場普遍認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)本次加息的概率接近100%，如果市場預(yù)期正確的話，美聯(lián)儲(chǔ)將在周四宣布2016年的首次加息行動(dòng)，這對(duì)A股仍將會(huì)產(chǎn)生一定的考驗(yàn)。在此之前，多空雙方估計(jì)都不敢貿(mào)然押寶。

　　第四，國內(nèi)資金面緊張局面延續(xù)。央行通過各種公開市場操作暫時(shí)緩解了短期資金面緊張的局面，短期品種Shibor利率近期出現(xiàn)小幅下行。但3個(gè)月、6個(gè)月等期限的中長端Shibor利率卻始終維持著持續(xù)飆漲的態(tài)勢，意味著市場對(duì)中長期資金面不看好。隨著2016年年末和2017年春節(jié)臨近，資金面仍將面臨考驗(yàn)，資金緊張也讓市場對(duì)流動(dòng)性產(chǎn)生擔(dān)憂。

　　第五，新股IPO發(fā)行提速。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至本月12日，證監(jiān)會(huì)已經(jīng)累計(jì)下發(fā)了256家企業(yè)的發(fā)行批文，該數(shù)量已經(jīng)超過去年全年。進(jìn)入到下半年，證監(jiān)會(huì)核發(fā)IPO批文的數(shù)量以及節(jié)奏均較上半年有較大提速。IPO審核速度在11月進(jìn)一步加速，新股發(fā)行已基本能做到“即審即批”。IPO近期大提速，等同于變相注冊(cè)制，高市盈率創(chuàng)業(yè)板將面臨沖擊。尤其是在當(dāng)前A股市場面臨調(diào)整的節(jié)點(diǎn)上，IPO擴(kuò)容提速再度牽動(dòng)市場敏感的神經(jīng)。

　　第六，A股解禁潮來襲。據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年12月和明年1月分別為當(dāng)年解禁的高峰期，解禁規(guī)?？傆?jì)8148.75億元，其中，中小市值股票是股份解禁的重災(zāi)區(qū)。12月后兩周將迎來年內(nèi)的解禁高峰，周解禁規(guī)模均超過900億元和1700億元。二級(jí)市場減持熱度有增無減也將對(duì)A股施壓。

　　綜上所述，險(xiǎn)資舉牌以及市場對(duì)于險(xiǎn)資未來舉牌的預(yù)期是四季度股指上漲的重要推手之一。隨著保險(xiǎn)資金監(jiān)管從嚴(yán)政策密集出臺(tái)，險(xiǎn)資舉牌這個(gè)上漲邏輯短期已經(jīng)無法繼續(xù)支撐市場。疊加年末資金壓力開始顯現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)基本面因素對(duì)股市影響弱化，股指短期仍有較大的風(fēng)險(xiǎn)釋放需求，股指振蕩調(diào)整的格局仍將延續(xù)。



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