主題：長(zhǎng)安汽車：兩工廠盈利貢獻(xiàn)將逐年體現(xiàn)

長(zhǎng)安汽車(000625)福特南京發(fā)動(dòng)機(jī)解決了機(jī)車一體化問(wèn)題，南京工廠的投產(chǎn)將完善福特馬自達(dá)產(chǎn)品線，提高福特在中國(guó)的市場(chǎng)份額。預(yù)計(jì)08年發(fā)動(dòng)機(jī)開(kāi)始進(jìn)入收獲期08年盈利貢獻(xiàn)將逐年體現(xiàn)；09年南京工廠進(jìn)入收獲期，盈利貢獻(xiàn)將從09年開(kāi)始逐年體現(xiàn)。這兩個(gè)工廠均具有較強(qiáng)的后發(fā)優(yōu)勢(shì)，兩個(gè)工廠的獲利將導(dǎo)致長(zhǎng)安福特馬自達(dá)盈利貢獻(xiàn)的大幅提升。
　　福特南京發(fā)動(dòng)機(jī)廠是國(guó)內(nèi)規(guī)模最大和技術(shù)最先進(jìn)的生產(chǎn)基地之一，將改變福特在華乘用車發(fā)動(dòng)機(jī)基本依賴進(jìn)口或進(jìn)口組裝的局面，大幅度降低生產(chǎn)成本。07年發(fā)動(dòng)機(jī)將主要給馬3、馬2、新款蒙迪歐及S-MAX配套，預(yù)計(jì)07年銷量為5萬(wàn)臺(tái)，08年將增加馬2兩廂和三廂和全新嘉年華的配套，銷量約為18萬(wàn)臺(tái)。同時(shí)由于開(kāi)辦費(fèi)以及發(fā)動(dòng)機(jī)配套量較少，預(yù)計(jì)07年虧損約為2億元，08年將扭虧為盈。另外，南京工廠具備后發(fā)優(yōu)勢(shì)，未來(lái)車型將向上延伸，預(yù)期08年主要是馬2的兩廂和三廂車，VERVE的兩廂和三廂車，公司排產(chǎn)計(jì)劃為08年實(shí)現(xiàn)銷量6萬(wàn)輛，但是隨著油價(jià)上漲刺激小排量的銷售以及馬2產(chǎn)品品質(zhì)的保證，08年南京工廠的銷量超出計(jì)劃排產(chǎn)的可能性非常大。但由于銷量較少以及前期開(kāi)辦費(fèi)影響，預(yù)計(jì)07、08年均將處于虧損狀態(tài)，預(yù)計(jì)09年隨著VERVE的放量，銷量可達(dá)到16萬(wàn)輛左右，產(chǎn)能利用率將達(dá)到80%。

　　申銀萬(wàn)國(guó)分析師姜雪晴認(rèn)為這兩個(gè)工廠的投產(chǎn)反映了福特對(duì)于中國(guó)唯一的合資伙伴長(zhǎng)安汽車的重視，預(yù)計(jì)未來(lái)福特和馬自達(dá)的新品將不斷引進(jìn)到長(zhǎng)安福特馬自達(dá)公司。維持07-09年每股收益0.36、0.76和0.91元預(yù)測(cè)，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到59%，而且公司是轎車公司中08年最具成長(zhǎng)性的公司，新蒙迪歐致勝的銷量將成為公司股價(jià)的催化劑，維持買入評(píng)級(jí)。




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