主題：股指筑底特征進一步強化

周一，期指近期偏弱的大格局有所改觀，三個品種均出現(xiàn)強力反彈。品種間強弱變化也表現(xiàn)得更加明顯，IH及IF走勢相對偏弱，今年來一直表現(xiàn)較弱的IC走勢進一步轉強。

　　政策催化 中證500期指IC強勢

　　近期政策面持續(xù)不斷的利多政策仍在推進，并且主要方向集中在扶持民企方面。高層發(fā)聲定方向，各部委在貸款、利率、稅收等方面出政策落實，使得市場對民企經(jīng)營的信心顯著回升，更利于期指IC的企穩(wěn)反彈。最新的消息包括，銀保監(jiān)會主席郭樹清提出民企貸款“一二五”目標，即在新增的公司類貸款中，大型銀行對民營企業(yè)的貸款不低于1/3，中小型銀行不低于2/3，爭取三年以后，銀行業(yè)對民營企業(yè)的貸款占新增公司類貸款的比例不低于50%。對商業(yè)銀行來說，由于民企相對于原有的一些國企客戶，在貸款成本、不良風險暴露方面壓力會增加，故上周五銀行股承壓回調(diào)。不過，隨后政策面也表示并不會一刀切，緩解了市場擔憂。

　　另外，在全國多地出臺紓困質押風險措施的情況下，加上近期期指未進一步下行，股權質押的風險顯著緩解。在嚴監(jiān)管方面，證監(jiān)會表示將改善監(jiān)管方式，讓市場發(fā)揮自我監(jiān)管能力。在再融資制度方面，融資間隔縮短至6個月，有利于增加定增市場活力，促進二級市場交投積極性。在種種制度利多刺激下，中證500期指IC迎來“否極泰來”的時刻。

　　外部不確定性變量指引后期方向

　　展望后市，影響期指走勢的因素包括本月底召開的G20峰會，中美兩國高層會面能否進一步改善市場預期。在此之前，本周一開始持續(xù)到周日將召開亞太經(jīng)合組織峰會，習近平主席將出席APEC第二十六次領導人非正式會議。美方將由副總統(tǒng)彭斯出席。市場高度關注在貿(mào)易摩擦緩和環(huán)境下，各方，特別是美方在APEC會議上最新的一些表態(tài)。

　　在美股方面，近兩周雖然美股企穩(wěn)反彈，但10月美股高位回調(diào)是否就此終結仍難下定論。在美國中期選舉后，總統(tǒng)特朗普所在的共和黨丟掉眾議院的掌控權。特朗普試圖干預美聯(lián)儲加息進程的難度恐將加大。目前市場依然預期美聯(lián)儲在12月將再加息一次。目前，由于美國持續(xù)加息提升基準利率，居民購房需面臨5%以上的實際利率成本，從而導致美國樓市銷售、開工數(shù)據(jù)均出現(xiàn)回落。例如，10月新屋銷售同比下降13.2%。歐元區(qū)經(jīng)濟活力也明顯下滑，領先指標歐元區(qū)10月制造業(yè)PMI初值52.1，創(chuàng)26個月新低；德國10月制造業(yè)PMI初值52.3，創(chuàng)29個月新低。從一些反映全球宏觀形勢的大宗商品價格，例如原油走勢來看，10月以來國際油價暴跌20%，創(chuàng)34年來最長連跌紀錄。拋開地緣政治等擾動因素，依然反映出目前全球對于未來經(jīng)濟走勢的回落預期。

　　在此背景下，若明年全球經(jīng)濟，特別是美國經(jīng)濟受特朗普稅改的支撐消退，從而出現(xiàn)回落，那么美股的高位回調(diào)或才剛開始，而不是終結。因此，外部環(huán)境的變化將成為期指走勢的一項不確定性擾動因素。

　　整體上，國內(nèi)政策面仍在釋放暖意，特別在民企及減稅方面，繼續(xù)增加市場對政策底的信心，IC的相對強勢有望延續(xù)。外部擾動因素，包括美股走勢、貿(mào)易談判進展等，將繼續(xù)成為驅動期指方向的核心因素。預期短期期指以振蕩偏強，等待后期相關靴子落地，后期視基本面事件的變化選擇方向。

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