主題: 股市資金真的“冷”對期指多頭嗎
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2010-04-29 08:36:35 |
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主題:股市資金真的“冷”對期指多頭嗎
28日,滬深300股指期貨從本輪調(diào)整低點反擊,銀行、鋼鐵、石油石化等大盤藍(lán)籌板塊基本止跌,不少品種還小幅上漲,對繼續(xù)在3100點現(xiàn)指下方做空滬深300期指的投資者還以顏色??上献C綜指只是在收盤時勉強站上2900點,仍較前日下跌7.6點,面對期指多頭表現(xiàn)出來的相對積極的態(tài)度,股市資金真的無動于衷嗎?
權(quán)重股“試盤”
盡管隔夜歐美股市大幅下挫約2%,但股指期貨和現(xiàn)貨市場28日表現(xiàn)強勢,占滬深300指數(shù)最大權(quán)重的銀行股板塊28日開始小心做多,與此同時,石油石化、鋼鐵板塊等大盤藍(lán)籌股板塊也積極配合反彈。權(quán)重股的聯(lián)動對抬高期指以紅盤收市,以及上證綜指收盤站上2900點功不可沒。
期指方面,因歐美股市大幅下挫拖累。主力IF1005合約28日以跳低37.2點,3101.6點開盤,不過,較之外盤2%左右的跌幅,1.18%的開盤跌幅已顯強勢。果然,在現(xiàn)貨市場開盤后,期指和現(xiàn)貨指數(shù)聯(lián)袂展開強勢反彈。其中,銀行、石油石化和鋼鐵等三大板塊走強,帶領(lǐng)股指期貨在早盤一小時內(nèi)上漲近40點,重新回到前日收盤價3138點附近,并在全天影響股指期貨走勢。
最終,滬深300股指期貨主力合約IF1005收報3129點,較前一個交易日結(jié)算價上漲7.2點,漲幅為0.23%,而現(xiàn)貨市場中,黑色金屬板塊上揚0.99%,中石化、中石油、招行、工行、中行、建行、深發(fā)展等滬深300指數(shù)權(quán)重股紛紛報收紅盤。由于期指和現(xiàn)指震蕩較大,股指期貨四大合約累計成交量仍高達(dá)13.3萬手,短炒資金繼續(xù)活躍。
多頭用心良苦
值得一提的是,權(quán)重股尤其是銀行股領(lǐng)銜止跌,是股指期貨上市以來的第一次主動性進(jìn)攻,雖然大盤量能有所不濟,其中,滬市僅為1065億元,較前一個交易日縮減約260億元,但多頭選擇在2900點下方撬動銀行等權(quán)重股板塊,可謂用心良苦。
一方面,上證綜合指數(shù)2900點下方屬于低位敏感區(qū)域,10個月以來數(shù)次未能有效擊破,在此點位再度大幅下挫缺乏理由。因此,現(xiàn)貨市場多頭以低開高走來應(yīng)對隔夜外盤股市大跌的利空,其操作策略較為老到;另一方面,銀行、石油石化等權(quán)重股經(jīng)歷連續(xù)大幅下跌,無論是時間窗口,還是技術(shù)上均存在反彈的要求。
而在外圍市場大幅下挫,A股走勢明顯破位的情況下,期指卻表現(xiàn)出強勢,且A股市場該跌不跌,這似乎意味著股指期貨市場的多頭可能占據(jù)主動權(quán)。而從多空持倉情況看,28日期指上揚,主要表現(xiàn)為“多頭不動,空頭割肉推動上揚”的特征。
這一點,我們也可以從中金所收市后公布的持倉排行情況可以看出一些端倪。數(shù)據(jù)顯示,多空“對鎖”明顯的幾個席位中,國泰君安期貨、新湖期貨、浙江永安期貨、廣發(fā)期貨等主要席位分別減少空單84手、61手、196手和73手,而多單減倉幅度遠(yuǎn)小于空單,浙江永安期貨甚至還增加了一些多單,顯示一些空頭28日在低位減倉撤離。盡管現(xiàn)貨市場走勢明顯對多頭不利,滬綜指能否堅守2800點至2900點一線,仍有很大的不確定性。
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2010-04-29 08:36:43 |
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主力合約持倉量首次下降
□首創(chuàng)期貨研發(fā)中心 劉旭
在經(jīng)歷了周二重挫后,滬深300指數(shù)周三收于3097.8點,跌幅0.34%。股指期貨上市交易的四個合約表現(xiàn)好于股市指數(shù),全線飄紅,成交情況略低于前一交易日。IF1005合約收盤上漲7.2點,持倉量自上市以來首次出現(xiàn)下降。
