主題：期指現(xiàn)三大利多信號 多頭主力亢奮

昨日(19日)，在消息面毫無征兆的情形下，期指早盤小幅低開后，隨即大幅上揚。1008合約較現(xiàn)貨指數(shù)明顯走強，全日1008合約上漲2.99%，報收于2697.60點。從主力1008合約主力席位看，三大利多信號同時出現(xiàn)：一是期指較現(xiàn)指升水；二是龍頭國泰君安做多；三是，也是最重要的，多頭主力持倉超過空頭主力持倉。

　　昨日，臨近尾盤，或許是多頭情緒壓抑的太久，1008合約多頭力量來了次集中爆發(fā)，期指一舉從先前貼水8.4點，拉升至升水22.4點，尾盤1008合約雖然有所回落，但是全日大漲2.99%，報收至2697.6點，創(chuàng)下近一個月最高收盤價，且較現(xiàn)貨升水保持在15點。

　　中證期貨劉賓認為，期指創(chuàng)出一個月以來最高收盤價，持倉量穩(wěn)步增加，這對人氣提升極為有利。技術上看，大陽線收復了近一周跌幅，呈現(xiàn)逐漸轉多跡象。

　　長城期貨分析師陳樹強認為，市場全天在沒有顯而易見的利好消息下自發(fā)上漲，恰恰說明漲勢是由資金推動的，因此具備一定的持續(xù)性，而對市場目前的漲勢而言，最大的利好就是沒有利好。

　　此外，1008合約期指多頭更顯示出亢奮心理。首先，市場風向標之國泰君安再次極力翻多，其在多頭席位增加多單589手，空頭席位則減持空單138手。其次，前20名多頭全日增加凈多單3023手，高于空頭席位的1022手空頭凈增倉。再次，前20名多頭總共持倉量17034手，明顯高于空頭16256手空頭總持倉。

　　上述三大多頭信號同時出現(xiàn)，在近期市場中尚屬首次，這在某種程度上也充分顯示出主力多頭亢奮心理。

　　劉賓認為，目前最大的不確定因素，就是外圍市場回調力度有多大，且國內房地產(chǎn)政策會否嚴格執(zhí)行；不過整體形勢，尤其是昨日主力1008合約三大利多信號同時出現(xiàn)，期指近期繼續(xù)上行概率較大。

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　　178億資金凈流入逆轉A股 “紅色七月”可期？

　　7月19日，周末外圍股市跌勢一度拖累上證指數(shù)失守2400點整數(shù)關，但因市場憧憬宏觀政策放松的時間窗口政府或將臨近，從而使得大盤走出了一波先抑后揚的絕地反彈行情。

　　當天，上證指數(shù)收報2475.42點，大漲2.11%；深證成指收市報10097.10點，大漲2.96%。深滬兩市全日共成交1446億元，較上周五放大三成半。

　　根據(jù)當天廣州萬隆Topone資金流監(jiān)測結果顯示，19日超級機構、機構、大戶以及中戶均錄得資金凈流入，全天累計凈流入高達177.73億，顯示資金進場力明顯加大。

　　繼上周五之后，周期性行業(yè)繼續(xù)走強推動大市走高，特別是煤炭石油、房地產(chǎn)等周期性行業(yè)板塊均有明顯的資金流入。

　　“周期性行業(yè)是宏觀調控的重點，其持續(xù)走強說明機構認為緊政策的階段已經(jīng)過去，目前已經(jīng)進入政策放松階段?！睆V州萬隆認為。

　　平安證券首席經(jīng)濟學家陳東琪表示，本輪經(jīng)濟小周期下降，實際上是由政策小周期收縮帶動的。其中，政策小周期緊縮從去年8月到今年7月，經(jīng)濟小周期下降從今年二季度到明年一季度。時滯半年左右。但是，股市小周期下降和政策小周期緊縮是同步的。即：政策小周期緊縮和股市小周期下降，都是從去年8月到今年7月。

　　“料政策小周期將在7、8月結束，那么，股市小周期下降也可能在7、8月結束。就是說，7、8月可能是股市小周期下降轉為再次上升的重要時間窗?！标悥|琪認為。

　　政策放松留空間

　　廣州萬隆表示，隨著房價的回落，房地產(chǎn)調控已經(jīng)取得了一定成效，再加上經(jīng)濟增速放緩，這為宏觀調控可能從緊到松預留了空間，同時也為行情的反彈提供了條件。

　　招商證券分析師陳文招稱，政策放松預期是否能變現(xiàn)是影響市場走勢的關鍵。按照以往的正常邏輯，隨著經(jīng)濟回落和通脹壓力緩解，政府會適度改變宏觀政策的趨向或力度，以避免經(jīng)濟大幅波動。

