主題：股指期貨遭遇曲解：螞蟻怎能絆倒大象



　　李先生是一位2009年年初才開戶入市的新股民，當(dāng)時國內(nèi)A股市場剛遭受過金融風(fēng)暴沖擊，在一系列經(jīng)濟(jì)刺激政策的推動下，正經(jīng)歷一波復(fù)蘇行情。作為新入市的投資者，李先生在此后一年的股民生涯中順風(fēng)順?biāo)?，獲得了不錯的收益。但今年4月15日，上證A股指數(shù)在上試3181.66點的近期高點后開始步入下行通道，昨日盤中最低跌至2646.59點，達(dá)到自去年9月初以來的最低點。大盤在不到一個月時間里下挫超過500點，這樣的行情對于股市新手李先生來說是個不小的打擊。

　　“近期國內(nèi)針對房地產(chǎn)市場出臺的一系列政策是股市下跌的一個觸發(fā)點，但大盤的走低是在股指期貨上市的當(dāng)天開始的?！崩钕壬鷮ζ谪浫請笥浾弑硎?，作為一個普通股民，自己對股指期貨并不了解，之前覺得新品種上市可能對市場形成利好，加之聽說股指期貨具有穩(wěn)定股票市場的功能，所以對股指期貨推出后的A股市場仍充滿期待，不過目前的市場走勢卻與他的期待背道而馳，股指期貨上市似乎對股市走勢產(chǎn)生了利空作用。

　　期貨日報記者在采訪中了解到，和李先生持有相似觀點的股民不在少數(shù)。由于缺乏對股指期貨的認(rèn)識，一些股民對股指期貨的態(tài)度也從上市之前的期待變?yōu)槿缃竦摹笆?。一位觀點激進(jìn)的老股民甚至認(rèn)為，一些機(jī)構(gòu)通過在A股市場大規(guī)模拋售，帶動股指期貨指數(shù)走低，同時通過在股指期貨市場做空的手段盈利。

　　對此，某上市券商的營業(yè)部楊經(jīng)理表示，這種說法并不成立。“包括公募基金等在內(nèi)的機(jī)構(gòu)投資者參與股指期貨市場的具體細(xì)則至今仍在落實之中，基金、券商等特殊法人機(jī)構(gòu)目前還沒有取得交易股指期貨的資格，機(jī)構(gòu)怎么可能拋空現(xiàn)貨并從期貨市場盈利呢？”

　　此外，一些人士還做出“股指期貨的推出導(dǎo)致部分偏愛高風(fēng)險的投資者由股票市場轉(zhuǎn)向期指市場，產(chǎn)生一定的資金擠出效應(yīng)，造成股市暫時失血”的判斷。而據(jù)記者測算，目前股指期貨開戶總數(shù)剛過兩萬戶，其中通過IB開戶的不過幾千戶，單個賬戶日內(nèi)交易也不過三五手；目前股指期貨總持倉不到1.5萬手，整個市場存量保證金規(guī)模不足50億元，這與股市數(shù)以億計的開戶數(shù)以及20多萬億元的總市值相比，可謂“九牛一毛”，所謂“擠出效應(yīng)”根本不成立。

　　“從理論上講，股指期貨上市并不會改變股市的運行趨勢，與股市本輪下跌并沒有直接關(guān)系。股指期貨4月16日上市后，4月17日國務(wù)院就出臺了‘史上最嚴(yán)厲’的房地產(chǎn)市場調(diào)控政策《國務(wù)院關(guān)于堅決遏制部分城市房價過快上漲的通知》。受此影響，房地產(chǎn)板塊和銀行板塊的集體下挫打開了本輪股市下跌的‘閥門’。而股指期貨此時上市，恰恰成了市場的一個噱頭?！鄙鲜鋈虪I業(yè)部楊經(jīng)理表示。

　　中期研究院首席策略分析師付鵬對期貨日報記者表示，如果一定要說滬深300股指期貨上市與本輪股市大幅下跌有關(guān)系的話，那也只是一種心理放大作用。“市場對于房地產(chǎn)市場調(diào)控的最后一只‘靴子’——信貸調(diào)控實際上已經(jīng)早有預(yù)期，而讓市場沒有想到的是房地產(chǎn)調(diào)控措施正好和股指期貨的上市時間相重合。股指期貨與股票市場的聯(lián)動下跌有可能增加了投資者的恐慌情緒?！备儿i認(rèn)為。

　　據(jù)記者了解，目前在中金所開戶的投資者，絕大部分是散戶投資者，其中又以此前從事商品期貨和權(quán)證交易的投資者居多，他們大多擅長短線交易。此外，這些投資者中也不乏一些以個人名義開戶的私募基金，主要從事股指期貨的投機(jī)交易，這也是目前股指期貨日內(nèi)交易活躍但持倉量不大的原因。但在4月19日國內(nèi)股市大幅下挫之后，機(jī)構(gòu)投資者入市的進(jìn)程有序推進(jìn)。4月23日，證監(jiān)會發(fā)布了《證券公司參與股指期貨交易指引》和《證券投資基金從事股指期貨交易指引》；上周五，中金所發(fā)布了《套期保值額度申請指南》和《特殊法人機(jī)構(gòu)交易編碼管理業(yè)務(wù)指南》。這意味著以券商、基金為代表的機(jī)構(gòu)投資者即將陸續(xù)參與股指期貨套保交易，一些前期準(zhǔn)備充分的券商已經(jīng)開始申請交易編碼。

　　“大型機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)入股指期貨市場，一方面可以為自身的股票資產(chǎn)進(jìn)行套期保值，另一方面也可以維護(hù)市場的平穩(wěn)運行。完善的市場投資者結(jié)構(gòu)將更有利于股指期貨功能的發(fā)揮?！备儿i認(rèn)為，機(jī)構(gòu)投資者將成為市場的一支重要穩(wěn)定力量，對股指期貨市場健康發(fā)展具有長遠(yuǎn)意義。




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