主題：股指期貨一周答卷完美

股指期貨上市以來(lái)，成交活躍且流動(dòng)性較好，盡管出現(xiàn)大的波動(dòng)，但期貨公司沒(méi)有強(qiáng)行平倉(cāng)情況。從客戶(hù)結(jié)構(gòu)看，他們絕大部分是具備較強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)能力的穩(wěn)健型投資者，實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)上市的預(yù)期目標(biāo)。截止昨日，滬深300股指期貨累計(jì)成交596818手，總持倉(cāng)量從上市首日的3590手，增至6716手，資金入市步伐均衡。

　 流動(dòng)性好 套利交易活躍

　 自4月16日上市以來(lái)，股指期貨經(jīng)歷了先跌后漲的走勢(shì)，跟隨現(xiàn)貨市場(chǎng)波動(dòng)特征明顯，且與現(xiàn)貨指數(shù)走勢(shì)基本吻合，主力合約IF1005最高價(jià)為3488點(diǎn)，最低價(jià)為3168點(diǎn)。統(tǒng)計(jì)顯示，在五個(gè)交易日中，有四個(gè)交易日成交量突破10萬(wàn)手，累計(jì)成交量達(dá)596818手，單日最大成交量達(dá)153419手，總持倉(cāng)量從上市首日的3590手，增至6716手，日均增幅為17.4%，顯示資金穩(wěn)步入市。

　 值得一提的是，此前市場(chǎng)擔(dān)憂(yōu)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)沒(méi)有出現(xiàn)，活躍的成交量使得價(jià)格連續(xù)性強(qiáng)，套利交易活躍。以180ETF為例，4月15日股指期貨上市前夕，該ETF的成交量為1.05億份，成交額7600萬(wàn)元；而股指期貨上市首日，該ETF成交量高達(dá)5.11億份，成交總額達(dá)3.96億元，增幅逾300%。

　 與現(xiàn)貨市場(chǎng)走勢(shì)相比，股指期貨價(jià)格反映靈敏，除了首日短時(shí)間內(nèi)與現(xiàn)貨走勢(shì)略顯背離，其余四個(gè)交易日，大部分時(shí)間價(jià)格領(lǐng)先或同步于滬深300指數(shù)，保持了較好的相關(guān)性。

　 從期貨公司的反映情況看，投資者以成熟客戶(hù)居多，證券和期貨客戶(hù)占比相當(dāng)。海通期貨總經(jīng)理徐凌介紹，從目前資金情況來(lái)看，海通期貨的400多個(gè)客戶(hù)中，客戶(hù)權(quán)益總額達(dá)6.29億元，其中來(lái)自證券市場(chǎng)的客戶(hù)占42%，另一半客戶(hù)均是來(lái)源于商品期貨市場(chǎng)的老客戶(hù)，61%以上的賬戶(hù)參與交易，目前開(kāi)戶(hù)數(shù)量穩(wěn)定在50戶(hù)/天。而來(lái)自中金所的信息顯示，從五天的交易情況看，股指期貨沒(méi)有出現(xiàn)客戶(hù)被強(qiáng)平的情況，運(yùn)行平穩(wěn)實(shí)現(xiàn)預(yù)期目標(biāo)。

　 市場(chǎng)成熟度超預(yù)期

　 成熟市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)表明，股指期貨上市前后通常陷入“上市前股指漲，上市后股指跌”的怪圈.不過(guò)，專(zhuān)家認(rèn)為，這現(xiàn)象與上市后A股市場(chǎng)和周邊市場(chǎng)的基本面和消息面利空等因素所造成的。從上市第一周的交易表現(xiàn)看，股指期貨的成熟度遠(yuǎn)超市場(chǎng)人士的預(yù)期。

　 湘財(cái)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李康表示，周一股指期貨聯(lián)袂現(xiàn)貨暴跌，是影響股市的客觀因素所造成的。他指出，此次房地產(chǎn)調(diào)控是2006年以來(lái)力度最大的一次，而且整個(gè)海外股市大幅度下跌，在這樣的情況下造成了19日股指期貨和現(xiàn)貨市場(chǎng)的暴跌。如果沒(méi)有股指期貨，很難預(yù)測(cè)當(dāng)日的股指跌幅。

　 不少專(zhuān)家認(rèn)為，滬深300股指期貨上市第一周，市場(chǎng)成熟度大大超過(guò)預(yù)期。東證期貨總經(jīng)理黨劍指出，盡管市場(chǎng)交易活躍，但投資者均集中在主力合約IF1005上進(jìn)行交易，投機(jī)性極強(qiáng)的遠(yuǎn)期合約基本沒(méi)有交易，這說(shuō)明投資者交易相當(dāng)成熟理性。談到其中的原因時(shí)，黨劍認(rèn)為，這與股指期貨三年多的投資者教育工作密不可分。

　 臺(tái)灣股指期貨專(zhuān)家方世圣指出，一個(gè)新的金融衍生產(chǎn)品，在上市初期最大的風(fēng)險(xiǎn)就是沒(méi)有流動(dòng)性，但從滬深300股指期貨表現(xiàn)看，第二天就超過(guò)10萬(wàn)手的交易量，流動(dòng)性相當(dāng)好，在某種程度上降低了市場(chǎng)性風(fēng)險(xiǎn)。

　 “大家知道韓國(guó)的股指期貨全世界交易量第一，他們也是經(jīng)過(guò)三年的投資者教育才正式上市的，從這點(diǎn)看，滬深300股指期貨三年的努力沒(méi)有白費(fèi)”，方世圣說(shuō)。



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