主題：南方航空：最受益板塊 板塊中最具投資價值個股

3月28日，人民幣對美元匯率中間價報7.0137人民幣加速升值趨勢更加明顯。人民幣升值板塊在近期明顯走強，銀行、地產(chǎn)板塊是上周五反彈主要動力，人民幣升值受益最大的航空板塊，是本輪反彈最先放量反彈的板塊，近期強勢橫盤整理后，有望再度成為領(lǐng)漲板塊。關(guān)注南方航空(600029)。

航空板塊中最具投資價值

南方航空(600029)是我國三大航空公司之一,擁有國內(nèi)規(guī)模最大的航機數(shù)量、航線網(wǎng)絡以及市場份額, 隨著我國航空市場持續(xù)景氣,公司未來將保持快速發(fā)展,成長性較好。2007年前三季度每股收益就達0.5元，在航空板塊中業(yè)績最好，市盈率僅20倍，也是航空板塊中最低，而股價卻低于年終業(yè)績0.32元的國航10%以上，顯然更具投資價值。公司的美元負債比重較高,人民幣的加速升值也直接降低了公司的外部融資成本, 有利于公司經(jīng)營成本的降低,增厚公司業(yè)績，2007年公司的匯兌損益將逾25億元,投資價值顯現(xiàn)。根據(jù)07年測算，人民幣每升值1%,公司的每股收益將提升0.095元。而國航跟上航的僅為0.022元和0.025元;而且,美元利率的下降將會降低航空公司的利息支出,就航空公司當前的財務結(jié)構(gòu)而言,美元利率每下降一個百分點,則南航將降低利息支出2億元,國航降低利息支出5400萬元.差距相當明顯.。

運力大增

目前擁有國內(nèi)規(guī)模最大的航機數(shù)量,航線網(wǎng)絡及最大的客運市場份額,截止06年12月, 南航經(jīng)營客貨運輸飛機309架,國際國內(nèi)航線600多條.公司通過重組新疆航和北方航, 形成了大三角結(jié)構(gòu),擴大并改善了網(wǎng)絡結(jié)構(gòu),鞏固了公司在國內(nèi)航線網(wǎng)絡上的優(yōu)勢。公司整合新疆航空, 北方航空的過程基本完成。 07年10月公司(包括控股子公司)在前12個月內(nèi)所購買的飛機將使運力增長約43%. 南航組建了國內(nèi)最大的貨運機隊后,正全面啟動以歐美航線為重心航空貨運,挺進國際航空貨運.此外,南航還不斷加強與國內(nèi)外航空公司的合作(擬與法航以"航線聯(lián)營"的形式合作), 共同構(gòu)建全球貨物運輸網(wǎng)絡, 提升全球市場競爭力。

國內(nèi)首家加入天合聯(lián)盟

公司整合新疆航空, 北方航空的過程基本完成,成本費用控制水平將持續(xù)改善。表征為代表管理水平的管理費用占主營業(yè)務收入比, 營業(yè)費用占主營業(yè)務收入比持續(xù)下降,兩費合計占主營業(yè)務收入比同國航相比逐步縮小，南方航空正式加入世界三大航空聯(lián)盟之一的天合聯(lián)盟, 成為我國首家加入國際航空聯(lián)盟的航空公司，天合聯(lián)盟目前擁有11家成員，是目前客運量最大的航空聯(lián)盟。南航正式加入天合聯(lián)盟后，能分享天合聯(lián)盟旗下其他10家航空公司提供的飛往728個目的地的航班網(wǎng)絡, 在不增加投資和不擴大飛機數(shù)量的情況下即可實現(xiàn)國際業(yè)務的拓展、客流量的增加以及成本的降低，實現(xiàn)了現(xiàn)有基礎(chǔ)的最大化運營，廣泛的全球覆蓋將有效地彌補南方航空目前在國際客運業(yè)務上的短板。

技術(shù)上，航空板塊是本輪反彈以來最先啟動的板塊，底部堆量明顯顯示大資金進入，3月20日、25日兩日整個板塊幾乎集體漲停，經(jīng)縮量橫盤修正后，周五再起強勢，有望成為新的領(lǐng)漲板塊。

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