周三股指期貨整體表現(xiàn)好于滬深300指數(shù),全天多數(shù)時間處于反彈態(tài)勢。與周二大幅下挫相比,1005合約成交量略有下降。同時從市場氛圍來看,在大幅下挫過后,期貨市場氛圍出現(xiàn)了改善,早盤期指低開高走,快速拉升。在股市開盤后依然延續(xù)反彈的態(tài)勢,同時帶動滬深300指數(shù)出現(xiàn)反彈。在海外周邊市場大幅下挫的環(huán)境中,股指出現(xiàn)了反彈的特征體現(xiàn)出參與者利用股指期貨管理風(fēng)險和通過期貨市場發(fā)現(xiàn)價格的需求開始不斷出現(xiàn)。
在諸多好的跡象出現(xiàn)的情況下,依然需要看到當(dāng)前市場短線投機參與者占到主導(dǎo)地位的局面沒有出現(xiàn)明顯的改觀,IF1005合約成交量和持倉量的比例依然高達(dá)18倍。雖然從上市初期來看,當(dāng)前持倉規(guī)模下流動性不是最大的問題,但隨著交易日的增加,大資金保值、對沖股市風(fēng)險的需求逐漸浮出水面的時候,以當(dāng)前市場的流動性尚不足以支持龐大的機構(gòu)保值需求。
從股市來看,過去兩周時間各板塊出現(xiàn)了輪動大幅下挫和系統(tǒng)性下挫的特征,市場熱點炒作動能不足以支撐指數(shù)大幅走高,地產(chǎn)、金融板塊在前期大幅下挫過后打壓力量減弱,但受制地產(chǎn)市場未來價量尚需觀察的情況下,修復(fù)過程尚需時日。在這種情況下,我們認(rèn)為持續(xù)拋壓逐漸減弱,未來一段時間大盤仍將處于年線附近整理,整體氛圍觀望居多。
在股市低迷的情況下,建議更多關(guān)注股指期貨的表現(xiàn)。投資者分歧較大,觀望氛圍濃厚,股指期貨的表現(xiàn)或許對股市操作帶來一定指引。雖然波動幅度有所下降,但股指期貨套利交易機會仍值得關(guān)注。操作上關(guān)注套利機會的同時,關(guān)注期指的價格發(fā)現(xiàn)功能帶來的交易機會。
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2010-04-29 08:36:50 |
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單邊下挫將暫時告一段落
□長城偉業(yè)期貨研究所 劉超
周三,期指合約雖然盤中創(chuàng)出新低,但至收盤均收出陽線,結(jié)束四連陰,主力合約1005上漲0.23%,收于3129,遠(yuǎn)月合約表現(xiàn)繼續(xù)強于近月合約。四個合約成交量有所下降,持倉量也小幅下滑,但1006合約小幅增倉,各合約升水小幅擴大。根據(jù)我們的測算,股指期貨四個合約持倉保證金達(dá)到30.83億元,比上一交易日減少0.56億元,說明市場單邊下挫之后,資金對后市的參與熱情小幅下降,從側(cè)面反映了短期的空間或有限。1005合約開盤即創(chuàng)新低,主要受美股以及大宗商品暴跌所致,但由于A股前期已經(jīng)有了較大幅度的調(diào)整,加上一季報凈利潤增速達(dá)80%,刺激指數(shù)有所企穩(wěn),但上行壓力依然較大,1005合約在3140壓力明顯?,F(xiàn)指收盤后,期指窄幅震蕩。
周三市場的走勢稍強于我們的預(yù)期,持倉量、成交量雙雙減少,反映資金參與的熱情有所下降,1005合約開盤創(chuàng)下新低,但開盤價成為全天最低價也反映了短期企穩(wěn)的可能性在增大。雖然外圍市場的負(fù)面影響仍存,但A股前期大跌已經(jīng)使得做空的動能得到部分消化,因此,單邊下挫或?qū)簳r告一段落,后市橫盤整理的可能性更大,體現(xiàn)在操作上就是我們看到的是更小的上升、下降波段,這種市況下擺動指標(biāo)更加有用,中線交易者可以忽略短期波動,而日內(nèi)交易者應(yīng)以高拋低吸的思路操作。根據(jù)我們前面的分析,期指仍受各種負(fù)面因素壓制,但短線可能暫時企穩(wěn),中線空頭可逢低減持或暫時離場,日內(nèi)交易者可參考短線擺動指標(biāo)高拋低吸。短期1005、1006合約的壓力位分為在3160、3200,支撐位分別在3100、3150。
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2010-04-29 08:36:57 |
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下調(diào)2010年GDP增速至10.4%
□招商證券首席經(jīng)濟學(xué)家 丁安華
一季度的經(jīng)濟運行指標(biāo)向我們提供了一份靚麗的數(shù)據(jù)清單。一季度GDP實現(xiàn)了同比11.9%的增長,CPI同比上升2.2%,屬于溫和的水平。從靜態(tài)看,目前的經(jīng)濟環(huán)境可說是“低通脹、高增長”。但人們總是難以相信:經(jīng)濟增長從去年一季度的“谷底”到今年一季度的“峰值”,只有一年的時間,危機真的這么快就過去了?
