主題：鼠年挖掘“雙低”基金

今年以來(lái)，基礎(chǔ)市場(chǎng)仍延續(xù)了去年底的震蕩行情?？梢酝ㄟ^(guò)考察基金過(guò)往的風(fēng)險(xiǎn)來(lái)衡量基金的風(fēng)險(xiǎn)水平，最常用的工具是波動(dòng)幅度和下行風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)，風(fēng)險(xiǎn)承受能力不強(qiáng)的投資者應(yīng)該特別考慮業(yè)績(jī)波幅低及下行風(fēng)險(xiǎn)低的“雙低”基金。

巧用晨星風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)，不妨從以下幾點(diǎn)進(jìn)行關(guān)注：

標(biāo)準(zhǔn)差與下行風(fēng)險(xiǎn)

傳統(tǒng)投資學(xué)往往通過(guò)考察基金過(guò)往的風(fēng)險(xiǎn)來(lái)衡量基金的風(fēng)險(xiǎn)水平，最常用的工具是標(biāo)準(zhǔn)差和下行風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)。標(biāo)準(zhǔn)差又稱波動(dòng)幅度，如果A基金和B基金長(zhǎng)期業(yè)績(jī)表現(xiàn)相當(dāng)，但A基金凈值走的是大起大落的路線，B基金則是小幅攀爬的趨勢(shì)。從長(zhǎng)期看，A基金的標(biāo)準(zhǔn)差肯定要大于B基金，選擇持有A基金的投資者將會(huì)受到凈值大幅波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。無(wú)論是長(zhǎng)線投資，還是短線劍客，自然都不希望購(gòu)買的基金凈值波動(dòng)較大，以免帶來(lái)較大的心理承壓和擇時(shí)失誤。標(biāo)準(zhǔn)差衡量的對(duì)象是回報(bào)的波動(dòng)，沒(méi)有體現(xiàn)正向波動(dòng)（對(duì)投資者有利的）和負(fù)向波動(dòng)（投資者不愿意看到的），也沒(méi)有體現(xiàn)基金的下行風(fēng)險(xiǎn)，即低于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率（一年銀行定期存款利率）、出現(xiàn)虧損的情況。晨星風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)是一個(gè)相對(duì)指標(biāo)，用來(lái)衡量某只基金相對(duì)于同類型品種的下跌程度。對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，如果市場(chǎng)下跌，下行風(fēng)險(xiǎn)較小的基金可以使投資者承受相對(duì)較小的損失。風(fēng)險(xiǎn)承受能力不強(qiáng)的投資者應(yīng)該特別考慮下跌風(fēng)險(xiǎn)為低或偏低的基金。

點(diǎn)石成“金”

以下幾只基金是長(zhǎng)期業(yè)績(jī)表現(xiàn)較好，同時(shí)風(fēng)險(xiǎn)控制能力較強(qiáng)的基金。

華寶興業(yè)動(dòng)力組合：截至2008年2月15日，該基金今年以來(lái)業(yè)績(jī)?yōu)?3.35%，較同期業(yè)績(jī)基準(zhǔn)（晨星大盤股指）14.06%的跌幅水平表現(xiàn)抗跌，同時(shí)也低于同期晨星股票型基金指數(shù)的跌幅。1月晨星兩年評(píng)級(jí)為四星?；鸬臉I(yè)績(jī)波幅和下行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)大都為低或偏低。

該基金的規(guī)模在去年年初出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)后，基本保持在50億元左右，偏小的基金規(guī)模使基金經(jīng)理能夠適應(yīng)市場(chǎng)熱點(diǎn)多變的格局，通過(guò)調(diào)整組合的周轉(zhuǎn)率、市場(chǎng)波段操作的力度來(lái)把握進(jìn)攻性和防守性，發(fā)揮了小基金流動(dòng)性好的優(yōu)勢(shì)。季度末股票的平均倉(cāng)位在股票型基金中偏低，同時(shí)季度末倉(cāng)位調(diào)整幅度明顯，表明基金經(jīng)理通過(guò)大類資產(chǎn)配置來(lái)調(diào)整對(duì)市場(chǎng)的預(yù)期，降低組合風(fēng)險(xiǎn)。在控制風(fēng)險(xiǎn)的理念下，基金經(jīng)理適時(shí)對(duì)漲幅大的股票進(jìn)行回避，同時(shí)避免盲目追逐市場(chǎng)熱點(diǎn)，也是其風(fēng)險(xiǎn)控制較好的原因之一。

華安寶利配置：截至2008年2月15日，該基金今年以來(lái)的業(yè)績(jī)?cè)诜e極配置型基金中表現(xiàn)最抗跌，1月晨星兩年評(píng)級(jí)和三年評(píng)級(jí)均為五星。長(zhǎng)期來(lái)看，該基金在下跌風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)價(jià)中也保持著良好的紀(jì)錄。

投資思路中，季度末的基金倉(cāng)位長(zhǎng)期控制在積極配置型基金的中下等水平，這是降低系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的原因之一。此外，偏小的基金規(guī)模使基金經(jīng)理在面對(duì)流動(dòng)性問(wèn)題上做到游刃有余，行業(yè)與個(gè)股的投資力求分散，基金的風(fēng)格保持在中盤成長(zhǎng)型，在去年大盤藍(lán)籌股屢屢受挫、中小盤股揚(yáng)升的背景下優(yōu)勢(shì)盡顯。

華夏回報(bào)：根據(jù)過(guò)去兩年平均的歷史倉(cāng)位，華夏回報(bào)長(zhǎng)期的股票倉(cāng)位在股票型基金中偏低，這也是它的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)為低的原因之一。該基金的投資目標(biāo)是追求絕對(duì)收益，盡量避免基金資產(chǎn)損失，以戰(zhàn)勝一年期銀行定期存款利率作為業(yè)績(jī)基準(zhǔn)的品種。

在資產(chǎn)配置方面，基金經(jīng)理基于對(duì)市場(chǎng)的判斷采取四種配置方案，特別是在預(yù)期股票市場(chǎng)趨于下跌時(shí)，基金將采取保守的做法，大幅減少股票投資比例，這也體現(xiàn)在去年三季度以來(lái)基金連續(xù)兩個(gè)季度末的倉(cāng)位調(diào)低至55%左右，有效地規(guī)避了市場(chǎng)大幅下挫的風(fēng)險(xiǎn)。

總之，選擇風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)為“雙低”的基金不失為一種合適的投資思路，但仍然需要尋找低風(fēng)險(xiǎn)背后的原因。



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