主題：股指期貨套期保值的原理及其影響因素是什么？

　股指期貨之所以具有套期保值的功能，是因?yàn)樵谝话闱闆r下，股指期貨合約的價(jià)格與股票的價(jià)格大多受相似因素的影響，從而它們的變動(dòng)方向是基本一致的。因此，投資者只要在股指期貨市場(chǎng)建立與股票市場(chǎng)相反的持倉(cāng)，則在市場(chǎng)價(jià)格發(fā)生變化時(shí)，他必然在一個(gè)市場(chǎng)上虧損而在另一個(gè)市場(chǎng)上盈利。通過計(jì)算適當(dāng)?shù)奶灼诒Ｖ当嚷士梢赃_(dá)到虧損與盈利的大致平衡，從而實(shí)現(xiàn)保值的目的。

　　值得注意的是，在實(shí)際交易中，兩個(gè)市場(chǎng)的盈虧正好完全相等的套期保值（稱為完全的套期保值）往往難以實(shí)現(xiàn)，一是因?yàn)椴煌顿Y者所持股票資產(chǎn)的市值及期限千差萬(wàn)別，但股指期貨合約卻是統(tǒng)一且標(biāo)準(zhǔn)化的，套期保值者難以選擇正好匹配的期貨合約數(shù)量和交割日；二是因?yàn)樘灼诒Ｖ敌Ч€受到基差風(fēng)險(xiǎn)的影響。

　　所謂基差，即現(xiàn)貨價(jià)格與期貨價(jià)格之差。由于受相近因素的影響，期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格往往表現(xiàn)出同升同降的關(guān)系；但兩者的影響因素又不完全相同，因而兩者的變化幅度也不完全一致，現(xiàn)貨價(jià)格與期貨價(jià)格之間的關(guān)系就可以用基差來(lái)描述?；钣袝r(shí)為正（此時(shí)稱為反向市場(chǎng)），有時(shí)為負(fù)（此時(shí)稱為正向市場(chǎng)），因此，基差是期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格之間實(shí)際運(yùn)行變化的動(dòng)態(tài)指標(biāo)。

　　基差的變化對(duì)套期保值的效果有直接的影響。從理論上講，如果在套期保值開始之初與套期保值結(jié)束之時(shí)，基差保持不變，就可能實(shí)現(xiàn)完全的套期保值。因此，套期保值者在交易過程中應(yīng)密切關(guān)注基差的變化，并選擇有利的時(shí)機(jī)完成交易。



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