如果我們不急于推銷自己的政策主張,先來觀察今年的經(jīng)濟走勢,會如何呢?先看經(jīng)濟增長。我們剛剛輕微下調(diào)了對全年經(jīng)濟增長的預(yù)測。年初我們對全年的GDP增長預(yù)測為10.6%,是各大機構(gòu)中最高的之一。而我們在重新評估了近期的形勢后,將全年經(jīng)濟增長的預(yù)測下調(diào)至10.4%。
我們主要是下調(diào)了全年的投資增長。統(tǒng)計驗證固定資產(chǎn)投資和貨幣供應(yīng)的相關(guān)度極高,說明信貸投放和貨幣供應(yīng)對全年的投資增長具有決定作用。在中國,投資增長對利率的調(diào)整是不敏感的,央行當(dāng)然明白這一點。所以,要控制投資增長就必須借助于信貸調(diào)控手段。進(jìn)一步而言,控制了投資增長就可以控制現(xiàn)階段中國經(jīng)濟的增速。從一季度的情況看,央行和銀監(jiān)會對信貸的調(diào)控是強而有力的,雖然全年的信貸總量目標(biāo)仍為7.5萬億,但“相對均衡投放”信貸資金,與過往集中在上半年投放所產(chǎn)生的效果是不一樣的。這就意味著全年貨幣供給環(huán)境相對而言將是“前緊后松”,使得今年的月度投資增速更加均衡和平滑,而年底的信貸投放難以在年內(nèi)轉(zhuǎn)化為固定資產(chǎn)投資??梢钥吹胶暧^政策正在“燙平”全年經(jīng)濟增長的波動,因此,調(diào)低全年固定投資增速大約4個百分點至25.8%,調(diào)低資本形成對GDP增長的貢獻(xiàn)0.4個百分點至6.1,其中固定資產(chǎn)形成貢獻(xiàn)5.7個百分點,存貨投資貢獻(xiàn)0.4個百分點。
至于消費,隨著經(jīng)濟的持續(xù)復(fù)蘇,居民收入水平持續(xù)提高,今年的消費將實現(xiàn)平穩(wěn)增長。但由于去年消費刺激計劃集中在大件耐用消費品,有可能導(dǎo)致今年的消費量相對減少,同時基數(shù)因素也會導(dǎo)致部分耐用消費品的增速比去年明顯下降。我們認(rèn)為消費對GDP增長的貢獻(xiàn)要低于去年。預(yù)計今年的消費名義增速為18.6%,拉動GDP增長4.1個百分點。至于凈出口方面,我們贊同出口將實現(xiàn)恢復(fù)性增長,而進(jìn)口增長更強勁的判斷。但是,偏緊的信貸環(huán)境在壓低投資增速的同時,也會抑制進(jìn)口的過快增長;而隨著外圍經(jīng)濟的進(jìn)一步復(fù)蘇,下半年出口形勢將持續(xù)好轉(zhuǎn),全年貿(mào)易順差有望維持在去年水平甚至實現(xiàn)小幅增長。不過,凈出口對GDP增長的貢獻(xiàn)輕微,幾可忽略不計。
再看價格走勢。CPI經(jīng)歷從去年底“由負(fù)到正”的快速反彈之后,目前走勢開始趨穩(wěn)。去年過量的信貸投放成為市場擔(dān)心今年通貨膨脹的最重要理由。不過,貨幣向價格的傳導(dǎo)需要貨幣流通速度回升的支持,而目前尚不具備這個條件。M1的流通速度(GDP/M1)持續(xù)下降,今年一季度只有0.39,比2008年9月高位的0.50明顯放緩。此外,全球經(jīng)濟復(fù)蘇導(dǎo)致大宗商品價格上漲,從而推動PPI快速上升,也是市場擔(dān)心通脹出現(xiàn)的另一個原因。通脹水平仍將繼續(xù)上升,但上漲的斜率趨于平緩,在三季度達(dá)到年內(nèi)高點,全年CPI水平在3.2%左右,通貨膨脹失控的風(fēng)險不大。
在上述對宏觀經(jīng)濟的判斷之下,我們再來看看對政策調(diào)整的預(yù)期。首先,貨幣政策的“正?;笔且粋€已經(jīng)開始的過程,只是目前主要反映在信貸調(diào)控這類數(shù)量型工具上,壓制投資增長的效果還是明顯的。第二,如果僅僅局限于數(shù)量型工具而遲遲不加息的話,主要的問題就會體現(xiàn)在價格扭曲所造成的資源錯配,房地產(chǎn)投資在全社會固定資產(chǎn)投資下滑時還在持續(xù)擴張就是一個明證。所以,加息還是不能回避的,我們更傾向于認(rèn)為在第二季度首次加息,然后維持相當(dāng)一段時間,第二次加息可能推后至四季度或年底;換言之,連續(xù)加息以應(yīng)對通脹失控的可能性減小了。第三,央行加息之后,符合邏輯的另一項政策調(diào)整就是人民幣匯率重啟緩慢升值進(jìn)程,預(yù)計全年相對美元升值3-5%。
