主題：上證50股指期貨貼水轉(zhuǎn)升水

三大股指期貨兩年來(lái)一直處于貼水的格局悄然改變。在滬深300股指期貨（IF）和中證500股指期貨（IC）仍被貼水困擾之時(shí)，上證50股指期貨（IH）率先發(fā)力。7月中旬以來(lái)，IH的4個(gè)合約多次出現(xiàn)升水。分析人士指出，IH率先改變長(zhǎng)期貼水格局且遠(yuǎn)月合約強(qiáng)于近月合約，說(shuō)明市場(chǎng)依然看好上證50的中長(zhǎng)期走勢(shì)。近期50ETF和50ETF期權(quán)也吸引資金流入，佐證了資金熱情。

　　“漂亮50”受青睞

　　7月14日至8月4日的收盤(pán)數(shù)據(jù)顯示，16個(gè)交易日內(nèi)，IH1708合約出現(xiàn)7次升水，IH1709合約出現(xiàn)7次升水，IH1712合約出現(xiàn)7次升水，IH1803合約出現(xiàn)6次升水。截至8月4日收盤(pán)，IH1708、IH1709分別小幅貼水1.2點(diǎn)、0.2點(diǎn)，IH1712、IH1803則升水5.4點(diǎn)、10.2點(diǎn)。

　　“從升貼水情況看，IH近期盤(pán)中及收盤(pán)經(jīng)常出現(xiàn)升水的局面，而且在7月24日收盤(pán)時(shí)4個(gè)合約全面小幅升水，這是2015年7月6日以來(lái)時(shí)隔兩年難得的情形?！敝行牌谪浹芯坎扛笨偨?jīng)理劉賓指出，升水體現(xiàn)市場(chǎng)做多熱情明顯提升。

　　與IF、IC的近強(qiáng)遠(yuǎn)弱的反向市場(chǎng)狀況不同，IH的四個(gè)合約中，遠(yuǎn)月強(qiáng)于近月，屬于正向市場(chǎng)，表明投資者對(duì)中長(zhǎng)期的情緒樂(lè)觀。

　　除上證50股指期貨外，50ETF、50ETF期權(quán)也備受投資者青睞。50ETF方面，7月13日，50ETF份額處于月內(nèi)低點(diǎn)，只有111.53億份。到25日，份額擴(kuò)大至119.81億份。其后雖有小幅回落，但到8月3日，50ETF份額又增至122.34億份的階段高位，較7月中旬增加逾10億份。按照近期2.65元左右的價(jià)格估算，15個(gè)交易日50ETF資金凈流入已超過(guò)28億元。

　　50ETF期權(quán)方面，7月期權(quán)成交量明顯攀升，日均成交量接近100萬(wàn)手。7月17日成交量突破160萬(wàn)手，創(chuàng)166.57萬(wàn)手的歷史新高。8月以來(lái)，期權(quán)的日成交量維持在85萬(wàn)手以上。波動(dòng)率從年初的8%放大至18%以上。有投資者說(shuō)：“期權(quán)成交放量主要與50ETF大漲有關(guān)。有朋友做多50ETF認(rèn)購(gòu)期權(quán)，少則有1-2倍收益，多則高達(dá)7-8倍。”

　　與市場(chǎng)情緒和資金倉(cāng)位契合的是上證50指數(shù)走勢(shì)。5月8日以來(lái)，上證50指數(shù)漲13.24%，創(chuàng)兩年來(lái)新高。

　　從上證50指數(shù)行業(yè)權(quán)重分布看，金融行業(yè)占比達(dá)65%，其中銀行占35%，非銀金融占30%，建筑、地產(chǎn)、汽車(chē)、機(jī)械、采掘等周期性行業(yè)合計(jì)占16%，非周期行業(yè)僅占約10%。業(yè)內(nèi)人士表示，上證50股指期貨由貼水轉(zhuǎn)為升水，體現(xiàn)了市場(chǎng)對(duì)金融、周期等權(quán)重板塊的情緒逐步轉(zhuǎn)好。

　　相聚資本總經(jīng)理梁輝表示，金融及周期行業(yè)走強(qiáng)始于6月底、7月初，其核心驅(qū)動(dòng)力是市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)悲觀預(yù)期的修復(fù)。二季度以來(lái)，市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)前景的判斷一度比較悲觀，但6月下旬開(kāi)始，一系列宏觀、微觀數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)存在較強(qiáng)的內(nèi)在動(dòng)力，市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)前景的判斷由“增長(zhǎng)放緩、流動(dòng)性偏緊”轉(zhuǎn)向“增長(zhǎng)平穩(wěn)回升、流動(dòng)性偏緊”的格局。以銀行為代表的周期性行業(yè)受益于這種大環(huán)境。

　　“原來(lái)IH貼水主要是因?yàn)槭袌?chǎng)擔(dān)心金融風(fēng)險(xiǎn)，日前召開(kāi)的全國(guó)金融工作會(huì)議消解了這種擔(dān)憂(yōu)，所以IH從之前的貼水向正常合理的估值水平回歸。”景泰利豐董事長(zhǎng)張英飚表示，全國(guó)金融工作會(huì)議召開(kāi)后，市場(chǎng)對(duì)防范金融風(fēng)險(xiǎn)有了足夠的信心，金融股的估值得到了修復(fù)。


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