主題：第六次并購潮席卷全球

　2008年伊始，國際市場堪稱“好戲連臺”。

　　全球第二大鐵礦石企業(yè)必和必拓與全球第三大鐵礦石企業(yè)力拓價值1736億美元的巨額收購案“劇情”波瀾起伏，當全球看客看得津津有味時，微軟又適時地拋出了打算以446億美元（現(xiàn)金加股票方式）收購雅虎的大戲。更為“巧合”的是，持續(xù)了近一年的湯姆森公司170億美元收購英國路透集團的方案也在此時獲得了政府反壟斷部門的通過。一時之間，國際并購劇目紛呈。

　　近幾年接連不斷的跨國并購案直白地證明著，世界正處在新一輪全球并購浪潮之中。

　　早在2006年年初，復旦大學金融系學者程實就曾撰文稱：“在經(jīng)歷了5年時間的漫長等待之后，歷史上第6次并購浪潮正在悄然無息之中席卷而來?！背虒嵎治龇Q，并購浪潮就像是一種令人驚嘆的“天兆”，它總是以一種領(lǐng)先者的姿態(tài)超越了經(jīng)濟周期。并購浪潮往往興起于經(jīng)濟復蘇期，并在經(jīng)濟增長到達頂峰之前就進入高潮，而當經(jīng)濟繁榮尚在維持之時，并購活動就開始降溫，在達到冰點之后，經(jīng)濟衰退才接踵而至。

　　中歐國際工商學院名譽院長劉吉去年在一次演講中如此總結(jié)道：從2004年開始新的企業(yè)并購大潮，到2006年達到創(chuàng)紀錄的高峰，全球并購總額達到3.5萬億美元。這一態(tài)勢還在繼續(xù)，2007年1~4月并購協(xié)議總額已達2萬美億元，增幅達60％。

　　劉吉指出，這一輪全球并購熱的特點是全方位綜合并購，不僅產(chǎn)業(yè)包括金融、金屬及其開采、發(fā)電、地產(chǎn)、傳媒、消費品等，而且從地區(qū)講也不再是以美國為主導，歐洲已超過美國，特別是發(fā)展中國家參與形成崛起之勢。并購的形式也多種多樣，其中私募基金的股權(quán)投資引人注目，已占1/5之多。

　　分析人士認為，企業(yè)并購再度高漲，主要歸因于融資便利、反壟斷環(huán)境趨于寬松以及全球化不斷深入帶來的客觀需要等等。本輪并購熱潮反映出全球流動性過剩的現(xiàn)狀，同時全球股市的持續(xù)大漲也為并購活動提供了資金支持。

　　從另一個角度來看，企業(yè)并購熱情異常高漲，說明傳統(tǒng)的盈利增長已經(jīng)難以為繼，因此很可能也是股市即將見頂?shù)男盘?。瑞士信貸亞洲區(qū)首席經(jīng)濟學家陶冬表示，以往每當股市接近頂部時，以并購為主題的炒作就會多起來，取代單純業(yè)績的炒作。一方面，股價持續(xù)走高，為收購方提供了足夠多的“彈藥”，但與此同時，公司業(yè)績在年復一年增長之后，很難再指望通過自身的傳統(tǒng)業(yè)務獲得更大突破，所以，企業(yè)就有了尋找外部增長點的沖動。

　　不過，需要指出的是，目前的客觀環(huán)境同樣也蘊含了風險。受美國次級貸款危機影響，全球經(jīng)濟已經(jīng)開始出現(xiàn)下滑，在如此大背景下，投資者能否繼續(xù)對并購案保持極大的熱情有待觀察。不僅如此，從歷史的教訓也不難看出，在并購潮最風行的時期，從事收購的企業(yè)往往容易盲目激進，以至于自身根本無法“消化”。比如2000年時與美國在線合并的時代華納，至今仍未完全走出并購失敗的陰影。


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