　　不過，機構對于經(jīng)濟放緩的幅度，以及未來政策可能放松的空間，尚沒有清晰的看法，這將使得機構每一次的加倉行為都是小心翼翼。

　　廣州萬隆統(tǒng)計的機構資金流向表明，機構19日當天均有小幅增倉行為，其中，基金增持0.63%，社保增持0.42%，QFII增持1.37%，保險增持0.25%，當天增持的股票方向主要是周期性行業(yè)股票。

　　長城證券分析師臘博認為，目前在政策放松的時間窗口上市場仍存在一定的分歧。從二季度的經(jīng)濟數(shù)據(jù)來看，考察的結果未必很壞，政策在三季度松動的可能性不大。

　　其理由主要是今年情況比較特殊，在2009年大量投放貨幣、房價和物價未出現(xiàn)明顯放緩的前提下，政策放松將導致更大的資產(chǎn)價格泡沫風險和通脹風險。其次，政策過早放松可能會導致“抑制產(chǎn)能過?！钡恼{控目標前功盡棄。

　　“政策更有可能在四季度‘迫不得已’中松動?！迸D博稱。

　　長江證券分析師李冒余也表示，在當前這個階段，雖然工業(yè)增加值、PMI等指標均指示向下，但管理層在政策上的轉變還為時尚早。

　　企業(yè)盈利差異性

　　長江證券策略分析師李冒余稱，從實體層面上講，小周期衰退階段將是企業(yè)盈利出現(xiàn)集中下滑的階段，不過，經(jīng)濟下行對不同行業(yè)影響具有不對稱性。因此，在這個經(jīng)濟下行的過渡期，研究企業(yè)盈利的差異性對于分析未來資本市場顯得尤為重要。

　　“可以預見大部分行業(yè)在下半年盈利下降應該是大概率事件，此時，那些能在經(jīng)濟下行的背景下仍保持較強的盈利持續(xù)性的行業(yè)無疑具備投資價值，至少能避免大幅度下降的風險?！崩蠲坝嗾J為。

　　興業(yè)證券分析師吳峰指出，6月份宏觀數(shù)據(jù)顯示，當前已無行業(yè)處于量價齊升的景氣上行周期，其中化纖、有色冶煉、石化、橡膠、汽車、化工、通信電子計算機、建材、農(nóng)副食品加工、有色礦采選等行業(yè)量價齊跌，盈利出現(xiàn)較明顯下滑；而電氣機械、儀器儀表、醫(yī)藥、紡織等量價降幅較小。

　　從結構上看，上游以及中游原材料行業(yè)短期內難以擺脫量價齊跌的窘境，相比之下，需求相對穩(wěn)定的下游消費品行業(yè)以及中游工業(yè)品有望在成本壓力緩解后，盈利趨勢率先觸底。

　　安信證券首席策略分析師程定華稱，在估值中樞企穩(wěn)的前提下，股票市場的走勢取決于盈利下降的幅度。從短周期的角度看，庫存是企業(yè)盈利調整的關鍵因素。當需求小于供給的增長時，庫存開始累積，產(chǎn)品價格下跌，企業(yè)主動調整生產(chǎn)節(jié)奏以削減庫存，企業(yè)盈利下滑。

　　比如有色行業(yè)中，鋁、鉛、鋅、鎳的價格都已經(jīng)進入了成本區(qū)域，企業(yè)出現(xiàn)了明顯的減產(chǎn)行為。從5月份開始，全球鋼鐵行業(yè)的庫存也出現(xiàn)小幅的下滑，加上庫存高企，企業(yè)減產(chǎn)、降價、削減庫存的行為可能在三季度持續(xù)。

　　除此之外，中汽研的數(shù)據(jù)顯示，汽車行業(yè)的庫存周期也由2月份的40 天上升至6月份的55天，根據(jù)中汽研與中汽協(xié)汽車產(chǎn)量的差異估算，上半年汽車累計產(chǎn)量901萬輛，經(jīng)銷商庫存約180萬輛，占總產(chǎn)量的20%。

　　另據(jù)朝陽永續(xù)的一致預期數(shù)據(jù)，今年5月1日至7月16日，盈利預測下調的行業(yè)集中于鋼鐵、公用事業(yè)、有色、餐飲旅游和農(nóng)林牧漁。盈利預測上調的行業(yè)集中于家用電器、商業(yè)貿(mào)易、電子、醫(yī)藥、信息設備、交運設備、房地產(chǎn)等行業(yè)。


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