主題：新華社：股指期貨平穩(wěn)起步 本土對沖基金紛紛萌動

“對沖基金將是本土私募行業(yè)發(fā)展的未來?！彪S著股指期貨和融資融券的交易規(guī)模不斷擴大，市場運行趨于平穩(wěn)，機制的完善不僅讓投資者有了做空的渠道，而且對于追求絕對收益的私募基金來說，衍生工具的推出使得私募基金有機會發(fā)展成為真正的對沖基金。１９日在上海由申銀萬國主辦的私募基金與股指期貨高峰論壇上，業(yè)內人士如是表示。

　　數據顯示，截止到６月１８日，股指期貨開戶數達到３．５萬戶，其中約有２．９萬戶賬戶參與了市場的交易，而在其４２個交易日里，滬深３００股指期貨成交了逾１０００萬手，交易金額高達８．８萬億元。在短短的兩個月時間里，股指期貨的日均成交量快速增長到了２０余萬手，其成交額也逐漸超過了現貨市場的規(guī)模。

　　“市場的活躍度遠超出了市場的預期?！倍辔粯I(yè)內人士對記者表示，由于當初公布的股指期貨的投資者適當性制度要求較為嚴格，一些較為樂觀的業(yè)內人士預計初期的日成交量應該會有５萬手左右，但實際上到目前市場成交量最高已超過了４０萬手。而較為難得的是，盡管期貨的套期保值功能還有待發(fā)揮，但上市以來其在價格發(fā)現以及期貨和現貨的聯動性等方面均表現出較為理性和成熟的特點。

　　股指期貨較為平穩(wěn)的運行讓私募基金躍躍欲試。申銀萬國股份公司總裁助理馮永平表示，股指期貨的上市將深刻改變金融生態(tài)環(huán)境。作為市場的重要參與者，私募基金不僅將突破不能做空的限制，其價值投資的理念也將得到深化，運用股指期貨可以讓基金在持有優(yōu)質股票的同時對沖系統(tǒng)的風險，從而獲得絕對收益，尤其值得注意的是，股指期貨上市使得基金的產品設計和投資策略多樣化，私募基金未來的交易手段也會更加豐富。

　　上海證大投資管理公司董事長朱南松也表示，股指期貨推出讓真正意義上的對沖基金具備了發(fā)展的條件，目前證大正在研究股指期貨時代中國私募基金發(fā)展的機遇。朱南松說，目前國內的私募基金在包括收費模式以及投資方式等方面都較為類似公募基金，而國際上真正的對沖基金是要運用做空機制，追求絕對收益，同時也進行杠桿融資并較為廣泛地運用包括期貨、期權等在內的投資工具和技術工具，國內私募基金的未來也會是這種模式，他預計，隨著市場的發(fā)展，未來陽光私募很可能會逐漸消失。

　　目前，國內大多數陽光私募采取的是信托模式進行募集與管理，不過由于信托投資股指期貨的相關指引尚未出臺，目前陽光私募仍不能開設股指期貨賬戶，但這并沒有影響其進入市場的打算，一些基金也在采用有限合伙的模式“轉道”參與市場的交易。

　　不過，在業(yè)內人士看來，就目前的市場環(huán)境，對沖基金的策略運用空間還有限。朱南松說，在滬深３００股指期貨推出后，目前在國內初步運用一些主流的對沖基金策略還是可行的，比如多空策略，可以由兩部分投資組成，多頭和空頭采取諸如１３０：３０的比例，即運用資金構建１００％的股票組合，然后利用這些股票作為抵押融券，建立３０％的空頭部位，這樣可以利用賣空３０％的所得再投資到多頭中，從而構成了１３０％的多頭和３０％的空頭組合。

　　但就整體而言，發(fā)展對沖基金的瓶頸依然突出，一方面，對沖基金的組織形態(tài)仍有局限，在國際市場，對沖基金設立的法律形式主要有公司制、集合信托制以及有限合伙制三種，但國內目前更多仍然是以信托為主，形式較為單一。而另一方面，對沖基金可以運用的衍生工具也較為有限，除了期貨類品種外，包括期權、商品指數等衍生產品都還是空白。

　　此外，來自臺灣康和期貨經理事業(yè)公司的吳啟銘總經理也認為，雖然大陸的期貨市場發(fā)展較快，規(guī)模較大，且市場的機會亦較多，引起眾多的境外機構“覬覦”，但實際上國內機構的運用也還處于較低的階段，就股指期貨上市以來的情況看，目前大陸機構對沖策略的運用還處于第一階段，利用股指期貨的避險以及利用量化來賺取市場波動率的階段都還沒出現。“但是，隨著市場體系的逐漸完善，未來本土對沖基金的發(fā)展預計也會提速。”業(yè)內人士指出，不過其進度一方面會有賴于市場環(huán)境的變化，另一方面則取決于對沖基金行業(yè)人才的培育狀況。




【免責聲明】上海大牛網絡科技有限公司僅合法經營金融島網絡平臺，從未開展任何咨詢、委托理財業(yè)務。任何人的文章、言論僅代表其本人觀點，與金融島無關。金融島對任何陳述、觀點、判斷保持中立，不對其準確性、可靠性或完整性提供任何明確或暗示的保證。股市有風險，請讀者僅作參考，并請自行承擔相應責任。