主題：《指引》開啟千億金礦 期貨公司熱盼“款爺”

　“目前基金公司還沒法開戶（股指期貨），估計需要進一步等待中金所明確特殊法人機構(gòu)開戶流程相關細則?！蹦称谪浌究偨?jīng)理告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者。
　　雖然基金等機構(gòu)投資者參與股指期貨已獲“正名”，但由于程序和交易方面的準備尚未就緒，短期之內(nèi)基金仍無法入場。但擁有巨大資金量的基金已經(jīng)讓期貨公司們翹首以待了。業(yè)內(nèi)預期，基金的加入雖不一定提升交易的活躍度，但持倉量將會有較大增加。

　　就差開戶一步了

　　基金參與股指期貨制度層面“三步走”已邁出兩步。

　　正名為先。此前中金所頒布的《股指期貨投資者適當性制度實施辦法》已經(jīng)明確了證券公司、基金公司、合格境外機構(gòu)投資者等特殊法人參與股指期貨的權利。但同時作出較為寬泛的限定：“期貨公司會員只能為獲得監(jiān)管機構(gòu)或者主管機關批準從事股指期貨交易的特殊法人投資者申請開立股指期貨交易編碼。”

　　上周末，證監(jiān)會發(fā)布的《證券投資基金參與股指期貨交易指引》（以下稱《指引》），則對基金交易的要求進行了明確；同時，對基金公司參與股指期貨的交易流程、決策部門以及內(nèi)控均進行了規(guī)范。

　　但目前，基金依舊無法入場。某期貨公司總經(jīng)理表示，目前基金公司還沒法開戶，接下來或?qū)⒌却薪鹚鶎毠?jié)流程做近一步明確。

　　即便制度層面完全明確，基金公司真正走到開戶程序還有相當一段路?！盎饍?nèi)部制度建設、投資策略與流程、投資前期準備、系統(tǒng)構(gòu)建還需一定時間。”上述人士表示。

　　期貨公司翹首以盼

　　市場已經(jīng)對款款而來的基金大軍翹首以盼了。其中以期貨公司最為興奮：基金的萬億市值就是一座巨大的金礦！按照《指引》的規(guī)定計算，基金參與到期指的資金可達數(shù)千億元。但這座金礦并非所有期貨公司都能“啃動”。

　　按照目前的監(jiān)管規(guī)定，參與股指期貨經(jīng)紀業(yè)務的期貨公司，注冊資本金要求不得低于客戶保證金的6%，其中警戒線為6%的1.2倍，即7.2%。

　　“即便只是后續(xù)新成立的基金進來，國內(nèi)的期貨公司都"夠嗆"”。期貨公司人士表示。目前成立的偏股型基金平均規(guī)模在20億份左右，按照最高額度20%比例參與，持有合約價值可達4億元，保證金規(guī)模達5000萬元。而2009年成立的偏股型基金總份額超過3000億份，這對期貨公司資本金要求的壓力也相當大。

　　不過，期貨公司當然不會放過這塊大蛋糕?！睹咳战?jīng)濟新聞》記者獲悉，已有期貨公司跟基金公司接觸，達成初步意向性協(xié)議。除了可能帶來手續(xù)費方面的收入，期貨公司也很看重基金公司在A股市場的投資經(jīng)驗對其帶來的幫助。

　　“市場的研判和策略是基金公司的強項，在這方面比期貨公司強多了。但期貨公司在實際套保中的經(jīng)驗，是那些沒有長期從事過期貨交易的機構(gòu)所不具備的?！逼谪浌救耸勘硎荆半p方如果在優(yōu)勢方面有機結(jié)合的話，效果會很好?！?br />
　　持倉影響大過交易

　　此外，基金的加入引發(fā)了市場對股指期貨市場擴容的想象空間。業(yè)內(nèi)人士普遍認為，隨著基金逐漸加入，對股指期貨的影響主要體現(xiàn)在持倉量上，而非交易量。

　　業(yè)內(nèi)人士認為，基金介入股指期貨的速度和資金量將是漸近式的，同時由于基金運用股指期貨工具主要是從事套保、流動性管理等策略，因而其參與的資金量以及影響力并非所預期的如此巨大。

　　國泰君安金融工程部分析師蔣瑛琨表示，從海外經(jīng)驗來看，并非所有的公募基金都會運用股指期貨來做套保，“只有一部分基金用一部分頭寸來做（套保）?！绷硗?，從基金的交易類型來看，基金主要以持有合約的形式，作為工具使用，而非像目前市場上以短線交易為主。

　　蔣瑛琨認為，相比私募、券商等，公募基金的交易意愿并非那么強，不一定成為市場主力。

　　不過，業(yè)內(nèi)人士預計，基金的參與將會較大地增加持倉量，對于穩(wěn)定市場，平抑期指波動有一定作用。



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