主題：滬深300指數(shù)成估值洼地 投資價值逐漸顯現(xiàn)

　房地產調控政策引發(fā)4月以來市場快速急跌，地產銀行等權重板塊首當其沖。當前以滬深300指數(shù)為代表的藍籌股估值快速下降，逐漸逼近2008年金融危機水平。然而，目前上市公司業(yè)績仍然保持穩(wěn)步提升，實體經濟處境遠好于2008年水平，伴隨著近期宏觀政策逐漸轉暖，市場或將迎來階段性底部，藍籌股投資價值逐步顯現(xiàn)。

　　權重股成估值洼地 投資價值逐漸顯現(xiàn)

　　4月以來，在力度空前的房地產調控政策以及歐洲主權債務危機的影響下，市場在地產、銀行等藍籌板塊的帶領下出現(xiàn)恐慌性下挫，致使滬深300指數(shù)的市盈率接近歷史低點水平。

　　據(jù)中證指數(shù)有限公司統(tǒng)計顯示，截至5月21日，滬深300指數(shù)的加權市盈率為16.60倍，分行業(yè)來看，市盈率最低的行業(yè)為金融地產和能源，分別為13.19倍和15.95倍，成為市場估值洼地，部分A股金融板塊股票相對于H股已出現(xiàn)不同程度的折價，整個市場的估值水平已逐漸接近2008年水平。

　　然而，從總體來看，目前的宏觀經濟環(huán)境要遠優(yōu)于2008年全球經濟危機之時。2010年以來，我國經濟整體依然保持強勁增長勢頭，一季度國內生產總值同比增長11.9%；從領先指標來看，4月份PMI指數(shù)為55.7%，比3月繼續(xù)上升0.6個百分點，連續(xù)14個月保持在50%以上。

　　中歐滬深300指數(shù)增強型基金擬任基金經理林鐘斌表示，2010年經濟快速復蘇回升的勢頭并未改變，雖然由于基數(shù)原因，未來GDP同比增速或將有所回落，但預計全年GDP增速仍能保持在10%的水平。

　　伴隨著經濟環(huán)境的持續(xù)向好，上市公司的業(yè)績也穩(wěn)步提升。統(tǒng)計顯示，2009年滬深300指數(shù)利潤增長18%、而2010年一季度利潤增速同比達到57%。其中，一季度業(yè)績實現(xiàn)正增長的公司比例高達85.67%，業(yè)績增長超過50%的公司占一半左右，從全年來看，預計2010年、2011年的盈利增長分別為30%、20%，公司業(yè)績表現(xiàn)將為股價提供有力支撐，未來進一步下跌空間有限，投資價值正逐漸顯現(xiàn)。

　　宏觀環(huán)境積極轉變 緊縮壓力有所緩解

　　市場總是提前反映經濟基本面變化，回顧本輪調整的起因，林鐘斌認為，主要源自房地產新政下所引發(fā)的市場對宏觀經濟和企業(yè)盈利增長前景的擔憂，同時在歐洲主權債務危機的外患以及國內所面臨的通貨膨脹壓力的內憂雙重因素影響下，市場對于未來進一步的宏觀調控政策存在預期，一定程度上打壓市場信心，操作相對謹慎。

　　但是，伴隨股市急跌，宏觀市場環(huán)境出現(xiàn)了一些積極的轉變。

　　近日，溫家寶總理在天津考察時提及“防止多項政策疊加負面影響”，而胡錦濤主席在接見德國總統(tǒng)時也表示“世界經濟復蘇的基礎仍不牢固，各國應該繼續(xù)堅持刺激經濟的舉措，繼續(xù)加強合作”，高層領導人講話頻頻向外界透露出宏觀政策在向保增長的方向偏轉，宏觀政策環(huán)境趨向緩和。

　　同時，近期國務院發(fā)布《關于鼓勵和引導民間投資健康發(fā)展的若干意見》，文件進一步拓寬民間投資的領域和范圍、住房和城鄉(xiāng)建設部與地方政府簽訂2010年住房保障工作目標責任書，緩解市場對房地產上游行業(yè)的擔憂。而廣州、重慶等地區(qū)陸續(xù)出臺的樓市調控細則也相對較為緩和，部分市場利空因素在近期得到消化，政策面壓力有所緩解，為市場未來走向提供了環(huán)境支持。

　　林鐘斌認為，從近期來看，政策口徑有所調整回暖，部分利空因素壓力有所緩解，市場短期或將迎來反彈。從中長周期來看，中國經濟此輪從復蘇到繁榮周期還沒有結束，目前經濟仍然高位運行，預計下半年局部過熱領域或將得到抑制，房地產市場回歸理性后，宏觀政策將有所放松，逐漸向有利于市場的方向發(fā)展。



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