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2010-04-29 08:37:05 |
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做多動力仍不足
□國都證券 張翔
周期性大盤股雖已經(jīng)歷大幅下調(diào),但受制于嚴(yán)厲調(diào)控的預(yù)期,近期仍無法轉(zhuǎn)強;與此同時,圍繞經(jīng)濟轉(zhuǎn)型所展開的主題投資行情,也因過高的估值而面臨休整。由于市場缺乏做多動力,近期大盤將延續(xù)弱勢震蕩格局。
調(diào)控預(yù)期壓制周期股
在經(jīng)歷了前期大幅下跌之后,周期性權(quán)重股近期跌勢明顯收斂。昨日商業(yè)銀行指數(shù)上漲0.34%,黑色金屬指數(shù)上漲0.99%,房地產(chǎn)跌幅也僅有0.22%。不過,在房地產(chǎn)調(diào)控壓力不減的背景下,以銀行、地產(chǎn)為代表的周期性行業(yè)依然無法為市場貢獻(xiàn)積極力量。
此次中央出臺的調(diào)控政策直接針對投資性與投機性購房需求,力度超出市場預(yù)期,表明其遏制房地產(chǎn)泡沫的態(tài)度十分堅定。雖然官方文件的表述仍是“遏制房價過快上漲”,但官方媒體的評論已明確提出“引導(dǎo)房價回落到合理區(qū)間”,這意味著此次調(diào)控的目標(biāo)就是要讓房價泡沫嚴(yán)重的城市出現(xiàn)房價明顯回落。
不過,從近期樓市的反應(yīng)來看,不少城市房價依然堅挺,而且開發(fā)商紛紛持觀望態(tài)度,并沒有主動下調(diào)房價的意愿,由此可見,市場對此次房地產(chǎn)調(diào)控依然持半信半疑的慣性思維,不少開發(fā)商與投資客認(rèn)為政策難以有效落實。
我們認(rèn)為,隨著各部委、各地方政府以及各家商業(yè)銀行領(lǐng)會中央精神、陸續(xù)出臺嚴(yán)厲的調(diào)控政策,市場對房價走勢的預(yù)期將逐步轉(zhuǎn)向悲觀。即便銀行、地產(chǎn)、鋼鐵等相關(guān)板塊的估值已處低位,其走勢依然會受制于不明朗的盈利前景。此外,房價回落將直接導(dǎo)致土地拍賣價格急劇縮水,地方融資平臺的信貸風(fēng)險將進(jìn)一步顯現(xiàn),這將繼續(xù)壓制銀行板塊的估值水平。
主題投資轉(zhuǎn)入休整
在此前行情中,靠主題投資驅(qū)動的中小盤股對活躍市場人氣、營造賺錢效應(yīng)起到了十分積極的作用。但從近日行情來看,估值偏高的中小盤股正轉(zhuǎn)入調(diào)整階段,場內(nèi)有效熱點將由此減少。
自高點回落以來,申萬創(chuàng)業(yè)板指數(shù)已累計下跌18.2%,但目前其2010年動態(tài)市盈率仍高達(dá)57.2倍。即便考慮到其明年預(yù)計41%的盈利增速,其股價泡沫仍有擠壓空間。此外,代表小盤股的中證500指數(shù)與中小板指數(shù)也出現(xiàn)高位震蕩,后市面臨較大的回調(diào)壓力。
就主題熱點而言,像智能電網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)、節(jié)能減排、新能源、三網(wǎng)融合、區(qū)域經(jīng)濟振興等熱點,雖然代表了經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的方向,但前期經(jīng)歷大幅炒作,多數(shù)個股估值偏高,技術(shù)上也明顯超買,對投資者明顯缺乏吸引力。
