主題：股指期貨一周答卷完美

股指期貨上市以來，成交活躍且流動性較好，盡管出現(xiàn)大的波動，但期貨公司沒有強行平倉情況。從客戶結構看，他們絕大部分是具備較強風險能力的穩(wěn)健型投資者，實現(xiàn)平穩(wěn)上市的預期目標。截止昨日，滬深300股指期貨累計成交596818手，總持倉量從上市首日的3590手，增至6716手，資金入市步伐均衡。

　 流動性好 套利交易活躍

　 自4月16日上市以來，股指期貨經(jīng)歷了先跌后漲的走勢，跟隨現(xiàn)貨市場波動特征明顯，且與現(xiàn)貨指數(shù)走勢基本吻合，主力合約IF1005最高價為3488點，最低價為3168點。統(tǒng)計顯示，在五個交易日中，有四個交易日成交量突破10萬手，累計成交量達596818手，單日最大成交量達153419手，總持倉量從上市首日的3590手，增至6716手，日均增幅為17.4%，顯示資金穩(wěn)步入市。

　 值得一提的是，此前市場擔憂的流動性風險沒有出現(xiàn)，活躍的成交量使得價格連續(xù)性強，套利交易活躍。以180ETF為例，4月15日股指期貨上市前夕，該ETF的成交量為1.05億份，成交額7600萬元；而股指期貨上市首日，該ETF成交量高達5.11億份，成交總額達3.96億元，增幅逾300%。

　 與現(xiàn)貨市場走勢相比，股指期貨價格反映靈敏，除了首日短時間內(nèi)與現(xiàn)貨走勢略顯背離，其余四個交易日，大部分時間價格領先或同步于滬深300指數(shù)，保持了較好的相關性。

　 從期貨公司的反映情況看，投資者以成熟客戶居多，證券和期貨客戶占比相當。海通期貨總經(jīng)理徐凌介紹，從目前資金情況來看，海通期貨的400多個客戶中，客戶權益總額達6.29億元，其中來自證券市場的客戶占42%，另一半客戶均是來源于商品期貨市場的老客戶，61%以上的賬戶參與交易，目前開戶數(shù)量穩(wěn)定在50戶/天。而來自中金所的信息顯示，從五天的交易情況看，股指期貨沒有出現(xiàn)客戶被強平的情況，運行平穩(wěn)實現(xiàn)預期目標。

　 市場成熟度超預期

　 成熟市場經(jīng)驗表明，股指期貨上市前后通常陷入“上市前股指漲，上市后股指跌”的怪圈.不過，專家認為，這現(xiàn)象與上市后A股市場和周邊市場的基本面和消息面利空等因素所造成的。從上市第一周的交易表現(xiàn)看，股指期貨的成熟度遠超市場人士的預期。

　 湘財證券首席經(jīng)濟學家李康表示，周一股指期貨聯(lián)袂現(xiàn)貨暴跌，是影響股市的客觀因素所造成的。他指出，此次房地產(chǎn)調(diào)控是2006年以來力度最大的一次，而且整個海外股市大幅度下跌，在這樣的情況下造成了19日股指期貨和現(xiàn)貨市場的暴跌。如果沒有股指期貨，很難預測當日的股指跌幅。

　 不少專家認為，滬深300股指期貨上市第一周，市場成熟度大大超過預期。東證期貨總經(jīng)理黨劍指出，盡管市場交易活躍，但投資者均集中在主力合約IF1005上進行交易，投機性極強的遠期合約基本沒有交易，這說明投資者交易相當成熟理性。談到其中的原因時，黨劍認為，這與股指期貨三年多的投資者教育工作密不可分。

　 臺灣股指期貨專家方世圣指出，一個新的金融衍生產(chǎn)品，在上市初期最大的風險就是沒有流動性，但從滬深300股指期貨表現(xiàn)看，第二天就超過10萬手的交易量，流動性相當好，在某種程度上降低了市場性風險。

　 “大家知道韓國的股指期貨全世界交易量第一，他們也是經(jīng)過三年的投資者教育才正式上市的，從這點看，滬深300股指期貨三年的努力沒有白費”，方世圣說。



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