主題：錫業(yè)股份(000960)全球錫業(yè)龍頭

錫行業(yè)將維持供需緊平衡，錫價(jià)維持高位， 錫業(yè)股份 受益，首次覆蓋給予謹(jǐn)慎增持評(píng)級(jí)。

投資要點(diǎn)：


首次覆蓋給予謹(jǐn)慎增持評(píng)級(jí)。錫業(yè)股份作為全球錫業(yè)龍頭，在錫行業(yè)擁有定價(jià)權(quán)，受緬甸供給收縮等影響，錫行業(yè)將維持供需緊平衡，錫價(jià)維持高位，錫業(yè)股份受益。綜合PE和PB法，首次覆蓋給予目標(biāo)價(jià)11.2元，預(yù)測(cè)公司2019-2021EPS0.40/0.42/0.49元，對(duì)應(yīng)2019-2021年P(guān)E28/27/23，空間11%，首次覆蓋給予謹(jǐn)慎增持評(píng)級(jí)。

錫業(yè)龍頭，持續(xù)成長(zhǎng)。2005年至今，錫業(yè)股份錫產(chǎn)品產(chǎn)銷(xiāo)量全球第一，2018年錫產(chǎn)品產(chǎn)量約8萬(wàn)噸，中國(guó)占有率44%，全球占有率20%，在錫行業(yè)擁有定價(jià)權(quán)。2016年定增收購(gòu)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)華聯(lián)鋅銦，增厚公司盈利，豐富公司利潤(rùn)來(lái)源。華聯(lián)鋅銦后續(xù)年產(chǎn)10萬(wàn)噸鋅、60噸銦技改項(xiàng)目持續(xù)推進(jìn)，保證公司的持續(xù)成長(zhǎng)性。

供給維持緊張狀態(tài)，錫價(jià)有望維持高位。中國(guó)、印尼、緬甸三國(guó)錫精礦產(chǎn)量合計(jì)占全球70%以上，緬甸錫礦開(kāi)采逐步轉(zhuǎn)入地下供給縮量，疊加中國(guó)錫精礦品味下滑，以及環(huán)保督察日趨嚴(yán)格，印尼出口政策擾動(dòng)限制供給，未來(lái)供給增量不大，供給端有望維持緊張狀態(tài)；需求端受益于全球半導(dǎo)體銷(xiāo)量增長(zhǎng)，錫焊料需求保持強(qiáng)勁。我們判斷未來(lái)錫價(jià)有望維持高位。

錫業(yè)股份(000960)全球錫業(yè)龍頭，受益錫價(jià)高位

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