綜合來看,近期市場將面臨周期性大盤股缺乏方向、而主題類中小盤股轉(zhuǎn)入休整的不利處境,個別個股及熱點的活躍對市場人氣提振作用十分有限,因此大盤仍將在2800點-2900點區(qū)間弱勢震蕩,投資者宜保持低倉位,謹(jǐn)慎觀望。操作上仍應(yīng)逢高減持與房地產(chǎn)相關(guān)的眾多周期性行業(yè),并耐心等待經(jīng)濟轉(zhuǎn)型相關(guān)個股的估值回到有吸引力的水平。
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2010-04-29 08:37:12 |
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節(jié)前將維持震蕩行情
□航空證券 邢振寧
周三A股市場低開后呈現(xiàn)震蕩反彈走勢,但市場參與反彈的力量明顯減弱,大盤勉強收于2900點上方。滬深兩市全天總成交金額再度回歸到2000億元以下水平,市場觀望氣氛濃厚。由于“五一”小長假臨近,市場活躍程度將持續(xù)下降,預(yù)計節(jié)前市場將維持震蕩整理行情。
從周三市場早盤的低開來看,在很大程度上還是受到外圍市場拖累。外圍市場的調(diào)整主要來自于歐洲股市的沖擊。周二標(biāo)準(zhǔn)普爾宣布,將希臘的評級下調(diào)至“垃圾”級別,葡萄牙的長期國內(nèi)及國際貨幣發(fā)行信貸評級從A+調(diào)降至A-。該消息加深了投資者對歐洲主權(quán)債務(wù)問題的擔(dān)憂。紐約股市周二出現(xiàn)大幅跳水,道瓊斯指數(shù)創(chuàng)出近三個月的最大跌幅。此外,美元等相對低風(fēng)險資產(chǎn)受到青睞,美元指數(shù)反彈強勁,呈現(xiàn)出打壓大宗商品價格和股市的現(xiàn)象。
A股市場能夠出現(xiàn)小幅震蕩反彈主要是來自短線技術(shù)層面的超跌。繼周二市場放量下挫后,大盤30分鐘、60分鐘等短期技術(shù)指標(biāo)已呈現(xiàn)明顯的“底背離”狀態(tài),大盤技術(shù)上有反彈要求。但大盤反彈力度的疲弱與市場參與熱情退潮不無關(guān)系。大盤在跌破年線破位下行后,目前整個均線系統(tǒng)已對大盤上行構(gòu)成反壓之勢,特別是在中期均線對年線也將要形成“死叉”的被動局面下,市場如要扭轉(zhuǎn)頹勢,需要做多人氣的配合。
此時此刻,市場資金面的壓力亦不容忽視。隨著人民幣升值預(yù)期的日益增強,國際熱錢流入A股市場的規(guī)模也在加大。外管局近期公布的數(shù)據(jù)顯示,我國短期外債余額為2592.59億美元,占外債余額的60.48%。短期外債占比的上升表明國際熱錢流入現(xiàn)象的加劇。然而,據(jù)外管局資本項目管理司副司長孫魯軍日前表示,該局已經(jīng)成立4個小組對13省市的外資流入相關(guān)情況展開調(diào)研,目前已取得階段性成果。在管理層監(jiān)管力度升級的情況下,國際熱錢退出對市場資金供給方面會形成負(fù)面影響。在資金供給方面遇到壓力的同時,市場資金需求方面也出現(xiàn)了增長的勢頭,新股發(fā)行提速對市場資金分流效應(yīng)加大。五一后的首個交易周僅有4個交易日,安排發(fā)行的新股多達(dá)9只,節(jié)后市場資金面將面臨吃緊。
距離五一假期還有兩個交易日,A股市場在量能萎縮的情況下較難走出大級別反彈行情,市場將保持震蕩走勢。2010年上市公司一季報本月底結(jié)束披露。截至4月24日,共有643家公司公布了一季報。具有可比性的641家上市公司2010年一季度實現(xiàn)凈利潤共計402.18億元,同比大幅增長167.92%。在參考季報業(yè)績增長的時候,2009年一季度數(shù)據(jù)基數(shù)偏低的現(xiàn)象值得注意,一季度與09年第四季度的環(huán)比數(shù)據(jù)似乎更具參考價值。因此,建議投資者謹(jǐn)慎看待業(yè)績的增長,回避高估值個股的補跌風(fēng)險,短線適度參與旅游、酒店、家電等消費股。
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結(jié)構(gòu)注釋
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